爱华网美联储选择了一个让人迷惑的一级普通股资本充足率，如果以银行系统抗风险性更真实可靠的核心资产——有形普通股权益资本（TCE）来评估测试，恐怕结果就没有那么尽如人意了 在压力测试结果出炉之后，市场并未出现大幅震荡。在美国严格的法律体系下，这样的消息被泄露出来本身就值得推敲。 美国银行系统的“压力测试”结果如何，成为了最近一个月金融市场最大的猜想。不过比猜想更本质的问题，是银行系统压力何来呢？ 商业银行 难承之重 自去年9月雷曼兄弟倒闭之后，美国银行系统面临危机集中爆发的风险，且当下金融危机的症结仍集中在银行系统中。美联储自知问题严重，直接出面购买美国国债，伯南克坐着“直升机”向华尔街撒钱。目的只有一个，就是用更多的美元来包住银行系统的火势蔓延，因为美国社会、美国经济乃至美国的国内外政治都已经承受不起银行大规模倒闭的系统性风险。 银行系统的问题，在于危机之前积累起来的高杠杆问题，危机爆发后银行不得不面对痛苦的去杠杆化过程。银行有两条路可选，要么迅速补充新鲜资本金，要么出售金融资产来修饰千疮百孔的账面。但是当银行都在蜂拥脱手金融资产时，资产价格必然大幅跳水，银行的账面损失会进一步扩大，形成越还债债越多的恶性循环。所以大多数银行宁愿选择让这些资产烂在账面上。 此次危机归根结底是一场信用危机，具体表现为债务堆积问题的集中爆发。因此只有稳定住金融资产价格，重塑市场信心，美国才能走出危机。 美国接连推出一系列救市政策：禁止卖空、放宽市值计价、“消毒”计划等等，目的只有一个，就是止住资产价格继续下跌，防止商业银行出现大规模倒闭的系统性风险。 压力测试除了要稳定市场之外，银行系统必须补充新鲜的资本金。如果由政府出面直接接管银行，问题可以得到缓解，但这会使美国银行业的盈利能力受到限制，这与美国一直以来奉行的市场原则背道而驰。因此，一方面美国要补充商业银行资本金，止住金融资产价格继续下跌，保住商业银行的命，另一面政府又不得不考虑道德风险。如果结果过于乐观，银行系统又会有恃无恐；如果商业银行系统性风险不能得到有效控制，美国只有进一步以损失主权信用为代价救助商业银行，最终会对美元信用造成的重大打击。 测试银行系统是此次行动的主要内容，但具体操作流程甚至结果完全由政府操控。此次压力测试自然是处处玄机。 玄机何在 压力测试的最终结果正式公布以前，测试结果就不断被媒体报出。随着各路消息的透露，市场对于压力测试的结果也逐渐消化吸收。 在压力测试结果出炉之后，市场并未出现大幅震荡。在美国严格的法律体系下，这样的消息被泄露出来本身就值得推敲。一切迹象似乎也暗示着整个压力测试过程缜密的布局和设计。政府如何拿捏这个测试的尺度，既要市场重振信心，又要银行承受一定压力，这就要有严密的设计规划。 压力测试主要设置3个经济指标：GDP、失业率以及房价，并按照基准和悲观两套假设情境进行，测试两种情境下银行的生存能力。 但事实上，悲观的情况设计已经接近了现实，美联储不过是通过一个中庸的情景设计让经济情况和银行盈利看起来没有那么不忍卒读。压力测试的初衷是为了评估银行系统在经济进一步恶化情况下的资本实力和质量，评定银行系统的抗风险能力。 但美联储选择了一个让人迷惑的一级普通股资本充足率，相当于是以各个银行当期普通股总价值来评估测试。如果以银行系统抗风险性更真实可靠的核心资产——有形普通股权益资本（TCE）来评估测试，恐怕结果就没有那么如人意了。一级普通股充足率最高的美国道富(STATE STREET)银行高达15.5%，其TCE充足率仅为4.6%，而花旗银行TCE充足率仅为1.9%，美国银行和富国银行为2.9%。 如果以有形普通股权益资本来评估测试，银行家们恐怕就真的要集体下课了。 压力测试公布的两周之前，各银行与政府之间展开了一场对于测试结果的讨价还价的过程。