爱华网整理/汪洋
中国经济最坏的时候已过去 从各项指标来看，2008年10月、11月份应该是最坏的时候；从季度的同比来看，2009年一季度是最低点；从环比来看，2008年四季度是最低点。 随着企业库存的逐步消化以及大量的信贷投放，我个人判断中国经济增长的最坏时候已经过去。从2009年来看，一季度是低点，以后的每个季度会逐季改善，首先是环比的改善，其次是同比的改善。2009年的经济增长，一季度是6.1%，二季度7%～7.1%，三季度超过8%，四季度在9%～10%之间。明年一季度可能是这一波经济增长的高点。 通货膨胀是明年中或下半年的事情 尽管银行的信贷投放量很大，但通货膨胀还要依赖CPI的走势来判断。
中国的CPI（消费者价格指数）中，粮食和相关制品占很大比重（约为30%～40%），所以，粮食价格、农产品价格没有大的上涨，CPI就上不去，而中国的农产品价格现在还处于向下走的阶段。 资产泡沫形成条件已具备 虽然经济前景比较乐观，但目前国际和国内的经济形势已经开始逐渐为资产泡沫的产生埋下了伏笔。跟历史上某些时期相似，目前国内物价水平不高，信贷投放比较快，利率下调空间不大，人民币也有一定的升值预期。在这种情况下，投资者不担心货币政策会有大的调整，资金成本也相对较低。另外，欧美国家还处在金融危机笼罩之下，“零利率”政策让资金成本更为宽松，全球资金流动呈现出与亚洲金融危机爆发之前相似的格局。因此，从国内外金融形势来看，可以说形成资产泡沫的条件都已经逐渐具备了。 高度重视房地产市场泡沫 中国的房地产市场从1998年住房制度改革到现在还未经历过一个完整的周期，没有经历过充分的洗牌检验，基本上是一个大牛市，所以市场异常分散，呈现出相对良莠不齐的状态。这次洗牌很不充分，还没有充分展示它的威力，就被高速的、大量的信贷投放给重新推动起来了。从目前的情况看，已经持续几个月房地产市场的销量开始逐步超过开工量。对这一市场可能出现的泡沫，更要有充分的预期，要高度重视。 投资准则：牛马年好种田 2009年是牛年，牛年首先是“反刍之年”，即经过一轮“牛熊”转换的洗礼后，投资者需要进入总结提高、反思改进的时期，大家对市场的把握和理解会提高很多，未来投资会更加稳健。牛年的第二层含义是“牛马年好种田”，概括而言就是布局之年，布局不一定是大收获之年，但肯定是非常重要的年份，因为金融危机往往带来重大的结构转型，也带来新的投资机会。很多伟大的投资家一辈子贡献最大的投资，基本上都是在危机年份所进行的，由此可见布局的重要性。 建议：善用统计数据 勿信小道消息 中国资本市场越来越大，上市公司越来越多，投资者也越来越成熟，依靠小道消息进行投资的时代已经过去。优秀的投资人要学会善用经济指标，尤其是那些先行指标，比如中国采购经理指数（PMI），这是统计局花了几千人在全国找了几千家企业，由他们填制数据，进行编制、发布的。除了政府，谁还能有这么大的精力？这样的指标是判断经济发展形势的很重要的依据。 其次，可以参考汽车销售等数据，个人买车说明他对个人未来收入预期是乐观的，企业购车则说明对企业未来盈利状况是乐观的。今年1～5月份，连续5个月汽车销量超过100万辆，连续超过号称世界第一汽车大国的美国，这也说明了个人、企业对经济形势的乐观预期。 （根据巴曙松在2009恒生中国理财论坛——“经济危机下的解脱之道”发言整理，未经本人审阅。）
