爱华网□文 缥缈 1986年3月13日，星期四，微软公司在纳斯达克股票交易所挂牌上市。 微软的IPO融资6500万美元，募股发行价21美元，上市首日盘中最高32美元，收盘价为29.90元；涨幅39%。上市保荐人、交易商市场的做市商，均为美国高盛公司。 路演时，微软的询价区间是19－21美元，大约占当时微软股票总量的11%。当年预计收益为1.9亿美元，发行市盈率3倍。 当时市场认为，按3倍的PE发行股票，对于一个净资产值几乎为零的公司来说，属于“明显偏高”。 微软上市推介会的主报告，是盖茨本人亲自撰写的，他很风趣地用下面这段话开始： “比尔·盖茨，生于1955年10月28日。作为公司创始人，他在数学与计算机语言方面具有极高的天赋。15岁，他就开发出了一种可以取代自动化仪表的芯片计算机，其中的电脑程序能够对西雅图以外各个城镇的交通数据进行分析及调控。” 当然了，现在所有的人都知道的是，19岁时，盖茨在哈佛大学法律专业本科第二年辍学，专心于微软公司的发展。1980年，IBM公司要求盖茨为其新推出的个人电脑提供操作系统和应用软件——DOS系统。这为微软公司打开了一扇机遇之门，除了DOS这个操作系统，微软还向所有的用户提供包括文字处理、表格、档案管理、图表和通讯方面的应用程序。 “合抱之木，生于毫末；九层之台，起于累土”。微软公开发行公众股，是资本市场的一件具有里程碑意义的大事件。1986年年底，微软的收盘价为42美元，股票市值从6.5亿美元猛增至13亿美元；1987年3月，微软的股价突破了90美元。1987年10月19日，华尔街股票崩溃；当天道指跌508点，由2246.74点狂跌到1738.74点，跌幅达22.6%，市值损失5030亿美元；标普（S&P500）期指12月份合约暴跌80.75点，以201.5点收盘，跌幅达28.6%。市场跌得惨不忍睹，但微软在此期间极其抗跌——1987年年末，微软股票市值甚至再创新高，达到29亿美元，远远跑赢大市。 期间，高盛在微软的全部交易中，无论买或卖，成交股票比率始终在“两位数”以上。作为股票保荐人兼做市商，高盛的高成长与微软的高成长是“相当同步”的；特别是1987—1997年这十年之间，高盛在微软这一单一个股中的完美“交易记录”和密切无间的伙伴关系，至今无人比肩。 2009年4月29日，微软公司股票的收盘价经不断拆分及转配股之后，仍为19.93美元；流通市值1773.70亿元；每股收益1.74美元，市盈率11.47倍；较之当年上市首发时的流通市值，硬性上升比率（连同派息在内）超过30000%；股票做市商40家。 微软自上市之后，一直持有过多的现金和过低的资产。1986年上市伊始，微软账面现金超过1亿美元；1987年10月华尔街大股灾期间，微软账面现金为3亿美元；1995年，微软的账面现金70亿美元；2003年，微软的账面现金434亿美元；2004年，微软账面现金达到600亿美元。
微软的主营业务利润率一直很高，现金充裕，却找不到再投资的途径。2004财年，微软一次发放了400亿美元股息（其中现金320亿美元，股票回购80亿美元），这是人类历史上自有资本市场以来最大的单笔股息，相当于微软首期融资额0.65亿美元的615倍。盖茨本人持有12亿股微软股票，获股息33亿美元。 对于股票，盖茨很少染指；与他的忘年之交股神巴菲特的区别在于，巴菲特能理解“客户”愿意使用的东西是好东西，但却无法理解“客户”不愿意使用、甚至深恶痛绝的东西，也有好东西。 在微软之前，人类几千年的历史里，经济增长并非常态，而经济不增长反而是容易出现的现象。企业的资本积累是实现其增长的最重要的条件之一，且受制于投资报酬递减规律；为维持一定的增长率，投资率必须不断上升——而这显然是不可持续的，也与世界各国发展的历史事实不符。对此，微软将以往的价值观念“连根拔起”，其冲击力超出我们的最高想象。 2008年10月，微软以“精准的识别能力”，单方发起“黑屏战争”，此事给全球的计算机用户敲响了信息安全的警钟，亦给IT业界带来两大热门话题。 话题之一，若要保证信息安全，需要注重高端市场的各种技术手段；特别是“核高基（核心电子器件、高端通用芯片、基础软件产品）”方面的技术与市场化的水平。 话题之二，在关系到国民经济和国家安全的各个方面，基础软件均是技术与竞争力的标志与特征。
