爱华网□孙健芳 外贸向下投资补上 2月，中国经济是外趋冷、内复苏。 3月11日，海关总署公布了2月份进出口数据，2月份中国外贸进出口总值比去年同期下降24.9%。“数据远弱于预期且创下有史以来最大降幅。”野村证券中国区首席经济学家孙明春在报告中指出。 “鉴于全球经济严重下滑并且人民币相对多数外币升值，我们预期中国的出口在2009年将面临一股猛烈的逆风。”孙明春在报告中指出。 虽然外贸数据下滑，但孙明春却坚持，2009年GDP增长将达到8.0%，而且面临上行可能。原因是投资数据出现了强劲反弹，2月份，城镇固定资产投资增长26.5%。 对于2009年的固定资产投资，自去年11月以来一直争议较大，很多经济学家表示，不管是从房地产投资还是从贸易品部门的投资来看，均应会出现下降。 “去年11月，我提出2009年的固定资产投资增速会在24%以上，但几乎所有与我交谈的人士都觉得是天方夜谭。”孙明春指出。未来，这种投资强劲反弹趋势会延续下去。“施工项目计划总投资同比增长25.4%；而新开工项目计划总投资同比增长87.5%，这么高的新开工项目未来都会成为施工项目。” CPI告负但通缩风险降低 2月份乐观的数据还有消费者物价指数（CPI），虽然CPI由正转负，但通货紧缩风险却在降低。 3月10日国家统计局公布数据显示：2月份消费者物价指数（CPI）同比下降1.6%，工业品出厂价格指数（PPI）同比降4.5%，基本符合专家的预期。这是6年以来（自2003年以来）CPI首次同比为负值，也是近年来首次出现CPI和PPI同时告负的现象。 CPI的同比数据为负，通货紧缩说法再次抬头，但多数经济学家认为不用担心。首先，翘尾因素仍是主要影响因素，由于去年2月份CPI达到8.7%的多年新高，翘尾因素贡献了-2.48%，而这个因素会随着时间推移而削弱。 另一方面，衡量通缩更客观的标准是环比数据，只有当物价指数连续6个月出现负增长，才可能认为是通货紧缩，“考虑到春节因素，把1-2月份结合在一起分析，不难得出，物价已经出现了环比上升。”潘向东说。 未来，中国CPI继续走低的可能性也不大。一方面，随着全球大量投放货币刺激经济，未来全球经济体将有望企稳，工业品和原材料价格反弹向上的可能性更大。另一方面，国内农产品价格和今年会进一步理顺水电煤气等居住类价格预期，也会带来相应价格反弹。 “所以，我觉得今年CPI有望全年维持在1%左右，全年呈现‘U’形走势。”潘向东表示。而西南证券首席宏观分析师董先安则一直坚持，中国8月将会率先走出通缩。 宏观向好微观渐差 在4万亿政府经济刺激计划下，中国各类先行宏观指标都在修复。制造业采购经理指数（PMI）被认为是判断经济状况的信号之一，如果此数据超过50，代表经济开始扩张，自去年下半年以来，此指标就在不断反弹，2月份此数据达到49。 发电量数据也在向好，钢铁行业的生产能力正在恢复，房地产也开始回暖。然而虽然先行宏观指标向好，但微观主体数据仍在继续走差。除了进出口依旧“寒冷”外，2009年1-2月工业增加值同比仅增长3.8%。工业增加值增速在2007年6月达到19.4％高点后一直在快速回落。
由于1-2月工业增加值增速的下降同出口和零售增速的下降有关，其背后传导链是：内外需深幅下降导致销量下滑-企业恐慌性削减存货-工业品价格快速下跌-产量下降-工业企业利润出现负增长。 “目前情况是，存货消化容易，但过剩的产能消化需要很长时间。”3月11日，交银施罗德基金管理公司投资总监李旭利分析，他预期，只要有大量过剩的产能存在，制造业利润就很难上升，中国经济可能步入无利润增长阶段。
