爱华网2008年的全球金属矿产市场并购大戏由中国铝业公司突袭力拓公司开锣，令人意外的是，2009年年初它们依然是主角。据最新消息，力拓宣布已经与中国铝业公司达成初步战略合作协议，双方将建立合资公司。中铝向合资企业投资123亿美元，并购买72亿美元的后偿可转换债。
与一年前相比，本次交易的舆论环境已天翻地覆。2008年1月31日，中铝联合美铝在伦敦市场收购力拓英国有限公司12%股份(占力拓股份9%)，其中中铝出资128.5亿美元。这一交易是当时全球交易金额最大的股票交易项目，被评价为中国国企海外并购的“新标杆”。但随着力拓股价的持续下跌和中铝糟糕的业绩，“完美交易”似乎暴露出越来越多的瑕疵。在全球经济晦暗不明、力拓负债累累的情况下，中铝再度出手，似乎是两次踏入同一个陷阱，实非明智之举。
一年前，中铝付出了每股60英镑的高价，有人认为是物有所值，现在力拓股价已跌至每股不到16英镑，仍有人在担心资产泡沫。谁也无法在后视镜中看到未来，但对中铝来说，这次的时机显然更好。
为并购加拿大铝业，力拓负债390亿美元之巨，其需要在2009年底前完成减少100亿美元债务的目标。在去年10月就公布了削减开支和裁员1.4万人的计划，同时壮士断腕，将所持有的宁夏加宁铝业有限公司的50%股份出售给中国合资方；售出其位于阿根廷的碳酸钾项目和在巴西克鲁巴的铁矿石业务。即使力拓能顺利出售资产，如果没有“骑士”出现，也惟有增发求生。对中铝而言，现在是砝码最重的时刻，“抄底”并不是一个伪命题。
另一矿业巨头必和必拓曾计划以660亿美元与力拓合并。不论是必和必拓的野心，还是中铝以更高代价的狙击，或者力拓拒绝必和必拓，都是几方基于对未来金属市场的信心，金融危机的蔓延和随之而来的大宗矿石价格萎缩则是各方都始料不及的“黑天鹅”。如果当时必和必拓得手，其负债比率将约为80%，而不是现在的10%，祸兮福兮！不过必和必拓并没有完全放弃，有消息称其也在寻求对力拓发动第二轮进攻的机会。事实上，当前有能力利用力拓估值下降局面出击的企业，也仅剩下必和必拓、巴西淡水河谷和来自中国的大型国企。
中铝的问题可能会出在资金层面。因为氧化铝、电解铝价格不断下跌，加之冰雪自然灾害，以及海外收购的负担，2008年中铝实现利润只有20多亿元，仅及2007年的一成。为了应对经济危机，中铝年初罕见地宣布减薪计划：普通员工减薪15%，科级领导减薪20%，处级领导减薪30%，分公司领导减薪40%，公司高层领导减薪50%。
对中铝而言，此次“抄底”，光勒紧裤腰带恐怕远远不够。不过，收购力拓绝不会是单纯的企业行为，只要得到国资委以及国有金融机构的支持，相信筹集100亿—200亿美元也并非难事。第一次投资之初，中铝曾有意作为力拓的财务投资者，如力拓股价上升，也可能获利套现。目前作为力拓的第一大股东，它已经被深度套牢。如果说首次投资是昏招，此刻，若坐视力拓增发机会而不理更是缺乏远见之举。
据透露，中铝公司总经理肖亚庆将调离中铝，另有“更重要的岗位安排”。如果肖果真在近期离开，则可能会对中铝“抄底”力拓的操作产生微妙影响。另一种力量仍来自神秘莫测的资源市场价格走势。在长达数月受到日益下滑的需求及高库存打击之后，中国基础金属行业已初显走强迹象。这对急欲翻盘的中铝来说，或许是个好消息。
