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先从企业设定的核心战略绩效目标或指标说起。先看利润或每股盈利指标: (1) 如果追求利润最大化, 最直接的办法就是通过追加投资, 特别是以增加负债的方式获得收入的增长, 尽管成本费用的增长速度等于或超过收入的增长速度, 但由于收入的基数大于成本费用, 利润的绝对数额还是在增加; (2) 如果追求每股盈利, 经理人就很可能仍然上述(1)的方法, 但只不过会同时设法增大公司的债务比例去扩大投资规模, 这样, 在资本总额增加﹑收入增加的同时使利润增加, 而股东权益的比例却降低了, 由此导致每股收益增加, 或者, 经理们可能去回购公司股票, 在利润不变的情况下, 使每股收益计算公式中的分母(股份数量)下降, 从而达到每股收益的提高; (3) 至于净资产收益率指标, 由于其分母同为股东权益, 经理人员为了提高每股收益而具有增加负债(或资产负债率)的强烈动因(持别在经理人奖金挂钩的情况下)。以上三种情况都可能使负债增加或总资产规模的扩大, 这又往往导致低效益资产的增加。一旦经济形势发生逆转, 营业资金链断裂(下家支付能力丧失), 而背负过高的负债规模, 容易使公司处于资不抵债的困境。而如果以EVA为核心战略指标, 靠一味增加负债去增加(收入或总资本)规模, 会直接面临资本成本(权益资本也要计算成本)的增加, 从而使EVA数额下降。在经理人员的奖金与EVA挂钩的体制下, 为追求更多的EVA, 经理们会一方面努力增加利润, 另一方面节约资本支出, 由此, 公司的负债比例或总资产规模在EVA最大化的前提下均会处于合理的水平。再加上, 追求EVA最大化, 同时意味着公司扣除资本成本之后的盈利比会计利润更反映公司的盈力能力, 这些都在很大程度上增强了公司抵抗风险的能力。
