投资者报(分析员 黄凤清)
4月13日,上证指数跳空高开,一举站上年线(250日均线),并将所有均线都“踩于脚下”。至此,始于去年11月的反弹走上了一个新的台阶。 这是否意味着,持续了一年多的熊市就此走到尽头?令人雀跃的牛市将至? 通过分析上证指数在历次熊市时期的走势,《投资者报》发现,仅仅在目前守在年线点位之上就奠定“熊转牛”格局的可能性较小,通过对A股市场18年的历史数据研究看,在此前的四轮熊市中,上证指数平均每轮要站上年线5~6次,市场方可能由熊转牛。 我们的分析还进一步显示,即便上证指数把所有均线都“踩于脚下”,股指上行的趋势也不会就此高枕无忧。在前四轮熊市中,上证指数曾经多次上穿所有均线,但都没有带来转熊为牛的好势头。 熊市需上穿年线5次才转势 几乎所有投资者都知道,股市由熊转牛,难以一蹴而就。 在A股18年的历史中,一共经历了5轮熊市。从前四轮熊市的走势来看,上证指数进入熊市后首次站上年线便奠定牛市的概率很小。 1992年5月21日,大盘在股价全面放开的刺激下疯涨,上证指数日涨幅高达105.27%。3个交易日后,股指冲高至1429.01点后开始回落,A股走进熊市。 此轮熊市仅维持了不到半年,上证指数于同年11月17日触底后反弹,熊市结束。在该轮熊市中,上证指数于1992年10月21日才跌破年线,当时距离底部已不远。触底后不久,上证指数便于11月26日向上突破年线,奠定牛市基调。 但这是历年来唯一一轮仅冲破年线一次便扭转局势的熊市,此后几轮熊市的道路便要曲折得多。 第二轮熊市始于1993年2月16日,当日上证指数冲高至1558.95点后开始下跌。此后于1993年7月6日跌破年线。在此轮熊市中,上证指数4次站上年线,才最终确立牛市格局。 其中,上证指数在1993年8月13日首次冲破年线,在年线上方运行6个交易日后,于第7个交易日再次跌回年线下方。此后几天,股指再次对年线发起进攻,并于同年9月6日第二次上攻年线成功,但随后一个交易日便跌回年线下方。第三次站上年线是在1993年11月26日。 在大半年时间之后,此轮熊市方于1994年7月29日触及325.89点这一底部。1994年8月8日,上证指数第4次向上冲破年线。经过多日上下挣扎后,最终站稳于年线上方。 在第二轮结束后不久,第三轮熊市紧随而至。 1994年9月13日,上证指数冲高至1052.94点后开始下跌,并于同年10月5日跌破年线。10月20日,上证指数首次站上年线。此后一段时间,上证指数围绕年线上下波动,并于11月3日第二次站上年线。之后,上证指数又分别在1994年12月16日、1995年3月8日、1995年3月27日、1995年5月18日以及1995年9月12日5次踏上年线。 1996年1月19日,上证指数触及此轮熊市底部512.83点。1996年4月24日,上证指数第8次站上年线,A股真正进入牛市。 在经历了5年多的牛市后,2001年6月14日,国有股减持办法出台,上证指数冲高至2245.44点这一高点后下跌,当日收于2202.40点,开启了第四轮熊市的大门。 同年7月27日——距离前顶部仅31个交易日,上证指数跌穿年线。2002年6月25日,上证指数首次上穿年线,但当日收于年线下方。经过多日反复波动后,上证指数再次回到年线下方。 2002年8月6日,上证指数第二次上穿年线。此后,上证指数分别于2002年8月20日、2003年4月10日、2003年5月15日、2003年7月17日以及2003年12月3日5次踏上年线,期间多次冲击年线未果。 上证指数于2005年6月6日跌至该轮熊市底部998.23点。2005年9月19日,上证指数再次上穿年线,但并未能在年线上方停留。2005年12月26日,股指第9次冲破年线,此后一发不可收拾。 根据以上数据统计,我们注意到,在前四轮熊市中,上证指数分别站上年线1次、4次、8次以及9次后才真正奠定牛市基调,平均每轮5~6次。 平均涨68%奠定牛市基调 前四轮熊市的数据显示,奠定牛市基调的那次上穿年线(也就是每轮熊市中最后一次上穿),上穿首日的最高点位与熊市底部点位相比,最大涨幅达131.57%,最小上涨16.18%,平均上涨68%。 其中在第一轮熊市中,上证指数最后一次也是唯一一次上穿年线首日最高冲至752.32点,与此前已形成的底部相比仅相距7个交易日,上涨幅度达到94.47%。此轮熊市持续时间较短,但跌幅达72.93%。 由于政府出台“暂停新股发行和上市”等三大救市政策,第二轮熊市后期,上证指数对年线的冲击更快更猛。 该轮熊市中,上证指数最后一次踏上年线首日最高上涨至754.67点,较此前底部仅相距6个交易日,上涨幅度却高达131.57%。而该轮熊市持续超过17个月,跌幅为79.10%。 第三轮熊市持续了16个月,最大跌幅为51.30%。上证指数最后一次上穿熊市首日冲高至664.65点,与熊市底部相距58个交易日,涨幅为29.60%。 第四轮熊市持续时间长达4年,跌幅为55.54%。 该轮熊市中,上证指数最后一次冲破年线的首日,最高冲至1159.78点,距离此前底部达140个交易日,与底部相比涨幅仅有16.18%。 上穿所有均线不等于转牛 我们注意到,自今年4月13日上证综指在本轮熊市中首次站上年线后,上证指数把所有均线都“踩在了脚下”,各均线所形成的压力大大减小。这是否意味着上证指数上行趋势就此将高枕无忧? 我们的研究分析显示,现实并不会如此乐观。 在前四轮熊市中,除了最后一次上穿年线外,上证指数还曾多次上穿所有均线,但股市仍没有转熊为牛。 具体来看,1993年11月26日上证指数冲破年线,当时已把其他均线踩于下方,但股市并没有就此转牛,而是再次下跌。 1995年5月的情况也与此类似。1995年5月18日,上证指数跳空高开,一举站于所有均线之上,可熊市并没结束,股指继续下跌。 这种情况在第四轮熊市中发生过5次。 2002年6月25日,上证指数上穿年线,当时股指已在其他所有均线上方。其余四次分别发生在2003年4月10日、2003年5月15日、2003年12月3日以及2005年9月19日。熊方和牛方 5次站上年线方可确认“熊转牛”
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