爱华网投资者报(研究员 刘宗源)知名基金经理离任，基金投资者就要抛弃该基金吗？ 未必。 《投资者报》研究发现，是否赎回相应基金，要看离职的基金经理近期管理的基金业绩表现。
根据我们对吕俊、石波、江晖、李学文、肖华、王贵文等6位已离开公募基金业的明星基金经理离职前、后一年的基金业绩研究，发现只有离职前一年业绩表现非凡的基金经理离去后，相对应的基金业绩才会大幅下滑，而离职前一年业绩平平者离任，反而为后任留下了较大的业绩提升空间。 相比往年，今年的基金经理变更潮稍晚，但亦在《投资者报》预料之中（详见本报今年3月中旬报道《4~5月将再现基金经理离职潮》）。统计这些离任的基金经理，不少是知名的基金业老人，从最近一年他们所管理的基金业绩表现看，在2008年单边下挫的熊市行情袭击下，业绩普遍不出色。这也意味着，李旭利、魏东等明星基金经理的离任，将为新基金经理留下业绩增长空间。 变更潮推迟至5月 《投资者报》在整理今年5月以来基金经理变更的31条公告时发现，变更的主要原因是工作需要、个人原因、违规，其中个人原因4条，这背后隐含的往往是对待遇不满和基金业绩不理想，此外，大部分公告的原因是工作需要对基金经理岗位进行调整和增聘。 业内人士解析，因工作需要对基金经理调整，只是基金公司稳定投资者心态的一个托辞。实际上，很大程度是由于基金经理要离职或管理基金的业绩不理想，否则，基金公司不会做类似调整。 基金经理变动的时点往往选择在上半年，这主要和基金经理业绩考核和年终奖励的发放有关。一般基金公司的董事会在每年1～3月份召开，在董事会上，将公布对各基金经理的业绩考核，审核基金年终奖的发放和基金经理的变更。 以2008年为例，1～4月调整基金经理的公司数超过10家，其中2月份最高，达13家；5～6月，调整的公司都是8家；7月以后，每月平均不足6家。 在时点上，今年和往年有所不同，基金经理变更高峰明显推后了一个月左右。Wind统计数据显示，截至6月9日，5月以来共有31则基金经理变动公告，涉及18家公司，相比过去的4个月，5月数据是今年以来的高峰。 前4个月分别出现了17起、12起、19起、14起基金经理变动。自4月1日《基金经理注册登记规则》实施以后，4月份基金经理的变动为今年以来的低谷。 在5月份的变动中，最为吸引投资者眼球的是交银施罗德基金公司投资总监李旭利辞去交银施罗德蓝筹基金经理职务，以及华宝兴业基金公司魏东因个人原因辞去华宝兴业先进成长基金经理职务等。 明星经理离职未必影响业绩 对于投资者来说，关心基金经理离职的主要原因，是关心这些基金经理管理的基金业绩会否因此发生波动。 《投资者报》对知名基金经理离职前后的一年业绩排名变化统计发现，离职前一年基金管理业绩优秀的知名基金经理离任后，基金的业绩排名会一落千丈；离职前一年业绩已经大幅下滑的基金经理离任，则是对基金投资者的一种解救。 在国内基金业发展历史上，曾经被媒体炒作得最沸沸扬扬的离职公募基金经理主要有前上投摩根的吕俊、景顺长城李学文、工银瑞信江晖、嘉实基金王贵文、华夏基金石波、博时基金肖华、长盛基金田荣华、建信基金李华、大成基金龙小波等。 《投资者报》研究部于是选择吕俊、李学文、江晖、王贵文、石波和肖华6人为样本，对知名基金经理离职对基金业绩的影响展开分析。 这几位基金经理都来自大型基金公司，从业经验较长，大部分在所在基金公司担任投资总监或副总监，是投资精英人物，在业内具有一定影响力。 这些投资总监们管理的基金产品大部分排名一直遥遥领先，如吕俊管理的上投摩根中国优势基金，除在2006年业绩成为业界翘楚，其离任前一年的业绩排名也仍处在178只偏股型基金中的第19位。 