牛市多久一次 下一次牛市的12条投资法则



  下一次牛市的12条投资法则

 牛市多久一次 下一次牛市的12条投资法则
  1、走向全球。大多数投资者喜欢坚守本地市场,这是个错误。美国经济只占了全球经济总量的五分之一,但却拥有全球股票市值的三分之一。没人知道最好或最坏的回报会在哪里,所以你需要广泛分散投资。而且因为你在美国生活、工作和拥有房屋,你对美国经济的敞口已经过度。

  2、规避大举行动。如果你一次性大举买进或卖出,那你就是在冒不必要的风险,等待正确时刻一举出击是徒劳的。不管怎样,你也不可能准确把握股市的波峰或谷底,如果市场趋势还有很长的路要走,那有什么必要急于行事?如果不是这样的话,那又有什么可操之过急的?

  3、记住市场是个群体行动。所有人都在买进的时候,股市自然就会飙升;大家都在抛售的时候,股市就会下跌。这就是原因。当所有人都在努力预测市场的时候,他们实际上只是在追逐镜厅中自己的倒影罢了。

  4、别犯傻,别紧张,别自己吓唬自己。华尔街充斥着一帮搞不清楚过去(这些股票已经上涨)、现在(这些股票正在走高)或将来(这些股票将上扬)的家伙。你可别被骗了。

  5、别理会那些“别无选择”。迟早都会有人督促你买股票,即便是在非常高的价位上,因为“别无选择”。这是股市在波峰时的常见骗术。事实上,我们总会有其他选择──比如说,持有更多现金直至股票估值更加诱人。

  6、切实实现多样化。这意味着广泛投资多个不同的资产类型和策略。正如投资者去年所发现的,“大型价值型基金”和“中型平衡型基金”并不能带来多样化。它们不过是营销伎俩罢了。

  7、别把预测太当回事。大多数经济学家都没有预见到经济衰退,大部分策略师都没有想到股市崩盘;就在股票下跌之前,大多数分析师还是都持看涨观点。即便是出色的专家也会屈从于群体意识、办公室政治、职业风险──以及镜厅综合症(参见第三条)。

  8、绝不投资你不了解的东西。如果在牛市中业绩弱于大盘,也要保持好心态。在上次股市热潮中,很多投资者都被建议将资金全部投入股市以获得最大的长期收益。但股市有着无尽的风险承受度和无穷的时间期限。凡人不可能和市场指数竞争,也不该尝试。

  9、别管大家在做什么。从众行为和害怕落单是很正常的。但投资时不能屈从这些本能,你要做有利于你和你家人的事情。

  10、保持耐心。投资机遇就像巴士。如果你错过一辆,也没有必要去追。放松点。如果历史可以提供指引,其他机会总会接踵而来。

  11、不要完全坐等机会白白流逝。你最后可能会在最后一刻大肆挥霍。如果你害怕进行投资,那就提前下手,细水长流。

  12、最重要的:价格为上。毕竟,投资是对未来现金流的索赔,无论是公司的利润,债券的票面利率或是年金的收入流。一家具有偿付能力的公司,如果股价能降一半,那么股票的吸引力就会增加一倍;反之亦然。很奇怪有那么多的人会引导以另外一种思维进行投资。(作者:Brett Arends)

  参加巴菲特年会有感

  作为一名价值投资者,我从这次年会中得到的启示包括:

  人性弱点:人们总是做蠢事,这就是我们能赚钱的原因。巴菲特讲述他1952年到拉斯维加斯度蜜月时看到从纽约等地来的人衣冠楚楚,却做着愚蠢的事情,明知是期望值为负数的事情还是要做,原因是这是个“充满机会的世界”。我们做我们的,他们做他们的。

  投资方法:简单但不容易。投资是搞清林中的两只鸟,是否值手中的一只鸟,只有结果非常明显,你才能放弃手中的鸟,等待林中的两只鸟。你不需要很高的智商,智商太高反而不利。你也不需要复杂的数学模型,如果你要用计算器或电脑才能算出是否赚钱,就最好不要投。你需要的是情绪的稳定和内心的平静。但人们每天接受外部刺激,做到这点绝不容易。

