第16节:全面进入纸币时代(8)



系列专题:《纸币经济为何造成天下大乱:出轨的纸币》

  按照这一分析,不难发现,2000年后,格林斯潘放出的新资金主要流向房地产市场,其标的物是土地资源,吹起了土地资源泡沫,根本无法实现乘数效应,最终导致了此次大危机。

  单笔"次货"风险是"小概率事件"

  货币的乘数效应显然没有在次贷中实现。投到这里的新资金只是在累积风险。这一点,华尔街的银行家们心知肚明,但他们说服了自己,说这些次级借贷者支付的高利率将会弥补可能产生的风险,于是先后向这个市场注入了大约1万亿美元的资金。

  这些资金的突然涌入彻底改变了次贷市场的原有结构。为争夺次贷产品,放贷标准和信用评级被不负责任地全面放宽,众多贷款发放者对放贷采取了重量不重质的态度。

  重量不重质态度的背后正是存在所谓的小概率事件的逻辑。小概率事件是一个统计学概念,意思是说,如果一件事的发生几率只有几万分之一,或几十万分之一,它就叫做小概率事件,统计学上可以将它忽略不计,因为几乎不可能发生。例如,买彩票中大奖就是典型的小概率事件。类似地,在茫茫人海中碰到你的初恋情人,可能性也是微乎其微。

 第16节:全面进入纸币时代(8)
  美国的金融机构正是把次贷当成了小概率事件--每笔次贷确实存在风险,但每笔次贷只有几十万美元,所包含的风险都是小风险,对于每个庞大的金融机构来讲,对于1万亿美元的次贷大盘子来讲,对于十几万亿美元的住房信贷总盘子来讲,单笔次贷造成系统性风险的概率几乎为零。

  可是,世界是奇妙的,大奖总有人中,小概率事件总会出人意料地突然发生。美国次贷危机爆发,成了又一个典型的小概率事件。

  金融大鳄成为潜在的暴风眼。更可怕的是,次贷这种次级信贷资产还被进行了证券化。华尔街金融机构先将次贷多层分拆,然后和其他金融产品一起打成债务包,出售给形形色色、国内国外的集合理财产品服务商,后者的钱正是来自世界各地的中小散户。分布在世界各地的千千万万的普通投资者成了最后的买家,而他们的钱可是来自自己的实业劳动和科技创造,是实实在在的血汗钱。于是,民间储蓄的存量纸币和央行放出的增量纸币在这里对接,就像江水遇到海水,小鱼遇到大鱼,保命是很难的事情。

  而世界各地的千千万万的普通投资者为什么会购买呢?同样是中了货币主义的病毒,同样是由于对土地等资源产品的偏爱。在头脑间传递的思想流毒,比在身体间传递的流感更可怕、更深入。因此,在批判卖方的同时,买方也必须深刻地检讨自己。

  由于这种投资产品在生产过程中经过了分拆和打包,在销售过程中经过了至少多次倒手,就像穿上了"迷彩服",到普通投资者面前时已经面目全非,成了名副其实的"迷彩债"。当然,打包过程中,也可能将最初发行者本身的资产纳入其中,这些最初发行者一般都是华尔街的金融大鳄。背靠这些大树,在次贷危机以前,现在一文不值的"迷彩债"当时都是优等品。于是,金融大鳄成为潜在的暴风眼。例如,雷曼兄弟本身的资产就被纳入部分"迷彩债"中,雷曼兄弟的破产就成为大危机加速的暴风眼,导致千万中小投资者血本无归甚至破产。

  就这样,美国次贷破产者的命运成为全球投资者的命运。

  蝴蝶效应:"最后的傻瓜"没出现

  美国最初一个次贷破产者的命运成为全球投资者的命运,是一个最典型的蝴蝶效应。

  美国为什么会出现第一个次贷破产者呢?抛开该家庭出了什么不幸的具体情况不说,有一点是肯定的:这栋次贷房不能以更高的价格卖出去。这是一个非常有意思的学术问题。按照货币主义的信贷接力游戏,总会有下家,总会有下一个"傻瓜"出现的,我的债你来还。那些被货币主义洗了脑的美国次贷人总是相信,在无限的货币接力和风险传递中,自己不是"最后的傻瓜"。

  然而,人口是有限的,进入某个市场的人口更是有限的。在有限的美国次贷房市场,没有出现"最后的傻瓜",倒是出现了第一个次贷破产者。这是蝴蝶翅膀的第一次抖动,最终在全球掀起了金融海啸,成为一个最典型的蝴蝶效应。

  蝴蝶效应原本是指在一个动力系统中,初始条件下微小的变化能带动整个系统的长期的巨大的连锁反应。这是一种混沌现象。人们形象地理解为,蝴蝶在热带轻轻扇动一下翅膀,就可能造成遥远国家的一场飓风。

  1963年,美国气象学家爱德华·罗伦兹在一篇提论文中分析了这个效应,起初是说一个海鸥扇动翅膀足以永远改变天气变化。此后,他用了更加有诗意的蝴蝶作比喻。目前,对于这个效应最常见的阐述是:"一只蝴蝶在巴西轻拍翅膀,可以导致一个月后德克萨斯州的一场龙卷风。"此效应说明,事物发展的最终结果对初始条件具有极为敏感的依赖性,初始条件的极小偏差必会引起结果的极大差异。也就是说,"小概率事件"其实是个"大概率事件"。  

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