爱华网伯南克和他的同僚已经按照惯例印刷绿色纸币，购买债券。不幸的是，这些措施对问题的关键并没有产生多大的影响
[文］保罗·克鲁格曼
四年前，一个名叫本·伯南克的学院派经济学家，与人合作发表了一篇学术论文。这篇论文的题目或许可以归纳为“绝望的美联储，它会试图做些什么”——尽管论文实际的标题“零利率货币政策选择：实证评估”，并没有这样点明。
今天，美联储的确是绝望了。伯南克先生作为美联储主席，也实施了当年他在论文里提出的一些建议。但遗憾的是，美联储所采取的措施——尽管就其职权而言，力度之大是史无前例的——可能将难以阻止经济的下滑趋势。
如果我的想法是对的，那么我认为，这其中潜在的另一层预示是：金融危机导致的糟糕的经济表现，很快也会引发一些拙劣的政治举措。
要了解当下的情形，你必须对通常情况下货币政策的作用机制有所了解。
美联储是惟一有权调节基础货币的机构，这是它影响经济的权力基础。所谓基础货币是流通的印着已故总统头像的绿色钞票（美元）的数量，和各大银行在美联储的存款准备金的总和。
当美联储为经济状况担忧时，它主要的应对措施可以是通过印刷更多的绿色纸币，然后买银行发行的债券。银行再用这些钱去放贷，导致企业和家庭投出支出更多，带动经济的繁荣。
这个调节机制如果见效，就能够带来几乎是魔术般的效果：华盛顿的一个委员会向纽约的交易柜台下达一些技术性指令，如此这般，就能创造出数百万个工作机会。但是，魔术也有不灵的时候。这次恰好就是其中之一。
对于那些因为把赌注下在房价会永远上涨而损失钱财的人来说，伯南克先生不仅没有办法，而且也不应该干预。但是，美联储正在试图控制房产泡沫破裂所造成的危害范围，防止它进一步引发严重的经济衰退或者重创那些原本跟房地产市场没有任何关联的金融市场。
因此，伯南克和他的同僚已经按照惯例印刷绿色纸币，购买债券。不幸的是，这些措施对问题的关键并没有产生多大的影响。政府债券的利息也降了，但是金融市场的混乱吓得银行不愿承担风险，企业要从银行借钱变得越来越难（而不是更容易）。
其后果就是，美联储阻止经济衰退的努力几乎是必败无疑了。每一个新的经济数据都加剧了人们的恐慌，担心即将到来的经济衰退可能会更深入、更持久。
美联储没有按通常的做法只买较为安全的美国政府债券，而是宣布将向市场投放4000亿美金——几乎是流动性调节资金上限的一半——用于政府债券之外的金融产品，包括由房屋抵押贷款（是的，房贷）支持的债券。美联储希望此举可以稳定市场并消除恐慌情绪。
虽然，美联储不会直接购买抵押贷款支持债券，而是间接地接受它作为贷款抵押品。但这无疑也是在承担相当的房屋抵押贷款的风险。这样做，从某种程度来讲，是不是在为银行买单救市呢？我认为是。
可是，这还不是我担心的，我更担心的是，如果伯南克采取了如此激进的干预措施——据我所知——没有一个发达国家的央行曾经冒如此大的市场风险——美联储仍然无法掌控经济走势。4000亿美元听上去很多，但是与我们面临的问题相比，它仍是个小数而已。
实际上，信贷市场对此举的初期反馈令人失望。衡量金融压力的指标，比如“TED价差”，只比美联储宣布救市方案之前略有改善，从哪个角度都不能说明市场已经回复正常。
如果这一举措也不奏效怎么办？我确信伯南克和他的同僚正在绞尽脑汁，想尽一切他们可以采取的办法。可是，面对着越来越像是历史上最大的一次金融危机，美联储所能做的也不过如此了——毕竟他们的资源有限，他们的职权也没有达到能够充当整个金融体系的救世主。
下一步就要靠政治家们出手了。
