爱华网1948年2月，卡尔·马克思在《共产党宣言》中写到 ：“在危机期间，发生一种在过去一切时代看来都好像是荒唐现象的社会瘟疫，即生产过剩的瘟疫。”事实上，目前的危机对中国而言，就是生产过剩。 2004年以来的5年，虽然固定资产投资增长年均高达25.4%，年均投资率51%，但银行存差仍然从2004年的6.4万亿元飙升到2008年的15.8万亿元，说明自1990年代中期以来储蓄大于投资的格局不但未有所改变，而且持续加重。 同时，按照世界银行的数据，中国基尼系数由改革之初的0.2上升到2006年的0.47，这个收入分配差距已超过了发达国家水平，说明在贫富差距扩大的背景下，内需启动源动力——消费不足的局面一时难以改变，使得我国不仅难以出现全面供给不足，反而已经存在全面生产过剩的基础。 据十届全国人大财经委员会委员、前国务院发展研究中心副主任陆百甫介绍，预计2010年我国钢铁产业剩余产能约2.5亿吨，煤炭行业潜在产能过剩将达4亿吨，电力行业目前已经出现明显过剩，水泥行业在2005年产能过剩率就已达20%左右，纺织行业主要依赖大量出口维持产需基本平衡，汽车行业目前生产能力已超过实际需求300万辆…… 按照默里·罗斯巴德的解释，大萧条就是淘汰过剩和无效产能的过程。而中央政策中的“扩内需、调结构”，也正是顺应这种经济规律消除脂肪增强肌肉的行动。但“保增长”压倒一切的局面下，种下的“龙种”，却收获了更多投资、更多过剩的“跳蚤”。 近日，有媒体报道，“4万亿信贷资金正流入产能过剩行业”。对此，上述发改委研究人士认为这是完全可能的事情，“地方利益、部门利益、垄断利益等等隐形的利益集团早已形成了自己的路径依赖。过去30年，既得利益的不断坐大是目前结构调整体制改革难以推进的根本障碍，这种背景下，投资更容易进入产能过剩的行业。” 在他看来，当前情势已经越来越危险：“我们要分析什么是长痛和短痛？什么是我们的根本目标和战术动作？显然，当前我国经济最大的问题就是消费短板待补、产业结构失衡、改革推进迟缓和社保不健全。只有利用危机的倒逼机制，坚定信心改革调整上述问题，才能以短痛换取未来的可持续发展，才是我们当前经济工作的根本目标。” 危机不仅在考验人类对恐惧和苦难的承受力，更是检验一国领袖伟大抑或平庸的镜鉴 “如果决策者因为怕一时的疼痛，或者为了数字增长目标而难下决心或政策动摇，继续用盲目投资打气壮胆，”他警告说，“最后的结果可能是，未来需要付出远超过中国国力和社会可以承受的代价和痛苦。” “最悲观的预测： 全球滞胀” ——专访中国社会科学院国 际金融研究中心秘书长张明 ISM制造业指数、PMI采购经理指数以及商业银行资本充足率等种种数据表明，美国经济“急剧下滑”的势头正在减缓，我们有望在年末看到一个出现复苏迹象的美国经济，从而看到全球从这场经济危机的阴影走出的可能性。 伯南克忙着将此功劳算在美联储头上，后者一直在不遗余力地维持金融和信贷系统稳定性；奥巴马则更想将此归功于自己那总额高达7879亿美元的经济刺激计划……然而，所有人都忘记了一个事实，那就是无论奥巴马还是伯南克都没有正面回答一个问题：自2001年互联网泡沫破裂以来，美国经济的结构性失衡该如何解决？或许，这才是美国经济如今深陷泥潭的根本所在。 《商务周刊》：目前这场全球性的经济危机将走向何方？在您看来，最坏的结果将会怎样？ 张明：从全球，无论是从美国还是中国这两个主要经济体的政策层面来讲，谁都不愿意进行结构调整，大家都寄希望于短期的经济稳定，仍然延续过去的增长模式，这样的做法给全球经济带来了很大的不确定性。可以说，一旦失衡，矛盾就会爆发，全球经济调整将会以一种非常突然的方式发生。我们认为，即使本轮经济调整可能带来经济的反弹，中长期内，全球经济发展的不确定性依然很大。另外，从美国政府目前非常宽松的货币政策来看，全球存在的通胀危险很大。 我们从以下几个数据可以看出一些端倪：2008年9月，在雷曼兄弟破产之前，美联储的资产负债规模已经达到了8500亿美元，去年年底，这个数字上升至2.3万亿美元。如果考虑到今年3月美联储直接购买美国国债和机构债的计划，今年下半年，美联储的资产负债规模可能会突破3万亿美金。这一增长，可以说都是负债，基本金却没有变化。之所以美国目前看不到通货膨胀的迹象，关键在于金融危机的去杠杆化效应还没有结束，大量资金还在美国的国债市场上寻求安全的“避风港”，没有进入风险投资领域。可以说，目前美国的货币层数很低，即广义货币和基础货币的比例很低。一旦金融市场稳定，去杠杆化过程结束，这意味着银行又开始放贷，货币层数会突然上升，通缩的压力会马上转变为通胀压力，这必定会带来全球性的通胀。我们目前不担心的是美元对日元和欧元的贬值，更大的担心来自于美元对大宗商品的贬值。也就是说，美元一旦贬值，油价飙升，通胀压力随之也会到来。 对于目前全球经济危机以及恢复，我想，中期来看，我们面临着新的调整；但长期来看，不会有一个可持续的增长。同时，全球经济还面临着通胀压力，最悲观的预测则是：全球在不远的将来面临经济停滞和通货膨胀的双重压力。 《商务周刊》：您是如何判断美国当前的经济形势？