  投资者需要学习什么:(1)如何给企业估值,这本身不易做到,因此你应该只投资所熟悉的领域;(2)明白市场是为你服务的,不是指导你行为的;(3)熟悉会计和了解其局限;(4)理解何为竞争优势。

  评级机构:我们不相信评级,不根据评级作投资判断。衍生工具是“金融大规模杀伤性武器”,但如果机会明显对我们有利,而且我们又明白自己在买什么,我们还是会买。我们对项目的判断是基于具体机会而言的。

  管理层:我们认为好的企业比好的管理层更重要,但有好的管理层就更好。我们不去招揽管理人员,希望买企业时就带着好的管理人员。如果买到企业后管理层就要离开,我们是没兴趣的。

  合同精神:信任比合同更有效,我们想知道他们被收购后是否还会有被收购前的工作热情。我们不希望用合同约束他们。我们找的是热爱自己工作的人。

  宏观经济:美国具有优越的体制,使其度过经济大萧条、两次世界大战和石油危机,成为世界强国,该体制的力量尚未充分展现,美国的好日子还在后头。相比,美国印第安人有同样的智力,耕耘同一片土地,却没有实现经济强大,原因在于缺乏这种体制。中国过去没有这种体制,一旦找到后中国人的潜力就得到了发挥,展现出高速的增长潜力。

  中国:和去年的股东大会一样,本次大会不止一次谈到中国。当被问及对美国政府赤字及未来通胀的看法时,巴菲特认为到头来美国纳税人不会承担多少负担,最后买单的恐怕是持有美国国债的投资者(如中国政府持有1万亿美元国债)。哈撒韦公司副主席、巴菲特的黄金搭档芒格则有不同的观点,他认为中国政府的政策是全世界最明智的,原因是很难使中国产品在全球范围内保持竞争力,中国政府的政策所带来的经济增长非常重要,即使所持国债的购买力受到一定损失也是值得的,应该坚持这种做法。我个人倾向于芒格的观点。(作者毛学军系招商银行纽约分行首席市场官)

  我们需要更多的依靠消费

  政府各种各样的刺激计划,在我看来没有必要,因为它只是延缓了调整的进行。政府的金融救援计划那是迫不得已,但是金融救援计划的后果非常危险,可能是通货膨胀。美联储为了救急大印钞票,为日后的通货膨胀埋下伏笔,种下祸根,所以今后有可能看到在西方经济复苏的时候,跟着经济一起上升的是通货膨胀,甚至更坏的是滞胀,因为这些资金在实体经济中找不到很好的投资机会,又都重新涌入了资产市场,造成资产市场的泡沫。从短期来看,现在西方的市场情绪是久旱盼雨,国内市场的心理很类似。中国的结构调整刚刚开始,之所以说它刚刚开始,也就是我们库存的调整进行了一部分,但是中国经济结构的调整由于政府政策的反向操作,结构性问题比过去更加严重,投资的比率比过去更大,消费的比率进一步下降。长期困扰中国经济的问题,到现在非但没有得到解决,反而比以前更加严重。

  我们一再说,不能够依靠投资驱动来实现经济的增长,要更多的依靠消费,但是我们现在还是靠投资驱动,靠政府大把花钱,靠银行大放贷款推动投资,消费仍然被放在次要的地位上,这个结构性问题没办法在现行的政策下扭转过来。我们在金融危机爆发以后,一再说不能过分的依赖海外市场,但是我们现在采取的政策,比如说出口退税,还是鼓励企业依赖海外市场,不还是反向的吗?现在应该是什么?应该是鼓励引导企业尽快地把市场从国外转到国内。我们现在还在提高出口退税干什么?鼓励大家还在依赖海外市场,现在海外市场已经靠不住了,还在靠。我们的政策都是短期行为,短期行为可以造成短期宏观经济数字的好看和回暖,但是解决不了中国经济的结构性问题。这些结构性问题一天不解决,可持续的复苏就是一句空话。(作者许小年,著名经济学家,中欧国际工商学院教授)  

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