爱华网系列专题：《持续获利选股8大指标：怎样选择成长股》
第6章 卖出，卖出，还是卖出 有得必有失，要赚钱，你就得卖点什么 尽管企业可以通过操纵损益表来粉饰盈利，但是损益表首行的收入是很难篡改的。由此可见，销售额在选股模型中的重要性。 从路易斯·纳维里尔的职业投资生涯来看，收入的加速增长几乎是所有盈利股票的共同特征。 下面我要介绍的是第三个指标：销售额增长。对于一只成长股股票来说，可持续成长是其最重要的因素之一。这听起来似乎有点愚蠢，但是考虑到过去几年层出不穷的会计和利润操纵丑闻，这种说法也就不足为奇了。衡量真实增长率最可靠同时也是最客观的方法，就是判断企业的销售额是否在逐年增长以及增加多少。尽管企业可以通过操纵损益表来抬高盈利，但是，损益表首行的收入是很难篡改的。由此可见，销售额在我们的选股模型中，同样是最重要的构成要素之一，因此，我们的目标就是要搜寻收入大幅增长的企业。 搜寻销售额高速增长的企业
我们在对选股模型中被使用的指标进行定期检验和跟踪时，注意到销售额的增长始终是模型中最有说服力的指标之一。如果销售额不能在每季和每年均实现快速增长，企业就不可能实现我们所期望的结果。只要看一下图6-1 ，我们就不难发现，与那些收入增长不太显著的企业相比，销售额高速增长的企业股票是多么诱人。 一家企业基本可以通过两种方式实现销售额的高速增长。 第一种方式，就是拥有受市场欢迎并为市场所需求的产品或服务，从而使企业在每季都能卖掉更多的产品或服务。多年以来，在我们所选择的最成功的股票中，大多属于这种情况，比如说美国芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange ，简称CME 。--译者注）和精密铸件公司（Precision Castparts，航空机械制造公司。--译者注）。作为世界上最大的期货交易所之一的芝加哥商品交易所，由于货币市场和权益市场的持续兴旺，其销售额在短短的3 年之内就从5 亿美元增加到10 亿多美元。随着航空业的发展，飞机发动机使用高科技金属材料的需求也摆脱低谷，一发而不可收，而精密铸件公司的销售额居然在两年多的时间里翻了三番。正是这种难以置信的销售收入增长，才促成了其同期的股价暴涨。在任何情况下，如果一家公司的销售收入能达到50% 甚至是100% 的增长，它的股票价格也很有可能会经历同样美好的时光。First Marblehead 则是另一个绝佳的示例，它让我们认识到需求剧增带来的强大效应。在教育费用不断增加的情况下，First Marblehead 通过发放贷款然后再低价销售，从而为更多的人完成高等教育提供资金。如图6-2 所示，随着First Marblehead 的销售收入迅速增加，其股价也出现了同步增长，2004-2006 年的增长幅度达到了270% 。
