爱华网端宏斌
61 2009-7-13 投资者报(记者)虽然踏进股市门槛的人都是为了赚钱而来，但很明显并不是每个人都能如愿，研究显示，绝大部分人最后都摆脱不了亏损的命运，问题出在哪儿？
可以把股票想像成一个大游泳池，分别有一些管道在灌水和放水，进水管就两根，一根是公司的盈利能力（主要表现为现金分红），另一根是新股民入市带来的资金；出水管也有两根，一根是交易费用（包括各种税以及佣金），另一根是离开市场的股民带出的钱。 很明显能看出，第一根进水管（企业盈利能力）相对而言很细小，但却比较稳定。很多长期投资人要找的就是它，因为从长期看可以“积少成多”，几年下来就有可观回报，更重要的是风险几乎没有。但从短期看可以忽略它的存在，它实在是太细小了。短期内垃圾股也会暴涨、绩优股也会暴跌的原因正在于此。 第一根出水管（各种税及佣金）是固定存在的交易成本，没办法省略。理论上讲如果投资者都是理性投资人，这部分交易成本不会很多，但随着流动性泛滥，很多人不停地买进卖出，又卖出买进，使得交易成本暴涨，市场最疯狂的时候往往会创出成交天量，而这正是最危险的时刻，因为这根水管短期就放出了大量的水，如果进水不足就会出事。 第二根进水管是指新股民的新资金，这根水管是造成牛市的直接原因。格雷厄姆说的“市场先生”也是指它。控制这根水管最主要的因素就是“信心”。牛市的发动机是“信心”，该发动机烧的燃料就是“资金”。但燃料总有烧完的一天。 1929年美国股市大崩盘，无数大投机客一夜破产，故而也被称作“屠杀百万富翁的日子”，但有一位叫巴鲁克的人却占尽先机，在崩盘前的一刻全部抛售离场了。据说促使他这么做的原因是，某一天他去路边找人擦鞋，那位擦鞋童对着他吹嘘自己投资股票买卖赚了不少钱，还愿意向巴鲁克无偿分享自己的投资经验。等鞋子擦完，巴鲁克回到办公室就把股票全线抛出，躲过一劫。 其实巴鲁克已经看出那第二根进水管再也挤不出一滴水了，连擦鞋小孩都通过股票交易赚了不少钱，难道还能找到新股民和新的进场资金吗？ 第二根出水管很简单，是指那些落袋为安的股民，他们把账面资金变成了口袋里真正的人民币。任何一次股市暴跌都是由于这些想要落袋为安的人太多，他们争先恐后地要抛售离场而造成的。他们带走的钱正好就是第二根进水管带来的钱。 有一句股市箴言说：股票永远不会高到你不能买。只要你确信还有下家，那就尽管买。 时下中国股市正处在一个牛市中，摆在面前的路有三条，永不参与；立刻加入；犹豫好久再加入。 永不参与可以有效地避免自己可能受到的任何伤害，但这条路最难坚持下去。走这条路的人不得不成天置身于股市信息的轰炸之中。 立刻加入就意味着要尽早当上“上家”，稍微晚一些也不要紧，只要在你身后还有许许多多新人即可。有这么一个笑话：话说几个好友结伴去非洲探险，不小心他们踏入了狮子的领地，一头雄狮看到陌生人侵入立刻发动了攻击，几人立马转身逃跑，其中一个说：我们跑也没用的，因为我们跑不过狮子。另一个回头说：那不要紧，我只要跑得比你快就行了。言下之意，跑在你身后的人越多自己的风险就越小，风险的关键在于你有多少下家。股市何尝不是如此。 第三条路的结局最为凄惨。原本打算严格按照第一条路走，但最后实在是按捺不住诱惑，思前想后终于下定决心进去了。此时还能有多少下家可找呢？熊市的序幕一旦拉开，无数纸面富贵的百万富翁将被瞬间屠杀。 （作者为安邦咨询分析师）
