爱华网这次衰退的一个鲜明特点是信心在其中发挥了重要作用，或者更具体说是信心的缺乏。对未来的恐惧使消费者、企业和投资者畏缩不前，对经济造成了沉重打击。怎样才能扭转这种情绪？办法很简单：让人们想念最黑暗的日子已经过去，复苏前景日益清晰。然而，恢复信心的难度要比前几次衰退时大得多，因为金融危机严重摧毁了经济的自我修复能力。这一次已不仅仅是克服对未来利润和收入的担忧问题，而是人们对体系本身的信任已开始动摇。
因此，美国政府的政策在治愈经济和恢复信心方面正发挥着不同寻常的作用，其创历史纪录的经济拯救承诺——上万亿美元的财政刺激措施、放松银根和直接向银行提供支持——看起来可以确保取得最后的胜利。不过人们仍然心存疑虑。最终，政策行为要想奏效，就必须打破金融市场和国家经济相互强化对方弱点的恶性循环。 截至目前，在终止这个恶性循环方面还鲜有进展。本季度经济的收缩程度可能会与去年第四季度6.2%的萎缩幅度差不多，而且人们普遍预测第二季度经济还会进一步下滑。消费者开支的下滑速度已开始减缓，但企业仍然在削减资本支出、库存和雇员数量，今年2月的失业人数为65.1万（参见图表）。与此同时，一些能够反映信贷市场压力的指标也在最近几周不断恶化，显示了人们对银行经营情况的担忧。 毋庸置疑，眼下投资者最担心的是银行破产问题。3月10日，花旗集团盈利前景有所改观的消息在一定程度上安抚了人们的忧虑情绪，但决策者在帮助银行减少与不良抵押贷款有关的资产这一关键问题上还几乎没有任何进展。尽管财政部提出成立公私合营投资基金以解决这个难题的想法正在推进之中，但任何计划都极有可能让银行承担相当大的损失。如果这个举措没有成效的话，它的失败有可能会对投资者信心造成巨大打击。 在银行业以外的领域，政策努力正迅速取得进展。分析师们说，财政部和美联储在3月17日联合启动的定期资产支持证券贷款工具（TALF）计划是最有希望取得成功的项目之一。定期资产支持证券贷款工具旨在通过恢复贷款证券化，或者说在二级市场内包装和出售贷款，从而疏通信贷市场。定期资产支持证券贷款工具将购买高达1万亿美元的由资产支持的新证券，其中包括消费和企业贷款以及一些由商业和住宅抵押贷款支持的证券。 定期资产支持证券贷款工具至关重要，因为流向家庭和企业的所有贷款中将有一半会实现证券化。但是截至去年年底，随着二级市场的干涸，资产支持型证券的发行量已几乎降为零。市场功能的紊乱是美联储的利率削减措施对金融环境的改善几乎毫无作用的重要原因。分析师认为，定期资产支持证券贷款工具将使各种各样的消费和企业信贷有充足的供应。 除了增加美联储利率削减政策对经济的促进作用之外，增强信贷市场的功能也会加强财政刺激计划的作用。此举的初期效果最早将在今年第二季度显现，在公司于4月1日调整了税收扣缴计划后，工人的实际工资将有所增长。据国会预算办公室（Congressional Budget Office）预测，经济刺激计划将使美国今年年底前的实际国内生产总值增长率提高1.4%到3.8%，具体数字要视乘数效应的大小而定。 这是阻止国内生产总值在下半年下滑的有利手段。如果以金融市场和住房为目标的政策努力开始显现成效，它同样也是恢复人们对未来信心的一剂良药。 作者：詹姆斯·库珀（James C. Cooper） 翻译：杨鸣娟
