成本模型和重估模型 重估中移动



包括中移动在内,中国大国企的真实竞争力正在被重估

什么样的中国公司最具竞争力?很长一段时间,中国的企业研究者和媒体们更愿意将光环给予华为这样的民营企业,而不是中移动(0941.HK)这样的国企。在他们看来,中移动等国企的实力很大程度上是基于垄断的,或者政策的拼凑,而非市场竞争——即便它们不幸做得不错,也是理所当然的,而民营企业的每一分钱都是从市场竞争中得来的。

但现在可能是改变这种看法的时候了。

1月19日,中移动(0941.HK)的母公司中国移动集团公布了2006年业绩,其2006年的税前赢利968亿元人民币,同比增长23%,运营收入2853亿元人民币,同比增21%。这其中大致会有85%-95%来自其上市子公司中移动所提供。中移动目前已经是全球最值钱的电信公司。在2006年财富500强排名表上,中国移动在22家上榜的电信企业中,市值排名第一,根据1月24日的收盘价,其市值已经达到1.45万亿港元。

对这样的巨无霸,你还能视而不见吗?

进取心不够是大多数国企最受诟病、也让更多研究者选择回避的地方。但通过实施管理层激励等一系列措施,中移动不但在治理上已经不能与传统意义上的国企同日而语,而且事实表明,它正在成为一家雄心勃勃的公司,无论在扩张欲望,还是人员素质、战略部署能力与执行力、创新力等方面,都表现出与其规模相匹配的实力。

“他(王建宙)的计划瞄准了从农民到鲁伯特-默多克的所有人。”去年底,《商业周刊》在将中移动董事长兼CEO王建宙评为2006年度最佳企业领导人时这样描述道。

尽管中国内地的3G迟迟没有发牌,但通过和RIM(移动邮件服务“黑莓”的提供商)、Google、凤凰卫视、新闻集团等全球某一方面的领先者合作,或者是自我创新,中移动实际上已经在围绕3G展开的每一个环节(从运营到内容)都已(或开始)布好局,比如移动搜索、移动即时通信、移动电视等等。而其野心,按照王建宙的介绍,是希望其用户未来能够视手机如多用途瑞士军刀一样的日用品。

最近,也开始有人担心中移动的增长会随着中国移动用户在城市的饱和而逐渐缓和。但这种担心也可能是多余的。中移动刚刚宣布收购了巴基斯坦第五大运营商Paktel88.86%股份,这是它的首起跨国并购。实际上,近年来它的国际扩张努力就没有停止过,早在2005年,它就曾参与巴基斯坦电信股权竞购,2006年又计划以53亿美元竞购Millicom,当然最后都以失败告终。但这表明它一直就不安于中国市场的庞大用户群。

更为“可怕”的是,中国移动已经掌握了未来竞争中最为宝贵的资产——人才。不久前,笔者在同中国联通的一个朋友聊天时,那个朋友不禁慨叹道,“现在最优秀的人才都已经被中移动吸引过去了,还谈什么竞争呀!”而最近的迹象还表明,中移动似乎正有意打破传统国企的用人方式——这一束缚国企的最后一根“绳索”。去年底它请来了UT斯达康首席技术官黄晓庆,并委以中国移动通信研究院院长的重任,据说它有意通过黄在海外电信业的广泛人脉,来为其广揽天下贤才。

甚至,它还开始改变一直备受争议的“霸王”形象。不久前,它刚刚发布了中国电信业首份企业责任报告,正式提出“要把企业、社会与环境和谐发展作为企业的经营目标”,并从2月份启用新的用户入网协议,该协议包括了有利于用户的“八项承诺”。

国外媒体的评比从某种程度上反映了这些变化。比如,美国《商业周刊》评出的2006年“中国品牌20强”中,中国移动名列榜首,品牌价值251.1亿美元,比第二名中国银行高出160亿美元。同样是《商业周刊》,在其去年6月发布的全球信息技术百强排名中,中国移动名列第8位。

或许,投资者的眼睛总是雪亮的。按照1月24日的收盘价,相对于2006年的第一个交易日(1月2日),在过去一年的时间里,中移动股价已经上涨了112%。而增长还远没有停滞。

尽管从市值第一到利润和收入第一可能还有很长的路要走——只有到了那时,中移动才真正堪称最有竞争力的全球运营商,而目前其利润排名第五,收入排名第11位——但毕竟变化已经进入“有意识”的阶段,在去年3月,王建宙就曾宣布,中移动已经从“争创国际一流电信运营企业”的阶段,走在了“做国际一流电信企业”的路程上。

或许你可能会说,中移动是不是真的已经不是那个中移动,只需看看如果让它做中国国产的3G标准TD-SCDMA,它是否也能做好就行。这的确是一个不错的想法。但可以肯定的是,如果继续对这一切充耳不闻,你很可能就要错失了解中国大公司在全球崛起的大好时机。

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