爱华网当资本环境恶化时，最先波及的是对冲基金，其次是PE，再就是VC
文 | 本刊记者 潘虹秀
记前进吧，我们要谈的是生存。”10月7日，红杉把将近100位CEO召集起来，紧急开了一个“过冬”会议。这本是一个封闭的会议。但有与会者以匿名的方式泄密。次日，一篇名为《A CEO’s Sequoia Meeting Notes》的文章在网络上开始广为传播。
红杉是美国数一数二的老牌VC，投资过谷歌、雅虎等诸多公司。鉴于此，那个Notes成了时下创业圈和VC圈最热门的话题。它将经济环境对VC/PE以及创业者造成的灾难性冲击公开化。
危机，在一年多前就有苗头显现。只是，那时，人们还希冀经济会来个V字型，迅速从低谷走向另一个高峰。很多VC和PE不愿意公开承认和讨论次贷对自己有怎样的影响。通常来说，当资本环境恶化时，最快波及的是对冲基金，其次是PE，再才是VC。
现在，追着给VC投资的LP（有限合伙人）已经变脸了，“如果你是VC，要寻找新的有限合伙人，不要停留在我这。不要试图销售任何一只新基金给我。”
面对资本形势的恶化，老道者已有经验，那就是准备好过冬的钱。8年前，美国的VC行业经历过类似的冬天。那是互联网泡沫破灭之时。如今，那些过冬经验又被拿出来重提。最近，美国的一些网站上冒出了诸多当年的VC老江湖在互联网寒冬时写的邮件。
第一条建议通常是“如果你的基金要融钱，那么融的钱要越多越好，越快越好”。红杉上次召开针对CEO的如此规模的紧急会议，也正是2000年互联网泡沫破灭时。那次互联网经济的崩盘，给相当大一部分美国VC以致命的打击，他们从高峰坠入地狱，一些人再也融不到钱，从市场上销声匿迹。与上次泡沫不同的是，那次VC的危机来源于所投项目的毁灭性灾难，因为互联网和高科技曾一度是美国诸多VC赖以投资的惟一目标行业。这次触发VC冬天的则是整体金融环境，涉及VC的融资和退出。数月以来，有VC支持的企业IPO数量和融资额不断创历史新低。有人认为，此次冬天比2000年更加严峻，历时也将更长。
华平高层预言，次贷危机后的数年内，依赖银行资金来源的杠杆收购机会将减少很多，更多的收购要靠自有资金。
这一年多以来，新募集的针对中国市场的基金规模达到了历史高峰。但就中国市场而言，VC们大多变得审慎起来。半年多以前忙着哄抢项目的VC，现在有不少在着急退出。去年还被众多VC追捧的凯赛生物产业有限公司董事长刘修才向本刊记者诉苦，VC们迫于其投资人的压力，已经在催着凯赛IPO。9月份，一位刚融到200万美元的创业者，庆幸道：“运气还不错”。在各种投融资的会上，人们可以看到VC追着企业跑的现象少了，又回到企业追着VC要钱的状况。除了手握更多的钱，除了看紧自己的口袋，一些VC也开始花大力气盯好已投资的企业的现金流，防止其资金链断裂。
还有颇有远见的VC和PE，超越了金融风暴和次贷危机本身，看的是更长远的生态环境。
KPCB从两年前开始逐步抛弃其过去赖以成名的互联网，而押宝于绿色投资。今年8月份，弘毅投资总裁赵令欢在接受本刊记者采访时透露，弘毅在去年就已将今年定义为“战略大年”，意味着投资战略有比较大的调整。
反观历史，三年前，从冬天复苏过来的VC，大多做了战略调整。或许，今年开始，又将有一批活下来的VC和PE做着新的战略调整，迎来大拐年。
