爱华网投资者报(分析员 李静)增发，尤其是定向增发，往往是股价上涨的催化剂。针对今年1~2月公布增发预案的上市公司统计结果也表明，这些个股在公布增发后的股价涨幅要超过市场平均涨幅。 2009年以来的5个多月中，一共有41家公司已经实施了增发，另有140家上市公司公布了增发预案但尚未实施，其中，公开增发的只有11家，其余129家均为定向增发。 增发一定是利好么？未必。尤其是原有股东来说，增发至少意味着短期内每股收益摊薄。而决定长期是否有利，则要取决于增发注入的资金或资产的收益率，而我们的实证统计表明，上市公司增发后的净资产收益率与增发前相比，改善的概率仅占五成。 也就是说，上市公司增发是否能给公司盈利能力构成正向影响存在很大的不确定性。考虑到短期内将摊薄每股收益，因此，增发或许不是件可以让原有股东高兴的事情，事实上继续持股的风险正在加大。 在本期榜单中，我们按照增发预案中增发股份占增发前总股本的比例，排出前述140家待增发公司中增发比例最高的50家公司。 中小盘股爱增发 从总股本看，140家增发公司的平均总股本为8.51亿股，其中，总股本在10亿股以下的为117家，而4亿股以下的共有85家，占比逾六成，表明增发公司一般多为中小盘股。 中小盘股实施增发的特征是增发比例会比较高。140家公司的平均增发比例达到66%，其中，超过100%的有21家，其中，五洲明珠（600873.SH）增发前总股本只有1.08亿股，而公司将增发9亿股，增发比例达到831.5%。 不过，增发比例异常偏高的公司，一般目的为重组借壳，原有股东一般会因此而大幅受益。 从增发股本的数量上看，平均每家增发的股本达到2.63亿股。 140家公司中，机械设备类上市公司有18家，是数量最多的行业。其次是化工行业和房地产行业，分别有12家公司和11家公司。 待增发公司盈利弱估值高 盈利方面，2009年第一季度，单家增发公司的平均净利润为0.62亿元，同期A股的平均净利润是1.34亿元。更重要的是，这140家待增发公司2008年的平均净资产收益率为8.48%，远低于A股市场15.85%的平均值。 需要警惕的是，待增发公司的估值劣势明显，截至2009年6月11日，整个A股的整体为28.53倍，而这140家公布增发预案的公司平均市盈率已达44.20倍。
2009年1月份公布增发预案的上市公司共有10家，其在公布预案后的三个月内，平均涨幅为30%，而同期上证综指的平均涨幅为24.46%；同样，2月份公布预案的15家公司，在公布预案后的三个月内，也上涨了42.37%，同期上证综指仅上涨30.65%。 增发提升盈利存疑 我们以2006年初实施增发的上市公司为样本，考察增发所注入的现金或者资产到底对提升上市公司盈利有怎样的影响。2006年共有58家实施增发，统计结果表明，其中有28家2007年的净资产收益率低于2006年，占比近五成。 这一数据表明，上市公司增发并非必然能使得公司盈利能力提高，要提高盈利能力，还取决于增发所得的资产质量以及现金的使用情况。也就是说，上市公司增发对业绩的影响具有很大的不确定。 有些公司通过增发可以提高盈利能力，并最终增厚每股收益，惠及新老股东，但也有些公司增发注入的资金或资产并不能提高盈利能力，反而会摊薄每股收益，损害老股东利益。 因此，面对二级市场对定向增发注入资产概念个股的炒作，投资者应谨慎看待；而对于增发前的老股东来说，更要当心了，由于每股收益的短期摊薄以及增发对提升未来盈利增长的不确定性，您手中的股票风险正在加大。
