爱华网蒂莫西·盖特纳及其团队开始实施最新救援计划，下一步人们会关注些什么 最新出炉的金融救助计划是不是比早先的更为合理呢？ 在美国财政部长蒂莫西·盖特纳2月10日语焉不详地透露了最新的银行救援计划后，人们就很难这么认为了。奥巴马政府的官员曾保证要通过采取比前任财长亨利·保尔森更为激进的措施来提振信心。然而，盖特纳此次却并未透露细节，这一点让投资者大失所望，股票价格也一落千丈。机构经纪人ISI集团的政策研究主管托马斯·加拉格尔说：“这些措施还不足以解决问题。” 市场原本的期望是，财政部最新出台的计划能以更高价格直接购买银行不良资产，现在人们却必须要思考这样一个问题：随着盖特纳将计划不断细化，这一系列措施是否能奏效？以下是投资者将会提出的主要问题： 这一“压力测试”会淘汰那些最弱的银行吗？ 纽约投资银行威斯特伍德资本公司（Westwood Capital）的丹尼尔·阿尔伯特会密切关注愈益严峻的“压力测试”。按照盖特纳的观点，资产超过1000亿美元的银行都将面临这一测试。监管者对银行账目的核查也会比以往严格得多，以审视这些银行的资产是否能支撑其渡过难关。 现在的关键问题是，如果调查显示，一旦不良资产被正确估价，很多银行就会面临破产，监管者在这种情况下应该怎么办。阿尔伯特认为，盖特纳会迫使银行减记资产，丢卒保车、重新洗牌，或让缺少足够资金的银行被收购。机构风险分析公司（Institutional Risk Analytics）的克里斯托弗·惠伦则非常怀疑财政部会进行“内部清洗”。但他们都认为，银行倒闭尽管会带来阵痛，但对于避免出现日本式的长期经济衰退而言还是有必要的。阿尔伯特说：“我想知道这一切会不会在6个月后结束，如果是的话，银行系统就得救了。” 私有资本会参与其中吗？ 盖特纳提出，公共和私人资金应合作购买银行的不良资产，而要实现这一点，就必须让对冲基金及其他私人投资者参与进来。迅速达成几项协议可能会提振投资者的信心。 关于这一合作的细节尚未成型。分析人士认为，政府可能会首先出资购买20％的股票，其余由私人投资者购买。之后，政府将向私人基金提供更多贷款，这样只需借用较低的杠杆率就能扩大原始资本。 然而，私人投资者没有理由一定要参与其中，他们完全可以自己购买不良资产。财政部希望通过金融杠杆来增加投资者收益的做法能对其产生一定吸引力。位于新泽西州罗谢尔的巴尔的摩资本集团（Biltmore Capital Group）执行合伙人雅各布·贝纳罗亚说：“现在资金这么紧张，私人投资者很难找到利用杠杆的机会。” 他们能否正确定价？
这将是一项最为艰巨也最为重要的任务。无法就抵押贷款资产评估达成一致是这次危机的核心问题。财政部担心会出价过高，这无异于就是让纳税人出钱来救助银行。但如果出价过低，就会引发新一轮的银行坏账冲销。 盖特纳希望让私人投资者来为他们共同出资购买的证券定价，以避开这一难题。一名官员说：“私人投资者（在为资产定价的问题上）肯定比我们在行。”但在财政部及其合作伙伴制定出定价机制之前，没有人知道这个主意是否可行。这个办法可能并非万能解药，银行顾问伯特·埃利说：“如果人们对资产价值各执一词又都有理有据，那该怎么办呢？” 丧失抵押品赎回权比例会不会减少？ 美国政府2月18日公布了一整套住房救援计划，该计划旨在阻止住房抵押品赎回权丧失率的上升。然而，即便有迹象显示政府还会采取更为有效的措施来解决这一问题，人们的信心也需要很长一段时间才能恢复。 由于银行和抵押贷款提供者不愿将贷款调整到可以接受的程度，上述计划将很难收到成效。不过由于民主党声称要让破产法院法官修改抵押贷款的相关条款，所以盖特纳最终可能会如愿以偿，让贷款人变得更为宽松一些。 最后，需要同时在房市、银行和经济衰退的问题上取得进展。联合投资者公司（Federated Investors）的资产组合经理劳伦斯·克雷亚图拉说：“处理这些问题就有如高空走钢丝，下面是刀山火海。很难把握好分寸。” 作者：简·萨辛（Jane Sasseen），与西奥·弗朗西斯（Theo Francis）于华盛顿、迪安·福斯特（Dean Foust）于亚特兰大和彼得·科伊（Peter Coy）于纽约 翻译：舒静
