爱华网如何以商业化准则管理一个国家公司的投资？
文 | 西蒙·以色列
回看淡马锡整个历史，它都是以长期的商业利润评估为基础进行持续投资和出售其资产，并把创造利润和利润最大化作为宗旨的一部分，这使得它成为活跃的投资者和成功的企业股东。
以商业化准则管理投资
最近几年，淡马锡关注于以下四个方面的投资：转型经济模式、繁荣中产阶级、深化比较优势、凸显龙头企业。淡马锡主要考虑的是进行新兴市场的长期投资，即在改革经济中进行投资。这里的改革经济包括体制改革、市场开放的改革或促进管理方式的改革。此外，其投资对象还包括一些管理得力的杰出公司。
淡马锡的主要投资来源是其在组合投资公司中获得的红利、转投资的收入、商业性的贷款融资、其近期发行的债券和其财政部股东的不时注资。淡马锡没有投资新加坡的外汇储备。同其他商业实体一样，淡马锡定期以现金的形式向其股东支付红利并在其经营的辖区内缴纳税金。
自1974年以来的33年间，淡马锡的股东总收益的年复合增长率超过18%。该数字是公司的市价增值加上付给股东的红利减去公司中的新进资本。该数字表明淡马锡专注于商业领域。
规范的内部流程和财务体系
优良的管理是淡马锡长期以来成功投资企业和其他投资项目的又一关键。这可以通过公司专业稳固的内部流程和与众多利益相关人的关系得以体现。
根据《新加坡公司法》规定，所有的董事都负有诚信义务，必须为实现公司及股东的最大利益而努力。淡马锡的8人董事会的成员多数为独立董事，由非执行董事组成主要的三个独立委员会。国际商务的领导和领导成员组成11人的淡马锡国际委员会，为董事会和管理层提供全球性观点和决策方面的建议。
另外，淡马锡拥有良好的管理和符合财务规范的全方位体系。公司认为获得长期持续性股东收益的基础就是投资和商业决策的规范化。公司通过两个层面的努力来实现：
首先，淡马锡具有规范的内部流程。董事会将某些投资决定权交托给管理层，这样投资委员会由高级管理团队和任命的经验丰富的管理人员组成，负责审查和评估所有的投资议案。在投资委员会权利之内的投资项目由两周一次的例会决定；在其权利之外的大型投资项目必须提交董事会执行委员会或集体董事会评估批准；投资委员会及执行董事会中的会议纪要和决议必须通告全体董事会成员。遇有利益冲突议案时，相关成员必须回避讨论或相关会议。
其次，淡马锡认为财务规范中的公开制度非常重要。公司自愿邀请外部机构对公司的运营和投资进行经常性审查，另外由知识渊博的国际利益相关人士出版《淡马锡述评年刊》，由国际知名评估机构对其信誉进行评级，并还发行了一种国际债券。
自2004年以来，淡马锡每年都将由全球会计公司审计的财务业绩数据公开发表在《淡马锡述评年刊》上。其报告包括公司管理流程概述、组合投资中地域和行业分类、会计年度中发生的重大投资和转投资、主要发展情况汇总和公司未来发展方向指导。
另外，从2005年起，淡马锡就被标准普尔公司和穆迪公司评为信誉的最高等级，即AAA/Aaa级。公司所有的重要业务都经过这些评估机构的审查，以保持公司的财务规范和信用程度始终如一。2005年，淡马锡公司首次发行债券17.5亿美元，按照美国证券交易委员会的规定发布了经审计的详细财务信息。
自愿公开财务信息是公司建立健全财务规范的一个组成部分。这些措施确立了淡马锡可靠的信誉，使其成为了一家拥有优良管理、财务规范的透明化公司。
不亲自参与所投公司的业务决策
淡马锡通过组合投资公司的成功取得持续长期的回报。淡马锡并不亲自参与其组合投资公司的日常事务或业务决策。比如，淡马锡不会干预新加坡航空公司购买什么飞机或是飞哪条航线。相反，淡马锡强调由具备相应资格的独立董事会和专业管理团队对公司进行有效的管理，从而让本就业绩突出的公司更加成功。淡马锡让各董事会和管理团队负责各自投资公司的业务，并行使其作为股东的全部权利。淡马锡主要负责为各董事会和重要管理职位提交合格候选人，以供各董事会和公司考虑。淡马锡也会在以下方面为其投资公司提供帮助，包括依据最佳实践经验和全球趋势而在计划执行和公司运作方面进行有效的公司管理和团队建设。
