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系列专题：《持续获利选股8大指标：怎样选择成长股》
《萨班斯－奥克利法》的颁布及华尔街个别知名证券分析师受到指控所造成的重大社会影响，最终促使非正式预测寿终正寝。尤其是《萨班斯－奥克利法》，它对证券分析师和公司向公众披露信息的方式、报告的编制及披露方式均作出了明文规定。在颁布此法之后，如果分析师继续向关系密切的客户提供此类非正式预测值，就有可能受到指控、解雇甚至是高额罚款等处罚。另外，此法还有可能使公司不愿意向证券分析师提供信息。因此，要作出准确的盈利预测也就变得更困难了。这种局面造成的一个结果就是：分析师将对盈利预测采取更保守的态度，在信息有限的情况下，他们极不情愿对预测承担风险，或是提高预测。 期望越低，希望越大 "盈余惊喜"具有延续性。也就是说，由于分析师在提高预测值以反映现实情况时，往往具有一定的滞后性，因此一旦出现预测不符现象，就会引致更多的不符现象。某一季度中有过盈余惊喜的股票，很可能在下季度再次与预测不符。图5-1 显示了苹果公司2006 年的盈利情况，我们可以看到盈余惊喜对多个季度的影响。 我们可以从图中看出，在2006 年7 月首次出现盈余惊喜现象之后，由于iPod 的销售持续走俏，再加上新推出的计算机受到市场一致好评，因此，10 月再次出现实际盈利超过预测的情况。 要认识这种效应在更长时期内的影响，我们不妨看一下图5-2 。在相对较短的时间内，汉森自然公司股票的价格上涨了4 倍多，每个季度的实际盈利水平均超过分析师的盈利预测。从2005 年3 月开始，公司连续3 个季度出现正向的"盈余惊喜"情况，促使股价愈升愈高。 此外，盈余惊喜还可以终止一度下跌的股票，或是提升长期止步不前的股票。Ceradyne 是一家陶瓷材料的生产制造商，他们的陶瓷材料具有耐超高温性和耐腐蚀性，适用于民用消费和国防产品。到2006 年上半年为止，该公司的股票从60 美元左右一路下跌至40 美元，而且下跌趋势似乎还远未终结。但是，10 月的盈余惊喜却使得股价一举恢复到60 美元以上。阿卡米科技公司（Akami Technologies ）则是一家互联网服务公司，该公司的应用程序有助于提高互联网网站的运行速度和可靠性。它们的情况与Ceradyne 毫无二致。2006 年上半年，公司股票价格在6 月之前一直徘徊不前，直到6 月，实际收益才第一次超过市场预测。这是一个很奇特的例子，因为在14 位跟踪该公司股票的分析师中，前2 个季度的实际值与预测值差异仅有2% 。但是，从真实收益超过预测值开始，股票价格便开始直线上升，从25 美元开始，到年底居然达到了不可思议的50 美元！ 在我们的分析标准中，盈余惊喜无疑是最有说服力的指标之一。那些连续超越盈利预测的股票，也许就是股票市场上的汤姆·布雷迪，能给我们带来冠军般的业绩。投资分析师因为预测公司经营状况而让自己腰缠万贯。当我们的股票不断超越分析师的盈利预测时，股票价格就应该不断上涨，因为只有这样，股价才能反映新的、同时也是更高的盈利预测和估值。
