爱华网从披露的上市公司定增募资来看，主要资金投在了公司主营业务上，可见改善主营业务仍是推动上市公司参与定向增发的主要动力。 尽管说A股IPO“冰封”数月，也未显露开闸的迹象，不过，再融资市场却持续活跃，多家公司已实施或披露了定增方案。 9月10日，陕天然气公告称，公司拟定增募资不超10亿。除此以外，陕西板块的延长化建、航空动力、炼石有色等公司也都披露了定增预案，西安饮食、中国西电定增则已实施。 值得注意的是，进入8月后，房地产公司再融资方案的披露日益增多，数据显示，到9月10日，沪深两市共有21家房企公布了定增方案，涉及募集的资金高达515.59亿元。 市场人士认为，从目前定增市场来看，多数定增的企业融资都在发展主业，若定增项目顺利实施，或能有效提升公司业绩，因此投资者应把握好定增的机会。 定增融资发展主业 从披露的上市公司定增募资来看，主要资金投在了公司主营业务上，可见改善主营业务仍是推动上市公司参与定向增发的主要动力。 9月10日晚间，陕天然气公告称，公司拟以不低于8.98元/股的发行价格，向不超过10名发行对象发行不超过1.025亿股股票，募集资金总额不超过10亿元。其中，拟用7亿元投向“靖边至西安天然气输气管道三线系统工程”（以下简称“靖西三线”），3亿元用于补充流动资金。 靖西三线是陕天然气近年来投资量最大的项目。陕天然气表示，陕西省目前主要供气来源为已建的靖西一、二线，其输气能力为40亿立方米/年。但随着陕西省经济的高速发展，目前的供气气量，尤其是冬季高峰的供气气量已无法满足工业经济和民用的需求，建设新的供气管网系统十分必要。 此外，补充流动资金对改善上市公司财务结构亦有直接贡献。 截至2013年6月30日，陕天然气负债率为62.29%，流动比率为0.62，速动比率0.59。此次用部分非公开发行股票募集资金补充流动资金后，能够有效降低公司资产负债率，有利于改善公司资本结构，增强财务稳健性，防范财务风险。同时，降低资产负债率，有利于进一步拓宽发行人的融资渠道，降低公司融资成本，为公司未来发展提供充实资金保障。 其实，随着投资拉动型经济的推进，传统强周期行业的盈利能力持续下滑，在此背景下，定向增发就成为上市公司改善、转变主营业务的重要手段。一方面，定向增发募集的资金是上市公司具备投资新的盈利业务的条件；另一方面，定向增发引入的优质资产可以直接令上市公司的盈利模式发生改变。 以航空动力为例，公司于6月披露的定向增发方案显示，航空动力拟以14元/股向中航工业、中航发动机等8家公司增发6.85亿股，收购其持有的航空发动机业务资产，包括黎明公司、南方公司等6家公司100%股权、深圳三叶80%股权和西航集团旗下与航空发动机科研总装、试车业务相关的资产以及负债。同时，公司拟以不低于14元/股向不超过10名符合条件的特定投资者增发不超过2.28亿股，募配套资金不超过31.96亿元，用于补充公司流动资金。 一位券商分析师对公司定增看好，“由于国产航空发动机产业将进入黄金年代，因此航空动力作为国内航空发动机整机的唯一生产平台，公司将充分享受产业快速发展带来的机遇。航空发动机制造类资产整合后，在新机型号产量提升、成本控制等方面的优势会逐渐显现，未来业绩增长值得期待。” 房企再融资渐多 自8月以来，房企再融资即将开闸的消息就迅速在资本市场内传递，随后多家房企纷纷公布了各自的增发计划。 Wind资讯数据显示，截至9月10日，沪深两市共有21家房企公布了定增方案，涉及募集的资金高达515.59亿元，其中金科股份、荣盛发展、中茵股份、新湖中宝、宋都股份、华联股份、北京城建等9家公司的方案已经获得了股东大会的通过。 首家抛出定增方案的新湖中宝表示，公司拟以不低于3.07元/股的价格非公开发行不超过17.91亿股，融资总额不超过55亿元，用于上海两个棚户区改造项目。 而截至目前金额最大的再融资方案来自华夏幸福：拟以不低于32.06元/股的价格向实际控制人在内的特定对象定向增发1.9亿股，募集资金不超过60亿元，投向包括大厂田各庄新民居建设项目等7个地产项目。 同时，荣盛发展、金科股份的融资规模也达到了45亿元和43.24亿元。 除了定增外，还有部分房企选择了发债的方式进行融资。 8月7日，冠城大通公告称，计划公开发行可转债总额不超过18亿元，用于南京万盛世纪新城项目。8月8日，卧龙地产也表示，拟发行总额不超过6亿元公司债券，募集资金将用于保障性住房代建项目及城中村改造还建房建设项目。 8月22日，天房发展称，计划发行不超过17亿元的公司债券，拟用于新景园保障性住房项目及偿还金融机构借款改善公司债务结构。 随后的9月7日，格力地产也发布公告称，公司计划发行可转债总额不超过9.8亿元，用于公司拳头项目格力海岸S3、S4的建设。 数据显示，除上述几家企业外，长春经开、铁岭新城的发债规模分别为5亿元和10亿元，黑牡丹也计划发行不超过17亿元的公司债券，信达地产的发债规模则达到了28亿元。 如果算上上述8家发债房企的融资额，那么近期宣布融资计划的房企则增至29家，总融资金额达到626.39亿元。 据了解，房企再融资已经被暂停3年之久。业内人士分析，目前房企再融资开闸确实比较复杂，既要考虑目前的房地产调控基调，又要回归金融市场规律，两者的平衡点并不容易找到。难处就在于如何给出一个相对明确的审批标准，并且这个标准是公平、可操作的。 定增板块机会 随着A股市场缓慢复苏，披露定增的上市企业也逐渐摆脱破发的尴尬，部分优质增发概念股也在近期得到市场资金的积极关照。 仍以航空动力为例，9月12日，公司股价收报于17.71元，较14元定增价已经增长超过了20%。 市场人士表示，在经济复苏前景不明、银行信贷投放尚不宽裕的背景下，上市公司通过增发市场融资，无论是财务成本还是融资难度都要优于银行借贷或者发行债券。 此外，定向增发往往伴随着公司的整体上市、资产注入、并购重组、项目投资等战略性行为，公司财务和盈利能力具有大幅提升的可能性，这也是引发定向增发股财富效应的核心原因。
因此，如果上市公司定向增发项目所设计的募投目标符合经济机构调整导向、新注入资产质地优良、其产业链已初具规模、市场容量较大，那么相关上市公司的估值就具备向上重置的可能性。 从市场规则来看，普通投资者无法直接参与上市公司的定向增发，不过，若投资者选好了定增概念股也会在二级市场上获得不菲的收益。 通常情况下，注入资产质量优良、公司估值与所属行业的整体市盈率相当的定增股值得投资者关注。 市场人士认为，在具体操作时，投资者在发审委通过定增方案前、发布实施增发方案公告前、增发股解禁前后这3个时段择机介入，一般来说有较大机会获取超额收益。 另外，对于跌破定增发行底价的上市企业，在具体操作时也应区别对待，投资者应该注意，一是股价与增发价之间的差距不能太大，如果差距过大，会加大机构资金短期操作的难度；二是对那些控股股东认购的“破增”股票予以重点关注，大股东之所以高价认购自己的股票，明显是继续看好企业的发展前景；三是“破增”股的估值是否被市场认可，最好选择那些估值与所属行业整体市盈率基本相当的“破增”股。