奥巴马的经济刺激政策是否能够带来预期的反弹？与此同时，美国经济存在着哪些潜在风险？ 张明：目前从美国的金融市场来看，一些指标显示，美国商业银行资本充足率的情况好于预期。美国股市与其低谷时期相比上涨达20%—30%，整个经济有回暖的迹象。我们的判断是，如果没有突发事件，美国金融市场将逐渐趋稳，下半年或许能够恢复正常。当然，美国的金融资本市场依然存在着一些不确定性，包括美国商业票据市场的规模与危机前相比还比较小，以及美国商业银行对发放银行贷款的审核依然非常很严格。 从实体经济来看，无论从新房和二手房的交易量来看，还是从美国ISM制造业指数和PMI指数来看，美国实体经济均表现出反弹的迹象。根据我们的判断，在今年下半年或到明年年初，美国经济将恢复GDP的正增长，下半年经济的降速将趋缓。当然，要恢复到危机前的水平，这不是一两年就可以实现的。 但有一点很重要，无论是实体经济还是金融市场，美国经济存在着一个根本缺陷：从美国的消费部门来看，不论是失业率的上升，还是消费者可支配收入的增长，我们都还没有看到显著变化。 《商务周刊》：如果说第二次世界大战拯救了1930年代的大萧条，互联网成为了1990年代的美国经济发展的支撑点，而在2007年以前，美国经济则主要依靠金融和房地产两个增长点。面临这场经济危机，在您看来，足以支撑美国经济复苏的新的增长点在哪里？ 张明：至少目前我们还没看到美国经济形成了一个新的增长点。这个新增长点的标志在于：它能否至少带来规模为1万亿美元的新增投资，另外，它能否带来新的就业。从目前美国总统奥巴马的经济政策来看，他把新的增长点放在了新能源和医药两个行业。事实上，这两个行业的崛起尚需时间。目前，奥巴马总统的经济政策的缺陷在于其并没有纠正美国经济结构性的失衡。而解决这一失衡的关键在于纠正美国居民的过度消费，美国居民的储蓄率很低，这是不可持续的。 遗憾的是，目前美国政府的政策在这方面并没有做出显著调整，它仍将重点放在了重新刺激信贷，这仍然延续了旧有的模式。美国政府的这一做法，在短期内的阵痛是比较小，但长期来看，一旦失衡性的问题开始反弹，这个模式仍然需要调整。 基于此，美国目前实行了很宽松的信贷政策，大量的资金流向医疗、房产等环节，居民重新开始消费。但是，美国的内部失衡问题，包括居民过度消费、政府和居民过度借债以及外部失衡包括经常账户赤字这些问题依然存在，并可能进一步恶化。最终的结果，这些问题会导致美元的进一步贬值。因此，这一轮经济政策调整下，美国经济的反弹是暂时的，它缺乏长期发展的根本动力。 《商务周刊》：中国呢？您如何评价目前中国政府所采取的应对经济危机的政策？ 张明：中国政府目前采取了很多政策应对经济危机的冲击，我认为，这些政策在短期内是有效果的，在近期4万亿的投资方案中，其中80%用于基础设施，另外一个重点则是房地产，包括灾后重建和保障性住房两个方面。这两个方向的投资在短期内是具有立竿见影的作用的，今年下半年其带来的拉动效果就能显现。 而从人民币的信贷来看，自去年第三季度央行再次调整货币基调以来，人民币信贷规模迅速上升，今年第一季度已经达到了4.58万亿元，这不仅超过了2006以及2007年总共3万亿元的规模，也已经接近了去年全年的4.8万亿元规模。第一季度的这个数字已经完成了全年信贷目标的80%，这种信贷的上涨如果都流向了固定资产融资方向，它起到的拉动作用在下半年和明年年初会充分显现。 所以说，基于如此宽松和有针对性的货币政策，我们认为，中国经济的短期前景比较乐观。今年GDP8%的增长是可以实现的。但是，对于中国，我们的担心和美国一样。这其中包括我们的居民消费依然处于一个非常低的水平，居民消费的增长速度开始下降。其原因在于：首先，过去10年间，居民收入在国民收入中的比例一直在下降；其次，次贷危机开始影响我国居民对于未来支出和收入的预期，居民对于支出考虑审慎。 综合来说，我们对中国经济的短期内发展是比较乐观的。但问题在于，我们推迟或者放弃了结构调整。因此，对于中国经济的可持续增长我们持不乐观态度。可以说，中国的经济目前处于“W”型，我们正处于第一个反弹的位置。仅靠投资拉动经济，这一模式肯定是不可持续的。 今后几年，我们可能面临的问题就是如何消化这一轮投资带来的过剩产能。包括4万亿经济刺激计划所带来的投资飙升，很可能带来国内的产能过剩。如果注意到政府最近推出的十大产业振兴计划，可以发现，计划几乎全部集中在制造业上，包括钢铁这样产能已经过剩的产业。我们认为，这一轮投资带来新的过剩产能，会导致两个问题的出现：一是不良贷款的增加，二是通缩压力导致出口压力加大。 《商务周刊》：您在不同场合表示了对于目前中国信贷规模迅速扩大的担忧，您的担忧主要基于什么原因？宽松的货币信贷政策会带来什么样的影响？ 张明：是的，我们一直对从去年到现在的信贷飙升感到担忧。首先，我们很担心目前信贷增长的可持续性问题。我们不知道今年央行的信贷目标到底是多少，按现在的发展规模，可能会在年底达到12万亿元人民币；其次，尽管银监会已经加大了对不良资产的控制力度，但短期内发放这么多贷款，如何控制质量？最后，信贷资金的流向也颇令人担忧。
