爱华网投资者报(记者) 随着PMI（制造业采购经理指数）连续5个月上升的消息传来，A股市场5月迎来“开门红”。这是否意味着全球经济复苏的大幕已经拉开？经济拐点形成的说法又能否成立？ 在4月份宏观经济数据相继出炉之际，安信证券首席经济学家高善文、光大证券首席经济分析师潘向东和著名时事评论员曹景行5月初做客BTV财经频道《财经5连发》节目，和主持人长盛一起解读宏观数据背后的故事。 最坏时期已经度过 高善文作出了这样的结论，经济最坏的时候已经过去了，从GDP的增长率来讲，底部已经出现。 对于PMI指数，高善文认为从历史的表现来看，其重要特点是季节模式比较明显，每年的高点大部分出现在4月份，所以5月份这个指数就会降下来。比如存货指数上升的话，PMI指数应该是上升的，从本身的构造上看应该是这样，但实际上，如果集中观察存货的风向指数，风向指数是下降的，这就把PMI指数拽下来了。这显然是在取样过程中，采购经理人对于问卷的回答存在一些问题。 另外一个影响较大的因素是供应商配送指数，采购经理人在回答这个问题的时候，对其含义的理解可能基本上是反的。由于风向构成、季节因素会形成干扰，因此没有必要对PMI指数看得太重。 潘向东也同意经济最糟糕的时候已经过去。从目前来看，投资者心态的变化已经在A股市场上表现出来，信心开始恢复。而PMI指数连续三个月回升，说明回升的态势表现得比较明显。这一轮调整的拐点在去年11月、12月就已经出现了。 曹景行认为现在提拐点的意义不是很大。现在看到的所谓的回暖，或者拐点的迹象，主要是靠4万亿经济政策刺激，但是这样的一种投入产生的经济增长的拐点，和世界经济整体恢复所带来的增长，含义是不一样的。 高善文更倾向于对具体指标的判别。如果是观察就业的拐点，还为之过早；如果是观察企业盈利的拐点，比较难确认；如果是观察出口的拐点，恐怕也还偏早；但如果是观察工业生产的拐点则基本上可以确认，包括从GDP总量增长率的角度来看，拐点也可以初步确认。政府推出的刺激策略，着眼点不是增长率，而是就业，也就是说保就业比保增长更重要，而当前的就业形势还在继续恶化。 关注短期经济指标 高善文认为有几个指标对短期经济走势的预示意义非常重要。比如说发电量、港口吞吐量、铁路和公路的货运周转情况，还有钢铁的消费量和进出口情况，水泥价格和产量，企业的开工率，秦皇岛港口煤炭的存货情况等，对判断短期经济情况都很有用。 曹景行表示，集装箱的数量虽然从8000多增加至30000多，但是密度却没有明显提高。深圳港口的集装箱码头，只有三条船在装卸。再有就是珠三角和浙江一带出口加工企业的就业问题，这方面数字的变化也值得关注。 对于出口，高善文肯定地表示，出口增长50%以上基本上是不可能的。如果全年出口能够有负的一位数的增长，比如下降5%，这几乎是可以奔走相告的结果。现在应该避免的是全年负增长20%，甚至更多。即使是负10%，都是可以接受的。 不存在通缩危险 对于4月份CPI和PPI可能继续“双负”，潘向东表示这是在整个市场的预料当中。这时更多是看同比的数据，由于去年基期比较高，同比的速度肯定比较低。 在判断是不是通缩的时候，潘向东建议更应该看环比。其实从1月份以来，环比是一个回升的过程，所以就不存在通缩的危险。从这个角度来看，哪怕4月份两个指标仍是“双负”，那也没有太大的实际意义。 警惕资本市场结构性泡沫 高善文认为肯定情绪在乐观起来，这是比较确定的。但是市场永远存在分歧，没有一点分歧的时候是最危险的时候。6000点时，市场分歧非常小；1600点时，市场分歧也非常小，当市场广泛存在共识的时候，可以断定那肯定是错的。 从结构性构成来看，市场的泡沫应该是可以确认的。尤其是中小板指数，从2000多点涨到4000多点，其历史高点就是6600多点。从11月份到现在五、六个月的时间，该指数已经翻番，这种增长速度在中国股票市场建立以来是没有的。 对市场来讲，要判断的问题不是经济的好坏，关键问题是定价，是不是已经反映过度，或者是反映不足。 美国经济尚未回暖 潘向东认为美国在信心方面会恢复得比较快。经过金融危机的折腾，上万亿有毒资产被剥离，使它的银行体系完全恢复过来。但是对于美国经济，现在不能太乐观，美国M2从去年10月份已经急剧往上攀升，但是它的信贷额在急剧往下走。信贷没有回暖，说经济已经回暖还是为时过早。 曹景行认为美国还在金融危机当中，但是已经不会出现去年那种不知底在何处的情况，现在还处在一个可控的范围。 对于近期被谈论得沸沸扬扬的“甲型H1N1流感”，曹景行并没有过多的担忧。在暴发了一段时间后，香港股市开始暴涨。由于香港吸取了“禽流感”和“SARS”的经验，这次把患者隔离起来以后，就没有再出现新的病例。
事实上，这次流感也没有给全球经济带来严重的影响，整个世界对此的感觉已经比早期缓和许多，因此之前股市积蓄的能量就爆发了出来。
