爱华网作者：中信建投 姜萍 王士明
市场情况：行业利好不断，大盘再创新高
本周（4月30日到5月07日）随着财报数据的利空出尽，受外盘上扬和国内政策暖风频吹的积极影响，4月下旬以来投资者的避险情绪得以极大缓解，银行、房地产、新能源、汽车等板块强劲上扬，带动大盘重拾升势，摆脱了年线附近压力，创出今年以来的新高，市场核心指数全部大幅上涨，沪指报收2597.45点，涨幅为5.24%，深成指受权重股银行和新能源的带动大涨7.73%，沪深300涨6.21%，中小板综指上涨6.75%。 行业方面，4月份PMI连续五个月回暖再次鼓舞市场信心，周期性行业的估值弹性明显强于防御板块。其中，房地产（10.82%）受益于项目资本金率下调的利好刺激，以及销售数据持续放大，成为本周表现最为抢眼的板块，而受一季报业绩下滑影响的券商股（0.17%）与防御性的医药股（-0.37%）成为本周表现落后的板块。 开放式偏股型基金：金融地产王者归来，基金净值分化加大 本周指数型基金借助仓位的优势和权重股的推动表现更为出色：22只指数型基金涨幅为5.72%，而161只股票型基金净值加权平均涨幅5.40%，127只混合型基金净值加权平均涨幅为5.10%。主动配置型基金业绩分化明显，净值表现最大相差超过8%，各基金对后市的分歧使净值表现在本周大盘强劲反弹中进一步拉大。 从单只基金净值表现看，行业配置成为关键。受净值占比权重较大的银行、房地产、机械设备、煤炭等板块上涨推动，共有58只主动配置型基金跑赢沪深300取得超额收益，而热点行业集中度高的基金本周表现居前，重仓金融、煤炭的交银精选（净值增长率为9.88%）、重仓煤炭、房地产的交银稳健（9.48%）、重仓金融、煤炭的长盛创新先锋（9.22%）位于同类基金前3名；另外保持高仓位的基金，本周业绩表现也较好，如海富通股票（7.97%）、国联安德盛精选（7.61%）、泰达荷银市值优选（7.38%）。 封闭式基金：折价微幅收窄，封基跑赢大盘 本周受基础市场强劲上涨的推动，封闭式基金出现补涨行情，上证基金指数报收3506.42点，上涨5.96%，深证基金指数报收3479.94点，涨幅为6.10%，再次跑赢上证综指。从盘面上看，整体偏股封闭基金(剔除创新债基)本周涨幅加权平均6.35%，可交易的30只偏股封基全部上涨，行业配置偏重金融、房地产的基金，明显受到资金追捧：涨幅前3名是基金久嘉（12.76%）、基金通乾（10.59%）、基金同益（9.85%）；而基金金盛（3.41%）、基金科瑞（1.84%）、基金开元（0.40%）涨幅落后。 从折价率的角度看，截至4月30日，整体偏股封基（剔除三只创新型封基）的平均折价率为27.66%处于合理水平，较上周收窄0.28%，共有9只基金折价率超过30%，较前期减少4只。其中，折价率最大的为基金景福、基金汉兴、基金普丰，分别为33.17%、32.43%和32.57%。
投资建议：从行业配置角度挖掘稳健成长基金 在热闹的市场后面有其合理的投资逻辑。随着降息空间的逐步降低，利差收窄的最后一只靴子落地，而企业的经营状况正在改善，银行贷款的安全性愈发得以保证，估值偏低的银行股开始否极泰来；房地产近期更是销售成交量超预期，打消市场对年初小阳春行情持续性的担忧，特别是开发商的融资能力在恢复、购买土地行为在增加、各地土地价格开始出现溢价成交、上市公司季报数据良好，这些实质性信息反馈出房地产有望率先复苏；对小煤矿的整顿使煤炭价格或将企稳，煤炭估值也是最低的，所以受到资金追捧。我们建议大家持续关注行业基本面向好的龙头公司，如估值低、利空出尽的金融、煤炭；行业数据支持的房地产、汽车；扭亏的石化、航空；商品价格驱动的水泥、有色；二季度开工受益的工程机械、建筑等行业。 可以预见，在市场信心恢复、流动性充裕情况下，对板块轮动、选股把握精准的基金，在今年以来的行情中，会取得优异的成绩。需要注意的是，尽管经济走出底部，但是基本面压力依然存在，宏观经济的复苏仍然需要进一步确认，市场会通过震荡消化基本面的不确定性，所以基金仓位宜保持适中水平，降低净值波动。
