爱华网系列专题：《世界经济权力交接的新进程：崩溃的帝国》
对于这场横扫华尔街的金融风暴，其始作俑者可谓众多：贪婪的贷款方、轻信的购房者、疏忽的监管机构、愚蠢的信用评级机构、邪恶的卖空者。也许他们应该共同承担责任。
经济学假定人是理性的。但人们的非理性行为、从众心理和羊群效应，往往加大或者成几何倍数放大市场的行为。次贷危机的发生显示房地产市场和金融市场的非理性繁荣，是引发人的非理性行为的重要原因。 近年来华尔街爆炸似的膨胀，大力推行和实践"空中楼阁"理论，为了赚更多的钱不惜无限制地放大风险、包装风险；在全球化的趋势下，爆炸式地推动全球金融自由化，特别是向新兴市场国家强制性的金融输入，把本应该是理性的投资人，变成非理性的、没有独立判断的，疯狂追求高风险的从众的"羊群"，造成全球投资者严重的损失，伤害全世界，包括美国，也包括华尔街自己。 一、 "软资产、硬负债"的金融模式 在现实的公司金融中，财务评价体系和信贷体系的一个内在矛盾就是各项资产，尤其房地产和股权资产常常可以根据资产的市场价值为依据进行调整。 例如，一项购买成本为100万元的房产，在房地产市场上升50%时，该项房产的价值就被认定为150万元。股权资产的价值也常常以市场价值来评估，因此，很多资产的价值是随着市场价值的起伏而剧烈波动的。与此相反，负债却是刚性的。也就是说，如果房产所有人以150万元的价值抵押贷款120万元，那么无论房地产价格如何变动，负债永远都是120万元。即便抵押物的价值回落到100万元，负债并不随之下调。 因此，"软资产、硬负债"的矛盾直接导致了美国次贷危机的发生和雷曼兄弟等众多金融的倒闭。 随着美国金融危机的加深，拥有这样资产的公司市值和资产不断地随着市场价格的下降而减值。但以此进行融资形成的负债却刚性地保持不动，因此造成它们迅速陷入财务危机和流动性危机。 追溯历史就可以发现，这样的矛盾不仅是造成这次美国次贷危机和雷曼兄弟等公司破产的直接原因，也是多次点燃美国、日本金融危机的"同一导火索"，1929-1932年美国的金融危机和大萧条、20世纪90年代日本的金融危机都是如此。 二、 金融创新和衍生物 如果这些可交易金融资产没有与商业银行的信用创造功能相结合，其影响就常常仅限于局部市场之内。而一旦这一市场与商业银行信用创造功能相结合，其破坏力迅速得到几何级数的放大，形成金融核弹的冲击波，对于整个金融体系甚至经济体系实施毁灭性打击。