在公司管理方面，淡马锡作为一个股东，根据最佳实践经验处理其与投资公司的关系。原则是，即使是在其全资控股公司，淡马锡也不会为董事会和主要行政职位任命候选人。相反，淡马锡会由其国际业务联系网中抽取合适人选，并准备一份候选人名单以供组合投资公司的董事会考虑。董事会可能将这些候选人纳入其最终候选名单，不过可能就董事会成员和/或主要行政人员的人选问题作出独立的决定。作为董事会成员之一，淡马锡保留在公司所有事务上的表决权，其中包括董事的任命。
依法保持与新加坡政府的独立
淡马锡与财政部这一惟一股东的关系类似于它与其组合投资公司之间的关系。淡马锡不会和政府讨论其投资与撤消投资的行为。《新加坡宪法》增强了淡马锡董事会和管理层的独立权，在经济上不受来自政府的强行干预。为确保国家财政纪律，《新加坡宪法》就当今政府应该如何使用积累的国家财政储备作出限制性规定。同时，《宪法》还授权总统来监管国家财政储备（新加坡总统是一个非执行者，远离政府，且不能参与任何政党或商业企业）。
《新加坡宪法》规定，政府只能使用其在执政期间积存的财政盈余。每一次大选都会产生一届新的政府，在新旧政府更替时期积存的任何财政盈余都会被封存，作为过去的国家财政储备。只有得到总统批准，现任政府才能提取前任政府所累积的财政储备。此举旨在防止现任政府随意浪费过去的财政储备。
与此相类似的是，淡马锡是由《新加坡宪法》指定的重要国有公司之一，接受新加坡总统的特别监督。这主要是由于淡马锡自开始阶段就成功地建立并积累了重要的资产。因此，当淡马锡的总裁和主要行政人员被任命、复职或免职时，尽管财政部是淡马锡的股东，新加坡的总统还是必须同意上述决定。这就为公司董事会和管理层提供了另外一层保障，让其免受政府的不适当干预。
全球公民的理念
作为一个负责任的长期投资公司，淡马锡以各种方式积极地为社会更大范围贡献自己的力量。尤其是淡马锡坚信并不断努力去造就人才并构筑人与人之间的沟通桥梁。公司定期捐助各种慈善事业，尤其是在亚洲。捐助范围包括：教育、科研、跨国交流活动，以建立恢复机制和鼓励自力更生。
作为长期致力于社区服务承诺的一部分，公司自2003年起将其经济利润中的一份留存下来，通过建立淡马锡信托来正式兑现其承诺。该信托的初始资金为5亿新加坡元（3.5亿美元）。反过来，该信托支持了许多非营利的慈善机构。其中值得注意的是淡马锡基金，该基金在信托的要求下资助亚洲及周围的人民，以帮助他们提高生活能力和生存技能。同时，也深化世界各地人民之间的理解、增进友谊和加强信任。该基金通过加强优化管理和管理规范化建立了一些出色的机构。在2006年12月印尼发生大海啸之后，该基金帮助了当地人民重建灾后生活。
此外，淡马锡的运营是基于一种企业理念：公司不仅要从投资中获取收益，而且还要通过投资为社会做贡献。例如，淡马锡积极支持小额信贷，并通过简单和便利的方式为亚洲服务水平欠缺的低收入群体提供小额扶贫贷款。为小型企业和个体经营者提供小额贷款的计划已成功展开。其中，印度尼西亚有730家、印度有620家、处于实验阶段的巴基斯坦有15家得到了贷款。这当中的许多企业和个人在这个计划之前，还从未得到过正规银行机构的服务。可以假定的是，这笔小额贷款会帮助改善低收入者的生活，并有助于形成一个稳定且不断壮大的中产阶层。这种成功的首创行为也有助于在银行业内部以及社会范围内创造就业机会，为人们提供生活来源。
1100亿
自1974年由新加坡多家发起人以3.5亿美元投资成立以来，淡马锡的投资额达1100亿美元左右，涵盖了金融服务、运输、后勤、通讯及其基础设施和工程服务等行业。淡马锡80%左右的投资在新加坡及亚洲其他地区，已开发的美国和欧洲等市场是淡马锡组合投资中长期投资并不断增长的部分。
