爱华网对网易这样创业型企业来说，风险投资是不得不服的药。但能克服和消化VC副作用的公司才能走向成熟
2006年3月初，纳斯达克上市公司网易的股价升至85.4美元。想当年股票跌到64美分、丁磊欲8000万美元将公司出手而未遂；看如今市值28亿美元、比新贵百度市值还高75%、接近新浪、搜狐、盛大三家公司市值总和！短短五六年间，网易已遍尝与资本共处之百味。
网络泡沫膨胀的时代，海外风险资本漂洋过海来到中国。2000年，新浪、网易、搜狐分别于4月、6月和7月登陆纳斯达克，让国人第一次见识了合法的一夜暴富。风险投资大把撒钱、创业者大把烧钱，两者皆不顾收入来源单一、但求吸引眼球、以点击率敲响纳斯达克上市的钟声。狂热之后泡沫破灭、纳市崩盘，全球5000多家互联网公司倒闭。“严冬”对网易格外难熬：因违规被停牌3个月、恢复交易却因股价低迷面临退市、爬过1美元生死线又因迟交20-F表格被SEC警告……短信业务救了网易，2002年第二季度短信收入超过1500万元、季度赢利3.8万元。作为中国第一家实现盈利的门户网站，网易在资本市场复苏、股价开始稳步上升。丁磊利用这个喘息机会调整战略、抓住了在线娱乐兴起的机遇。2005年，网易近17亿年收入中的81.4%来自网络游戏（毛利润率89.4%）。几年间，网易已经转型为与盛大平起平坐的网游公司，各自占领30%的市场份额。
对IT企业为代表的创业型公司来说，风险投资是必不可少的一剂药。特别是在互联网产业，高投入高产出、中投入不产出的规律十分明显。小本经营、量入为出、滚动发展的传统套路，根本赶不上技术和市场的步伐。对于规模有限、没有盈利（或刚现微利）、但“看起来”成长性很好的企业，把从风投融到的巨额的资金“砸”进去，才有成功的可能性。另一方面，风险投资为企业展示的美好“钱景”成为凝聚、激励创业团队的核心要素。贴切地说，风投是兴奋剂、是激素，在它们的催动下IT产业迅速兴起，仅十个年头，偌大中国的每个细胞都“互联”了。但是药就有副作用，在激素作用下超常发展的企业有着不可避免的幼稚病：缺乏经验而自我崇拜、身躯庞大而骨质疏松、多谋寡断不知其所务、随波逐流不知其所执……风投的负面作用与“黑心教练”相似：置运动员身体健康于不顾、靠违禁药物来提高成绩，图的是蒙混过关、名利双收。资本是有性格的，那就是其主人的性格。风险投资基金是从极富有的个人或机构募集形成的，快速取得超高收益是他们的目标。物色有潜力、有概念的企业，注资把它尽快催大、尽快上市、尽快套现完成一个循环，是风投本性决定的。被投资企业在竞争中被淘汰的不在少数，但风投算的是总账。十个项目中三四个失败、三四个持平，而两三个“明星”带来的收益将远高于十个项目的投资总额。一般情况下，企业股价在风投套现退出后，面临两方面的下行压力。一方面，企业预期的业绩指标多半难以实现，而前阶段高速成长的弊端开始显现。另一方面，投资机构在确认企业新的高速增长苗头前，为了降低风险不会在较高价位买进。故意唱空、打压股价、为下一轮炒作创造便利的情况也常有。稚嫩的企业难免为强势资本所左右，从3大门户到盛大、分众和百度等新贵，无不带有风险投资深深的烙印。
经历“苦难”最多的网易，也拥有最多的财富、成为中国IT类公司中最成熟的一个。它与盛大一样高度依赖在线网游，但是如果政府全面禁限网络游戏，前者的生存几率会高于后者。今天的百度如当年的网易一样年轻，它的股价已然跌去一半且仍在“降落”，能否一路走好还有待观望。