各家银行当然希望结果皆大欢喜，但政府却不能将绳子放得太松，以免最终难以控制。银行家们似乎并不领情，富国银行的董事长理查德·柯瓦希维奇（Richard Kovacevich）曾经公开表示，压力测试“像蠢驴一般愚蠢”。 最终美联储还是接受了部分银行的请求，将资本金需求量大幅缩水。其中美国银行从500亿资金需求缩水至339亿，花旗银行从350亿直接降至55亿美元。如此作用之下的压力测试结果当然好于预期。 “测试”结果 空压建行 5月8日，经过3个多月的漫长等待，美国政府终于公布了对19家大银行的“压力测试”结果。接受测试的19家银行中有10家被要求增资，其中包括美国银行、花旗集团、富国银行、通用汽车金融服务公司以及摩根士丹利等，预计总筹资额750亿美元。
美国监管当局表示，这些银行必须在6月8日前提交详细的筹资计划，并在11月9日前最终执行完毕，否则美国政府就会强行改变银行资本结构，将救援资金从优先股转变为具有投票权的普通股。银行为了避免国有化不得不绞尽脑汁筹集私人资本。而筹措私人资本只有两个办法，一是变卖资产，二是向私人发行新的普通股。 测试结果公布后几小时，摩根士丹利、富国银行和美国银行就宣布计划融资共计近300亿美元。之后另外四家银行——美国合众银行、Capital One、BB&T和KeyCorp也加入其中，计划增发共63亿美元的股票。 对于中国而言，建设银行股份面临被美国银行大规模抛售的压力。美国银行是需要筹资的银行中资本缺口最大的一家，约为340亿美元，尽管如此，该行仍表示不再需要政府给钱。该行此前已接受美国政府总计450亿美元的救助。在巨额筹资压力下，美国银行5月12日悉数折价抛空其刚刚到期解禁的135.1亿股建设银行H股。虽然其余股权有规定2011年8月29日之前未经建行书面同意不得转让，但只要美国银行有需要，这一条款并不足以打消美国银行探询出售的内在动机。 中小银行危机潜伏 压力测试结果，市场统一口径好于预期。这是否意味着美国银行业系统性风险的警报已经解除了呢？ 自测试结果公布以来，监管机构和投资者增强了对第二梯队银行的关注，其结果重新唤起人们的思考。投资银行Sandler O‘Neill的研究显示，规模仅次于19大银行的200家银行中有38%存在资金短缺，从而形成162亿美元左右的普通股本缺口。将同等标准应用于剩余的7700家银行，得到的结果会是另外78亿美元的资金缺口。美国中小型银行必须筹集240亿美元，才能达到美国政府在大型银行压力测试中制定的资本标准。另外还有多达500家银行可能倒闭。 据SNL Financial最新公布的研究报告显示，美国许多小型银行也需要筹集更多资金，用来应对传统贷款业务上可能承受的更多损失。若经济继续滑坡，美国中小银行商业不动产贷款2010年前将损失2000亿美元。在国家信用的强力支撑下，美国大银行的危机级别已从危险下调至观察，但中小银行系统潜在危机，也许在未来某一时刻会集中引爆。压力测试恐怕也是枉然。 华尔街的“新国难财” 美国银行业的危机，却为华尔街开启了一条财路：通过帮助同行筹集股本以堵住资本缺口和偿还联邦援助资金，金融机构在短短数周就可赚入逾5亿美元。随着多家参与压力测试的银行进入市场融资，以填补监管机构发现的资本缺口，或偿还来自“问题资产救助计划”(TARP)的资金，股本融资将迎来一段丰盛期。在证券化和并购等高利润业务滑坡对银行证券部门造成冲击之际，承销费的激增将提振银行证券部门的盈利。 另一方面，“压力测试”仍在后续演进，美国联邦存款保险公司（FDIC）董事长拜尔公开表态，美国政府正在检讨有问题的银行，未来几个月会有多家银行的CEO遭撤换。花旗集团和美国银行共拿了政府900亿美元的脱困贷款，其CEO仍然在位，但通用汽车公司、房利美和房地美的CEO早已随着资金的到来下台了，看来政府还需要银行业的几个人来殿后，给民众个交代。
