边界层定义 如何定义中国企业实施EVA的‘成功‘边界?



记得上世纪九十年代和本世纪初, 中国企业实施ERP(企业资源规划)信息化系统,

 边界层定义 如何定义中国企业实施EVA的‘成功‘边界?

就有"何谓成功"的热烈讨论。一些企业曾被指责因为花费了巨资,不成功也要自

认为成功(只要主持该项目的领导人还在台上)。ERP的成功予否,从"外部人"来

看,的确不容易,有谁能知道该系统是否持续运行﹑是否产生出了经济效益(因该

项信息化而增加的收益减去该项投资成本之差是否大于零)?

EVA也同样面临着成败与否的评判难题,特别是当企业付出8位数左右的天价去支

付咨询费用的情况下。EVA相较于ERP,更是个无形的概念。即使实施EVA的公司已

经上市,即使在其公开资料中披露了EVA的有关信息,由于中国上市公司股价与EVA

的相关度较欧美企业为低(根据黄卫伟教授的一项实证研究,业绩较好的100家上市

公司的该项相关度约为0.69,业绩较差的100家企仅约0.34。美国上市公司整体的

该项相关度达到0.8以上),试图通过资本市场的公开信息对实施EVA的上市公司作

出成败的结论,也会失之偏颇。

看来,要对EVA实施效果作出接近真实情况的判断,只能是以一个"准内部人"的身份,

或者说,以私募融资人﹑证券投资基金或投资银行(可能被邀请为上市公司发行新股

担任承销商或包销商,或为其向投资者作专业推荐)的身份,了解企业实施EVA的情况,

并在此基础上作出较为合理的判断。

一种简单而可行的方法是,观察公司的"EVA报表",即EVA会计调整方案﹑调整前后的

科目数值变化﹑加权平均资本成本(WACC),以及EVA是否大于零。如果该公司实施

EVA已有几年的时间,也可观察其连续几年的"改善"情况。然而,尽管EVA连续多年大

于零,也未必能断言其EVA实施取得了成功(反之,EVA当年小于零或连续多年小于零

也不能简单地认定其实施EVA失败)。这里的关键是要排除外部经营环境变化﹑影响

EVA构成要素的客观因素指标的影响。而要做到这一点,最可靠的方法是将该公司的

EVA与一组同行业对标企业的平均EVA进行比较(因为它们均处于相同的外部经营环境

并经受了相同的客观因素影响),当该公司的EVA减去对标企业平均EVA的数值差异逐

年增长,就能在一定程度上断定该公司实施EVA取得了预期的效果,也就是取得了成功。

但是, 这里有一个对几乎所有企业无法逾越的困难,就是如何去计算该公司EVA与对

标企业平均EVA的差异,如何在人工(EXCEL电算表)条件下去同时面对众多对标企业的

会计调整与EVA的计算? 幸运的是,北大纵横(其下属公司)与国资委联合开发的﹑经过

多间大型企业成功实施的<经济增加值(EVA)测算﹑评价与分析信息系统>(以下简称

EVA系统),可以高效﹑简便﹑针对各种个性化要求地解决这道难题。

借助于EVA系统,我们还可以采用更为可靠的方法。就是将公司的财务报表数据(如为

上市公司可以从公开资源获取)输入至EVA系统,由我们主动进行相关的会计调整等项

操作,直至计算出EVA及其与各对标企业的比较结果。这种方法将更为高效﹑准确。

这里需要注意的是,判断企业实施EVA是否成功还有一种必不可少的定性方法。这就是

了解该企业的激励是否与EVA的表现挂钩? 这种挂钩的紧密程度如何? 这种EVA激励是

否呈增强的趋势(即逐渐包含短期﹑中期与长期股权激励)。如果回答是肯定的,可以

结合上述方法的结果, 共同对企业实施EVA是否成功作出判断。这也就同时解决了定

义EVA实施成败判断的边界问题。  

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