系列专题:直面金融危机
前段时间,“力拓间谍案” 闹得沸沸扬扬,小小的谈判桌演变成了中澳两国的角力场。其实间谍门背后,折射出的是我国经济快速发展对资源的需求和自身资源匮乏的窘境。我国是一个人口众多、资源相对贫乏的发展中国家,随着我国经济的高速发展,资源消耗速度明显加快,需求迅速增长,资源供需形势日趋严峻,一批大中的矿产各类资源明显不足,供需缺口迅速扩大,进口依赖程度越来越高,对经济发展的瓶颈制约日益凸现。
在目前我国对矿产资源的旺盛需求和国内资源的相对匮乏的矛盾日益突出之时,金融危机的爆发在拖累经济的同时,反倒是给我们提供了一次千载难逢的机会。金融危机这把“双刃剑”为产业结构调整及资源大整合等提供了机遇,也给企业投资矿产资源带来机会。
那么,我国的矿产资源市场到底是怎样的现状,其未来又会发生怎样的变化,企业应该如何把握投资机会呢?在本文中笔者将针对于此一一分析。
一、矿产资源市场的状况及趋势
(一)矿产资源需求持续稳定增长
从长期来看,以新兴市场为主的经济增长与我国工业化、城市化的进程促进了矿产原材料需求的增长。
1、全球经济增长带动矿产需求持续增长
中国和其他处于工业化进程中的国家如印度、巴西、越南等新兴市场的强劲增长带动了矿产资源需求的增长。同时,尽管美国次级贷引发的金融危机对矿产资源需要影响较大,但随着全球经济的逐步复苏,特别是欧美市场经济数据显示逐步走出了最坏的日子,从全球范围来看矿产资源的需求在未来仍将继续保持较高的增量。
2、我国矿产资源需求旺盛
近年来,我国工业化与城市化的进程逐步加快,刺激了矿产资源需求的激增。同时,我国的制造业不断进行产业升级,国际制造业也正在向我国进行转移,这些情况都促进了金属原材料需求的迅速增长。另外,我国以煤炭为主的电力能源结构决定了对煤炭需求的长期稳定增长。
(二)矿产资源供给长期存在不足
目前的矿产供应受制于资源的约束,难以满足需求的高速增长,供需缺口较大。矿产资源供给不足的问题在长期内还很难得到解决。
1、资源的稀缺性
受制于矿产资源的约束,矿产企业现有矿产资源产能难以满足需求的迅速增长。虽然近年来矿产企业寻找新资源的积极性大幅增强,勘探支出大幅增加,但是新发现的大型矿体数量极少。
2、诸多因素制约产量上升
首先,矿产资源勘探、开发的周期比以往大大加长,很多矿用设备的交付期延长了一倍以上时间。其次,新探明矿山的地理和环境条件一般比原有矿山恶劣,增大了开采难度,提高了生产成本。另外,人力资源缺乏、环保要求不断提高、矿区水资源不足或用水成本高等问题都制约了矿产资源的开采产量和效率。
(三)矿产资源价格将在震荡后继续上涨
美国次贷危机在2008年全面爆发并延伸到实体经济,从而引发了一场空前的全球经济危机,在拖累经济的同时也大大地削减了各国对矿场资源的需求,投机资金更是疯狂出逃,从而导致了商品市场的泡沫破裂,价格暴跌。其中以原油为代表的大宗商品的过山车式价格走势最能说明问题。2009年4月份以来,在世界各国拯救经济及国内各项“保增长”政策措施的刺激下,主要矿产品价格在振荡整理中开始有所反弹回升。 以石油为例,从2008年国际油价期价147.25美元/桶的历史新高一路狂跌至每桶33.87美元,创4年来油价最低水平,但自3月份以来,受货币因素、美国政府增加原油储备、消费出现回升迹象以及欧佩克减产履约率进一步提高等利好因素的影响,国际油价出现反弹性回升。
总体来讲,由于资源的稀缺性和全球经济的长期向好性,我们认为矿产资源的价格会逐步随着全球经济的复苏和产品需求的扩大,逐步走出低谷。矿产资源价格长期向上的趋势不改。二、矿产资源行业的整合与投资分析
(一)矿产行业的投资与整合热潮
矿产资源的稀缺性与需求刚性带动了矿产行业的投资和整合热潮。
1、矿产行业投资持续增长
矿业已成为外商投资的重要领域。截至2008年12月,100多家外国矿业公司在中国投资矿产勘查,主要分布在西部地区,涉及石油、天然气、煤炭、铁、铜、铅、锌、金等400多个勘查开采项目。国外一些从事勘查技术咨询、咨询服务和信息服务的公司,也纷纷进入了中国市场。外商、港澳台商在我国内地设立的矿业企业已达600余家。
另外,还有国内众多的民营企业也正积极加入到矿产行业投资的行列。
2、矿产行业整合成为趋势
近年来,国内矿业公司之间、矿山企业与地勘单位之间的并购、重组和合作明显增加,结构不断优化,规模效益日益显现。国内矿业企业积极到资本市场融资,上市公司数量明显增加,融资能力不断增强。
中央直属的矿业企业加大了对集团资产整合的力度,并将旗下上市公司作为资本运作和资产注入的平台,这些企业主要包括中国铝业公司、五矿集团、中国黄金集团和中国冶金科工集团等。而地方矿业企业则凭借地方优势,在地方政府的鼓励下加快了对当地资源进行整合的速度。
(二)矿产行业的整合分析
国内矿产行业的现状、市场竞争的要求与国家政策的导向等因素共同促进了矿产行业的整合行动。
1、国内矿产企业目前还存在诸多问题
¨ 采矿行业结构不合理,企业数量多、规模小、小型矿技术装备水平低的问题仍然突出;
¨ 这些小企业发展所面临的资源、环境压力越来越大;
¨ 生产成本增长过快,政策性成本陆续增加,行业内不合法、不合理的基金和收费仍然存在并有增加的趋势。
2、整合是市场竞争的需要
¨ 矿业的并购与整合能够直接提高产业集中度,有助于延长行业景气周期;
¨ 相对于自有矿山的勘探与开发,并购更具有经济价值与时效性;
¨ 大型矿业公司的竞争实力强,不易受行业周期性影响。从国外矿业公司发展过程来看,资源和产量的持续扩张能够不断提升公司的价值。
(三)矿产资源投资特点分析与投资建议
1、投资优势
低资产负债状况:许多矿业公司很少或没有负债,使其容易成为收购目标;
管理难度低:矿业公司主要是生产管理,相对其他行业的并购后管理难度较低;
收益稳定:由于矿产资源的稀缺性和供求之间缺口长期存在,可以保持长期稳定的经济收益。
2、投资风险
资金需求大:目前国内矿产类企业融资数额基本都在1亿元人民币以上,动辄数亿元人民币;
投资竞争激烈:目前国内矿产类企业大都受到各类投资机构的关注和追捧,项目获取难度大;
投资成本高:目前矿业公司的估价都比较高,投资上行空间有限。
3、投资建议
¨ 短期内关注具有矿产资源优势,且有明确资源扩张预期的企业;
¨ 短期内关注具有成熟经营管理团队、地区政府支持的采矿企业;
¨ 长期关注具有行业整合能力,并且在政府调控背景下具有整合和并购优势的企业。