爱华网投资者报(研究员 周俊) 未来10年，中国将进入到工业化中期，同时，居民收入水平将在目前的水平上大幅提升，汽车消费占居民总消费额的比重也将大幅度提高。从这个角度讲，无论是乘用车还是商用车行业，未来10年都将迎来黄金成长期。
与此同时，我国汽车行业的整合重组已经拉开大幕，尽管进程或有快慢，但是，行业的集中度将会比现在有很大提升。要寻找未来10年最值得投资的汽车上市公司，第一个前提是，这家公司10年后仍将存在（详见B19版《汽车公司被并购可能性分析》），然后，才能对各公司的优劣势进行分析。 在未来10年被并购可能性较低的汽车上市公司中，我们认为，以下5只汽车股有望成为明星，它们是：上海汽车（600104.SH）、比亚迪股份（1211.HK）、中国重汽（000951.SZ）、福田汽车（600166.SH）、宇通客车（600066.SH）。其中，对福田汽车，我们一并考虑了未来北汽控股整体上市的较大可能性。 具体来看，5个领域内的龙头汽车厂商有望成为10年后的行业佼佼者。 第一，乘用车龙头。2009年3月，我国汽车销量连续第3个月超过美国，成为全球第一大汽车销售国，相信这样的增长态势还将在未来很长一段时间内延续。乘用车市场的龙头将在最大程度上分享中国经济继续高速增长和居民收入提高带来的黄金机遇。并且，只有资金实力雄厚的厂商才能在研发、汽车金融等方面取得更大的先行优势。 第二，新能源。从汽车行业的趋势看，新能源汽车将越来越被消费者所关注和青睐，随着化石能源的日益枯竭，新能源已是大势所趋。或许，越早占领新能源汽车市场，就能越早赢得未来。 第三，重卡。中国的工业化进程尚不到中期，大规模的工业化建设还将持续。本次我国4万亿投资拉动计划中，基建是主要构成部分，其对汽车产业拉动最明显的便是重卡。在过去10年中，重卡销量是年均增速最快的汽车细分品种。 第四，农用车、轻卡。农村是汽车厂商不容错过的巨大市场，新农村的建设将使得农用车和轻卡的需求具有持续而高速的增长潜力。 第五，大客。大客同样是过去10年中增长速度非常快的细分品种，仅次于重卡。尽管近年来我国轨道交通日益发达，但我国城市化进程远未结束，大客的公共属性将保证该行业有稳定的增长。并且，公路网的升级将大大提升大客的承载能力，同样，对重卡也是如此。 在2008年销量排名前20名的汽车公司中，不乏规模大、盈利能力突出的公司落选了我们的十年五大汽车金股。 如一汽轿车，即便集团整体上市，公司整体上产品较杂，并且，相对于上海汽车而言，一汽的盈利更大程度上依赖于合资公司，自主产品贡献极低。东风集团也存在相同的问题，即主要产品的优势不明显。而以轿车为主要产品的广汽，其盈利也几乎完全依赖于合资品牌。 长安、昌河、哈飞等公司尽管具备一定的自主创新能力，但问题在于，主要产品微客的利润率很低，并且，行业龙头上海汽车也具有很强的微客竞争力。 至于奇瑞、吉利等，尽管有着一定的自主技术和创新能力，但仅限于利润率很低的低端乘用车市场，我们不看好它们进军中高端市场的前景。 江淮汽车以中客为主要产品，相对而言，我们不看好中客的市场增长空间。 ◆ 上海汽车（600104.SH） 上海汽车为上汽集团旗下上市公司，作为国内资本市场规模最大的汽车上市公司，主要业务涵盖了整车生产和销售、零部件、汽车金融服务等，并且还持有上海通用、上海大众等公司的股权。 上汽集团2008年汽车销量172万辆，国内市场占有率第一，乘用车、商用车均具有很强的优势。除了上海汽车，上汽集团旗下还拥有巴士股份、上柴股份两家上市公司。上海汽车为集团的整车载体，若集团整体上市，加以兼并收购，上汽将成为国内汽车业航母，并有机会在10年内成为国际前五名的汽车厂商。 ◆ 比亚迪股份（1211.HK） 作为一家在香港上市的中国民营企业，比亚迪股份拥有IT和汽车两大产业，并且主营IT业务的比亚迪电子也在香港上市。 比亚迪是国内新能源汽车的领先企业，公司在手机电池方面具备全球优势，镍电池和手机用锂电池在全球的市场份额均已达到第一位，而正是利用领先的电池技术，比亚迪成为国内电动汽车的领先厂商。 ◆ 中国重汽（000951.SZ） 中国重汽在重卡行业的市场份额达到35%左右，雄踞首位，公司在产品的质量、安全性以及服务等方面有明显的优势。 控股股东中国重汽集团具有较强的汽车设计制造的自主研发能力，集团整体上市是必然趋势，而随着各项关键零部件的进一步自给，公司产品的销售毛利率将得到进一步提升，盈利能力将出类拔萃。 ◆ 福田汽车（600166.SH） 公司是我国商用车领域的龙头企业，在卡车市场，公司的产销量居全国第一。为改善盈利能力，近年来福田汽车逐步提升中重卡的比重，目前占比已经超过一半，这在很大程度上提高了公司的综合毛利率水平。不仅如此，公司在新能源方面也有所建树。 公司是北汽控股旗下唯一上市公司，整体上市预期明确，集团在乘用车方面也拥有较强的优势。 ◆ 宇通客车（600066.SH） 大客行业是近年来增长非常迅速的汽车细分领域，近10年来的平均年增幅甚至要高于乘用车，仅低于重卡行业，而最近3年来，也是与乘用车增速基本相当。由于大中客车的毛利率较高，因此，公司长期以来保持较高的盈利能力，也连续两次入选《投资者报》“TZ50”成分公司。 尽管宇通客车在2008年的销量仍低于主要竞争对手金龙汽车，但销量增速达到7.97%，远高于行业平均增速，也高于金龙汽车。