此外，如李学文管理的景顺长城增长、王贵文管理的嘉实主题，在管理期间均为投资者带来了非常骄人的收益。 也有一半基金经理在业界虽具名气，但在离任时业绩已时过境迁，这或许与其离任前夕已无心打理手中基金有关，他们离任前一年的业绩多在业内中游。如博时基金肖华，自从管理博时价值以来，业绩一直遥遥领先，然而，在他离任前一年，博时价值大不如以前，2006年大牛中仅获得100%的收益率，远落后同期最高收益170%，在147只偏股型基金中排120名。 类似的还有江晖、石波，分别管理工银瑞信核心价值和华夏回报，离任前一年，两只基金分别排在164只可比基金中的82名、179只可比基金中的100名。 在我们看来，单独看一只基金的业绩变化容易出现偏颇，但如果将这些基金经理管理的基金业绩排名变化进行分析，能更清晰地看出基金经理离职后对基金业绩的影响。 从样本统计数据看，对基金业绩排名产生正面和负面影响各占50%，如吕俊、李学文和王贵文离职后，基金排名明显大幅下滑，吕俊管理的上投摩根中国优势从第19名落至第150名，李学文管理的景顺长城增长从第54名落至第185名，王贵文管理的嘉实主题，在一年后排在254只偏股型基金中的130名。 和上面相反的是，肖华、江晖和石波离职更换了新基金经理后，业绩排名不仅没下滑反而回升。 如石波管理的华夏回报在其离任前一年偏股型基金中的业绩排名为第100名，在胡建平和颜正华接手后的一年里，业绩排名急速上升，截至离任后的一年，在260只偏股型基金中排第5名。 为新基金经理留够空间 我们注意到，5月以来，基金经理变更中包括公司内部调整、增聘和辞职，其中辞职的基金经理有10位。 除李旭利、魏东属于基金行业的老人外，还有2004年管理基金同益的许彤、2003年以来管理大成债券的陈尚民也在5月辞去了基金经理职务。 这些基金经理的离任，将会对基金业绩产生正面还是反面影响？ 其实，在基金经理变更前，有相当部分基金公司担心更换基金经理会对基金业绩产生影响，都会提前布局安排新基金经理。 比如，1月21日，东吴行业轮动股票基金增聘任壮为基金经理，而5月5日，即公告原基金经理庞良永离任。 2月12日，宝盈泛沿海区域基金增聘陆万山为基金经理，5月12日公告原基金经理姚刚离任。 3月4日，基金同益增聘冯耀东为基金经理，5月14日公告原基金经理许彤离任。 截至今年4月底，在282只可比偏股型基金中，东吴行业轮动、宝盈泛沿海和基金同益分别排在第60、125和244名，新任的基金经理尽管提前介入热身，能否为投资者带来良性的业绩排名变动，前景尚不清晰。 当前的投资者最为关心的李旭利和魏东是管理偏股型基金的老基金经理，在业内都属于知名人物，他们原来管理的基金是否会沿着之前的路径前行？ 李旭利2005年进入交银施罗德之前就职于南方基金公司。尽管今年以来交银施罗德基金公司旗下产品业绩整体不错，但如果按截至4月底的时间计算李旭利管理的交银施罗德蓝筹近一年的业绩，并不是很理想。 在282只可比偏股型基金中，交银施罗德稳健蓝筹近一年的业绩排在第152名，收益率为-14%，只能算中游水平。 魏东管理的华宝兴业先进成长和华宝兴业宝康灵活配置在近一年管理业绩也不佳，前者在可比较基金中排217名，收益率为-29%，后者排第169名，收益率为-15%。 在5月更换的基金经理也包含货币基金和债券基金经理，因这两类基金收益率在市场波动较小，本文不做研究。 按照上面样本的基金经理变更后对今后业绩的影响，结合5月份基金经理离职近一年的业绩表现，意味着，更换基金经理近期内应该不会对基金业绩造成很大冲击。由于前任基金经理已经为新任基金经理留下了足够大的业绩提升空间，投资者没有必要因为这些基金经理的更换，而更换手中持有的基金。
