爱华网系列专题：创业板上市
□程亮亮周小雍谢潞锦 资金分流：只是市场心理影响 天相投顾认为，从创业板推出对主板的影响来看，分流资金的影响会相对较小，对主板的影响主要体现为心理层面。因为创业板主要为中小企业，其融资额度比较小，50~100家创业板上市公司的融资额度可能与主板一两只大盘股相当。从这个角度看，创业板对主板的冲击相对较小。但是，随着创业板IPO的推出，可能意味着IPO将逐渐开闸，可能将对市场的心理形成一定的负面作用。 交银施罗德先锋股票基金的基金经理史伟表示，对于市场担忧的创业板分流资金的负面作用，从资金量上来看，创业板所谓的利空因素相对较小。根据史伟的分析，按照目前情况估计，假设每年上市100家创业板公司，每家平均融资2亿元，全年合计融资200亿元，尚不足一家大型企业的融资规模，对资本市场整体冲击不会很大。根据此前经验，当部分优质企业上市时，往往会给国内资本市场带来新增资金。 有观点认为创业板推出后，主板市场的融资可能随之重新启动，从而造成市场资金面的紧张。信达证券研发中心副总经理刘景德认为，在创业板推出初期，管理层在发行和上市节奏上都可能充分考虑到市场承受能力，所需要的资金量不会很大。“举例来说，如果初期推出50只创业板的股票，平均每家企业的融资的规模应该不会超过5亿元，基本在1亿~2亿元甚至几千万元的水平，所需要的总体资金规模大概在100亿~200亿元。”刘景德认为，几百亿元的资金分流对于目前的市场走势不会起到根本性的影响，所以对资金面的影响不是很大，关键还是市场心理层面的压力。 对于行情演绎而言，信诚基金公司研究副总监胡喆判断，从短期来看，创业板市场可能对中小板市场有一定的资金分流，但从中长期看，反而会吸引更多资金投资资本市场，资本市场会因为创业板的加入变得更活跃更有吸引力，而主板企业有可能因为参与对创业板企业的投资而重拾吸引力，两个板块之间相辅相成、互相促进。 市场趋势：多空看法仍有分歧 刘景德认为：“从时机来看，目前市场经过去年大跌出现恢复性上涨，上证指数从1664点涨到截至发稿时的2500点的水平。这时候推出创业板更容易被市场所接受，我认为目前是较为合适的时机。”
天相投顾认为，由于在创业板上市的企业多为高成长的企业，将吸引打新股资金和激进型投资者的进入，有利于市场换手率的提高。因此，创业板对市场存量资金的分流作用有限，但有望带动市场换手率的进一步提高。 渤海证券研究报告认为，创业板的推出实际上早已经被市场所预期。它无疑会丰富市场的投资品种，从负面冲击角度来看，创业板的推出也将分流市场资金。但是在市场早有预期的情况下，不会对市场原有趋势进行冲击，市场的波动更多的是来自于对宏观经济好转的信心变化。 上海证券认为，创业板的开设符合市场预期，但同样还有许多步骤需要落实，也难以改变市场中线趋势。而对于创业板推出对市场的影响，上海证券认为，对整体市场而言，将表现出短期偏负面的影响，因为其部分改变了市场对短期供求关系的预期。 在金元证券看来，创业板的推出是一件堪比股权分置改革的大事。初期阶段，投资者会关注“资金分流”，二级市场股价会受到一定冲击。后期阶段，投资者会逐步注意到“资金引流”的效果。在资金逐利的赢利效应带动下，过剩的流动性会重新燃起对一级市场的热情，在实体经济收益率没有明确回升趋势时，资金会涌入一级市场。Pre-IPO（拟上市公司）市场的私募股权投资将随着资金的增多而回升。经过一段时间，随着Pre-IPO市场价格水平的提升，在一、二级市场的联动效应作用下，二级市场的价格也会相应被推高。 “对基金公司更有吸引力的，是创业板市场和主板市场的联动作用。对于主板市场来说，创业板的推出会增加更多的新鲜血液。”胡喆表示，很多在主板上市的公司已经到了相对稳定的增长阶段，有着比较丰富的现金流，因此就可能流向与创业板相关的创投公司，以多种方式参与到可能在创业板上市的新兴行业龙头公司的发展中，从而为自身增加新的利润增长点，同时实现市......
