利用财务杠杆负债经营是绝大多数企业的选择。资本结构的优化不仅是权益资本与债务资本的结构问题,还包括负债内部结构。合理安排企业负债结构,能使企业减少财务风险,降低资金成本,发挥负债结构的最大经济效用。
一、负债结构概述
负债结构是指企业负债中各种负债数量的比例,包括短期负债资本的比例、长期负债资本的比例和各种长期负债资本比例等。
当企业资本总额和资本负债率一定时,负债总额也就确定。此时,短期负债与长期负债就呈现出此消彼长的关系。两者的合理组合是优化负债结构的一个主要内容。长期负债有多种形式,内部组合
也影响企业财务风险和资金成本。另外,负债的到期日安排也是分散到期偿债压力的重要内容。
二、短期负债分析
短期负债是一年内需要偿还的债务,一般用企业经营现金流量偿还,基本来源是企业的销售收入。由于短期负债的偿还期短,所以企业面临的到期不能偿还的财务风险较高。另一方面,因为借款期限短,短期负债的资金成本较低,有的甚至是无息的,例如应付帐款、应付工资等。
短期负债在优化负债结构中尤其重要。首先,短期负债是企业财务风险最大和资金成本最低的融资方式,因此短期负债比例的高低必然会影响企业价值。第二,短期负债具有较大的偿债压力。短期
负债的期限短,是企业首先要偿还的债务。可见,对短期负债的安排直接影响企业负债结构的优化。
三、长期负债分析
长期负债是偿还期在一年以上的债务。对于出资人而言到期收回风险较大,因此企业长期负债的资金成本一般高于短期负债。同时,由于其到期偿还的期限较远,长期负债的财务风险比短期负债的
要小。
长期负债有多种形式,例如长期借款、发行债券和融资租赁等。各种形式的长期负债财务风险和资金成本各不相同。一般而言,还款期限越长,资金成本越高。而且,长期负债的资金成本和企业的
自身情况有很大联系。如果企业的规模大、信誉好,则可以在银行取得较低利息率的借款或在证券市场上取得较低成本的债券融资。企业可根据自身特点分析来进行组合。
长期负债总有到期偿还的时侯,它终将转化为一年内到期的长期负债,兼有长期负债和短期负债的特点。它的资本成本和长期负债一样较高,但因为在一年内需要偿还,使企业面临偿还压力。尤
其是当几笔债务偿还时间相重合时,若金额较大,将给企业带来很大的财务风险。因此需要根据到期偿还的时间对两种负债进行组合。
四、负债结构优化
优化负债结构可以减少财务风险,降低资金成本,充分发挥负债结构的最大经济效用。通过以上分析,我们可以发现负债结构优化的几点思路:
1、在企业负债额一定的情况下,合理安排短期负债和长期负债的比例,使企业在把财务风险掌握在企业可控范围的基础上,通过选择短期负债尽量降低融资的资金成本。将财务的风险掌握在可控的
范围内,要根据企业各自的特点和情况分析。例如,企业销售收入稳定且能持续提供经营流动现金时,企业偿还短期债务的能力较强,可多选择短期债务。但若企业资产结构中长期资产比重较大,变现能
力不强时,则因适当减少短期负债。
2、根据到期偿还时间组合各种债务,分散企业在某一时期偿还债务的压力。尤其要错开金额较大债务的偿还时间,不仅使长期与短期相搭配,而且将长期债务内部各类型相搭配,使某一时点到期的债务在企业偿还能力之内。
3、在评价分析负债结构中,要充分考虑现金流量的作用。企业的短期负债最终要用企业经营中产生的现金流量来偿还,以现金流量为基础来确定企业的短期负债,与传统指标中的流动指标和速动指
标一起来进行评价分析,能保证企业的短期负债能力。