广州高价收购黄金 高价收购亏损资产 锦富新材只为“傍”三星



     9月6日至11日,在大盘连续上涨的情况下,锦富新材(300128.SZ)股价却四连阴。引发公司股价下跌的因素,是公司以高价收购连续亏损且资不抵债的艾斯光电(苏州)有限公司(以下简称“苏州帝艾斯”)97.82%的股权。苏州帝艾斯是一家连续亏损且资不抵债的公司,可谓是一块“烫手的山芋”。

  虽然公司表示此次收购是看重苏州帝艾斯作为三星供货商的身份,但对于收购陷入巨亏的资产能否为公司业绩带来正面作用,投资者心存疑虑。

  高价购买“烫手山芋”

  9月5日,锦富新材发布《重大资产购买预案》(以下简称《收购预案》)。收购预案表示,公司拟通过全资子公司香港赫欧电子有限公司设立ALL IN Asia Holdings Company Limited(筹)(以下简称“ALL IN(筹)”),并以该新设立子公司作为本次收购主体,以现金支付方式,收购DS Asia Holdings Company Limited(以下简称“DSA”)持有的苏州帝艾斯97.82%的股权,交易价格为550万美元。本次交易完成后,锦富新材间接持有苏州帝艾斯97.82%的股权。

  由于苏州帝艾斯2012年度未经审计的营业收入为11.21亿元,占锦富新材同期经审计合并财务报告营业收入的比例为57.10%,根据《重组办法》第十一条、第十二条和第四十四条的规定,本次交易构成上市公司重大资产重组,经本公司股东大会审议通过后,需报经中国证监会核准后方可实施。

  然而,从近年业绩来看,苏州帝艾斯却连续亏损,目前其更是陷入资不抵债的困境。

  数据显示,2011年苏州帝艾斯净利润亏损25.85万元,到了2012年,公司的亏损净额猛增至1.48亿元,2013年1~7月,其亏损金额更是高达1.46亿元。

  公司的资产状况急剧恶化。苏州帝艾斯2011年的净资产为9849.48万元,而到了2012年,公司的净资产竟然为-4981.14万元,这一数据在今年1~7月份更是上升至-1.95亿元。

 广州高价收购黄金 高价收购亏损资产 锦富新材只为“傍”三星
  对于苏州帝艾斯亏损的原因,《收购预案》表示,苏州帝艾斯原实际控制人韩国株式会社DSLCD(以下简称“DSK”)投资失误致使标的公司财务状况恶化;同时,DSK债务重组安排导致苏州帝艾斯现控股股东DSA控制权分散,标的公司管理出现缺位,股东频繁变更造成员工缺乏积极性。上述原因致使标的公司业务无法全面开展,并在财务报表中反映为成本费用的控制出现偏差。

  锦富新材与苏州帝艾斯结缘源自2012年。

  2012年11月,DSK的债权人组成债权团,以收购DSK所持有DSA股权的方式回收债权,并制定经营DSA 所需的一切事项及债权人相互间权利及义务而签署《债权团协议书》,锦富新材及全资子公司苏州新硕特光电有限公司作为DSA债权团的一员,分别持有DSA股权的0.798%及0.927%,合计持有1.7255%。

  一位北京券商人士对《中国经营报》记者表示,苏州帝艾斯是一家连续亏损且资不抵债的公司,可谓是一块“烫手的山芋”,锦富新材用高价收购其股份后,该标的将会并入公司合并报表中,无疑会拖累公司业绩,损害了股东的利益。

  市场用脚投票

  谈及收购连续亏损且资不抵债的苏州帝艾斯的目的,锦富新材在《收购预案》中表示,苏州帝艾斯作为三星显示液晶显示器及液晶电视模组主要供应商,具有显著的客户及规模优势,借助本次重组,有助于公司实施以“光电元器件+BLU(背光模组)+LCM(液晶模组)”产业链整合为新核心竞争力的战略规划,进一步向产业链下游延伸拓展,逐步向平台型公司转型。

  资料显示,苏州帝艾斯主要生产中大尺寸液晶模组、背光模组等显示器件。液晶模组是进行液晶显示器组装的重要元件,主要应用于液晶电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑和手机等,背光模组是进行液晶模组生产的上游组件。

  锦富新材从事的专业领域为光电显示薄膜器件的生产,主要产品为光学膜片、导光板以及包括胶粘类制品、绝缘类制品在内的光电显示用胶带等各类光电显示薄膜器件,主要应用于液晶显示背光模组和液晶模组中。

  “此次收购,不仅是公司产业链向下游延伸的考虑,公司更看重的是帝艾斯有着三星显示名录供应商的身份。”锦富新材董秘葛卫东对记者表示,这样公司就有机会可以和三星这样的知名品牌建立联系,而且在收购苏州帝艾斯后,公司将会成为其实际控制人,苏州帝艾斯也将会摆脱过去股权分散的状态,有利于其专心做好主营业务的业绩。

  上述券商分析师则指出,虽然苏州帝艾斯是三星显示的供应商,但其与三星显示之间并未签署长期约束性供应协议,能否成功供货取决于三星显示的认定,而且其销售收入主要来自单一最终客户三星显示,如果未来其不能继续取得三星显示的认定,则未来业绩面临较大的风险。

  除了对上述问题的担忧外,此次收购完成后,标的资产能否盈利还是个未知数。上述券商分析师进一步指出,虽然《收购预案》指出,苏州帝艾斯在2013年9月1日前产生的亏损由交易对方DSA承担,但在收购后期是否继续亏损还是个未知数,如果其继续亏损,将会进一步拖累锦富新材已经大幅下滑的业绩。

  数据显示,锦富新材2013年上半年实现净利润为4487.25万元,同比减少-34.73%。

  而二级市场的投资者对于此次收购似乎也抱以怀疑态度。在公司公布方案当天,即9月5日,公司股价上涨了4.11%。次日,公司股价就开始下跌3.78%。随后三个交易日,公司股价连续下跌,在9月11日,公司股价更是暴跌了7.16%,收于每股9.98元。

  一位私募人士表示,在公司重组方案出台后,锦富新材股价连续下跌,说明市场资金对公司此次收购疑虑较大,所以选择了用脚投票的方式来回应此次重组。

  

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