在近期的经济观察报上,刊登了一篇从最朴实的角度来客观评价股票价值的文章:“教授丁远选股实验-半懒人式组合如何跑赢沪深300”,文章读后令人很受启发。
教授丁远采用了七个基本面指标作为其投资组合的选股标准:
1. 其他应收款指标: 其他应收款/总资产<10%;
2. 其他经营性现金流入指标:其他经营性现金流入/总营运现金流入<10%
3. 其他现金流出-投资指标:其他现金流出投资/总现金流出投资<10%
4. 非营业收入指标:非营业收入/销售额<10%
5. 营运现金流量指标:营运现金流量>0
6. 净资产回报率指标: 净资产回报率>7%(连续三年)
7. 动态市盈率指标: 动态市盈率<20.
采用这样一个选股标准,在2007年时,丁教授本投资组合的全年累计回报率为290%以上,今年的投资回报率也超出同期沪深300指数13.8%。
这位丁教授只从上市公司公开报表中分析其投资价值,即根据公司发表的各期季报和(半)年报中取得数据进行计算分析,这样一年中只需对投资组合做三次调整,将表现不佳的股票从组合中剔除。
这样一个选投标准在丁教授称之为“依然无效的A股市场中”表现出了“有效性”,其根本性的原因在于用比较易于操作但又比较准确的方式揭示了股票的核心价值。
丁教授认为,股票的核心价值就在于所代表公司基本面中最朴素的公司盈利能力,其最终表现为每股净收益。
当然,之所以有这样的七个选股公式,很大程度上是为了简化通过一致性计算对大量股票进行的快速筛选,这种简化多少会牺牲其内在的合理性和广泛适应性,如会筛选掉处在发展期的高成长性的股票、成功进行多元化和业务转型的股票,等等;但如果只是为从数千支股票中进行第一轮的初选,这一选股系统又不失为一个好的方法。