爱华网X MAN：亚洲传媒事件暴露了两点问题。第一，是尽职调查。有的投资人觉得自己很牛，曾经有过怎样的成功，尽职调查很草率。对于一个职业投资人来说，这是不可思议的。第二，投资以后，你的监管很重要。你不能说，三个月半年不去公司一次。投资后，有一系列方法，来确保投资人有一定的监管。而且中国目前的法律和制度没有给这些敢于闯红灯区的人以足够的惩罚，或者给投资人以足够的保护。中国有很多法律真空地带，市场又高度信息不对称，甚至有地方官员联合创业者欺骗投资人，为了招商引资。 三创教主：真的束手无策？ 沈南鹏：投资人确实需要树立怀疑精神。当收到一个商业计划书，里面的每一个关键点都要去进行逐个验证，我们要有这样的一种怀疑的态度。带着这样的态度，我们才能认真地去做好尽职调查。 X MAN：（摇摇头）我认为是投资人的监管很重要。想监管，有一系列办法，你每个月看下财务报表可以吧。坦白说，圈里一些VC的观点是，管他干嘛，我们的钱就是去砸的。大部分VC不同意监管，他们有为LP打工的心态，投几个项目后就跳槽，去其他机构当合伙人。我的观点不是主流，是VC里的歪门邪道。 （全场再次陷入沉默） （幕落） 本场案例回放 张锴雍下的套 曾经号称中国民营担保第一品牌的中科智岌岌可危。自2008年7月以来，这家担保公司因前高管的举报而陷入危机，曾笼罩其身上的光环正逐渐褪去，而中科智创始人、董事长张锴雍面临多方质疑。 中科智，1999年底起步于深圳，曾为中国最大的民营商业担保机构。根据公开资料，其注册资本从5000万元发展到超过30亿元，在全国11个城市设有17家担保公司，成为中国担保“第一品牌”。高峰期，与中科智合作的中外银行达到30家，担保余额近140亿，涉及企业900多家，累计担保额达740多亿元。 公司创始人张锴雍今年48岁，湖南人，性格具有双面性，外人认为儒雅，而公司内部人多认为其非常强势。2008年，张锴雍在“胡润金融富豪榜”上名列第14位，财富总额为22亿元。 自2005年开始，先后有四家外资股东——亚洲开发银行、花旗亚洲企业投资公司、美国凯雷集团和美国通用商务融资集团——入股中科智，总投资额1.1亿美元，持股比例达40.82%。事后证明，外资进入了一个圈套。 2009年5月份左右，网络上出现揭露中科智真相的博客，披露中科智旗下公司的资本金均一直存在验资后抽逃行为。中科智总计32亿元资本金中，除了外资股东和债券持有人投入的2.1亿美元是真金白银，其他大多为虚构。 2007年5月10日，张锴雍召集各地高管出席“秘密会议”。参加会议的人称，时任中科智集团财务总监的王琼披露了一组数据：中科智2006年的真实利润为3740万元，收入为1.9亿元。此前，2003年到2005年三年中，中科智实际业绩均为亏损，委托外部审计公布的利润却分别为8071万元、7289万元、1.4亿元。 这意味着，截至2006年底，中科智累计包装利润5.8亿元，虚增资产11亿元，实际发生代偿超过4亿元。在这次会议上，张锴雍承认自己已经扛不动。 2007年5月17日，中科智召开集团业务专题会议，核心是如何使虚假委托贷款业务（中科智内部称“集团业务”）通过审计。 委托贷款业务，是指中科智向急需资金的企业发放高息短期贷款。这块资产和相应的收入，占到中科智公开数据近五成左右，2008年中，这一数字超过17亿元，但事后则爆出9亿元以上的亏损。事实上，相当大一部分的委托贷款只是在中科智内部资金空转，即“左手贷给右手”，反复操作，用以制造出虚假业务规模和资本金规模。 危机重重的中科智正处在泥淖当中，面临着几重压力：客户的保证金需要退还；银行的业务需要重启；公司在业界的信誉需要重建；股东的利益需要平衡；潜在的法律问题需要解决。中科智能否翻身，无人可知。 第五幕 目标够远大，心志不坚韧 （幕起，伙计给大家换上热茶，窗外暮色已重，但大家脸上没有倦意） 三创教主（打破沉默）：各位，违法、欺诈是极端情况，有很多失败案例，创业者起初并非心存欺诈，而是他觉得自己做不到了，能力不够，或者这个商业模式不行了，他自己先撤了。比如博客网、中国汽车网都是典型个案。方兴东是一个出色的网络评论家，但从创办博客网看，他不是一个称职的创业家。当企业面临困境的时候，他和他的团队手足无措，甚至没有采取什么有效的挽救行动。 （场外音：博客网为网络评论家方兴东于2002年创办。2004年，方获得来自盛大董事长陈天桥和软银赛富合伙人羊东50万美元的天使投资。2005年9月，更名为博客网的博客中国获得软银赛富、纪源资本在内的四家投资机构1000万美元投资，正式开始商业化。此后博客网陷入一种近乎失控的状态，员工规模在1年内从30多人迅速增加到近400人，之后又在半年内锐减到三四十人。在这个过程中，其博客服务跌出国内前五，千万美元的投资几乎被挥霍一空。在长达2年多的时间内，方兴东的管理团队无法采取有效措施挽回局面，到2008年下半年，博客网甚至出现拖欠员工工资被告上法庭的尴尬情形。） 羊东（礼貌性地一笑）：虽说今天不想点评具体案子，但博客网是我投的项目，我也回应一下。我完全同意仁兄的判断。方兴东在管理公司上面的能力肯定是不强。我们之间曾经争论很大，也很多。但是这个东西怎么弄？你不能替他管。我们也考虑过换人，但没换成。而且换了人，也不会有更好的结果。 陈浩：看人很难，看能力比看道德还难。联想投资对创业者有一条评价标准，同时也是要求，叫做：目标远大，坚韧不拔。创业者可以调整目标，但要有披荆斩棘的精神，把当时的理想坚持下去。 谭智（频频点头）目标远大，坚韧不拔！现在中国的投资人太过于看重商业模式，而忽视了人。要我说商业模式没有意义，最关键的是人。商业模式是可以改变的，人是不能变的，人的本性不能变。你看现在所有成功的公司，80%~90%以上做的都不是创始人最初创业时的商业模式。只要人对，商业模式可以调整、填充的。 最典型的例子是搜房网的莫天全。三五年前，他那个模式谁都看不中，但他就是执著地做。应该说，现在垂直网站唯一成功的是他。这就好像挖井，地下5米出水，但很多人挖到4米半就放弃了。而莫天全、丁磊就执著地挖下去了。如果说投错人，其实投资这种缺乏坚持精神的人，也是一种失败。 三创教主（看看表）：各位，感谢大家贡献这么多智慧。相信三创人士受益匪浅。我略备菲酌，请诸位入席，继续聊…… （所有人起身，互相聊着，走向后台） （幕落） 本场案例回放
张小川：消失的CEO “张小川走得很狼狈。”一位熟悉中国汽车网的人士对《创业家》说。中国汽车网一位前高管告诉《创业家》，这位曾经的明星CEO并不是唯一离开的重头角色，与他前后脚撤出的，还有中国汽车网的投资人GGV和高盛。 《创业家》记者拨通中国汽车网创始人之一杨睿的电话，他拒绝回答任何关于公司的问题。 2006年8月25日，高盛以2500万美元入股中国汽车网，此后这家号称“中国最大的汽车消费社区”网站宣布，将在一年后登陆美国资本市场的传言就开始风靡业界，而公司高管层也曾向很多同行发出收购要约，并宣称到纳斯达克上市是近期目标。“那气势多凶啊！”一位汽车互联网业内人士至今感叹。 张小川是曾经这场喧闹中的主角。2004年底，中国汽车网的实际控制方万向集团将旗下的万向通信与其合并，万向通信总裁张小川成为中国汽车网总裁。至此，中国汽车网开始由一个汽车零配件行业网站向垂直门户网站转型，而张小川则是这次转型的操盘人。 “很多寻求融资的人都是要拿别人的钱建立起一个资金平台，然后再去做事情。中国汽车网就是一个典型。”一位知情人士说。在他看来，张小川既没有汽车从业经验，也没有互联网背景，但他的海归背景和潇洒、儒雅的外表却恰恰符合投资人的口味。2005年10月，中国汽车网完成第一轮融资，美国创投GGV投资800万美元。 在业内人士的印象中，张小川笃信自己未来的成功，但却并不清楚走向成功的路径。中国汽车网靠一个域名完成两轮融资之后，开始实质性改版，但一出手就拉开了一个奢侈的架势。“他的摊子铺得太大了。从车险、维修等后服务业务，到运输卡车的电子追踪、整车和二手车销售、零配件电子商务什么都做，他甚至提出要给每一个汽车企业建服务中心。”上述知情人士说，“他一下要干10个事情，可去哪里一下找到这10个方面的一流人才呢？”此外，由于开出的条件苛刻，中国汽车网的并购行动也不顺利。大而全的商业模式带来了高昂的成本，公司员工顶峰时达到了738人。 2007年，中国汽车网上市的传言没有兑现。到2008年，一些汽车互联网公司发现来自中国汽车网的求职员工数量激增。“据说裁员人数达到了一半。他们的董事会无限期推迟了上市的计划。” 上述业内人士说。 “张小川和搜房网的莫天全是非常鲜明的对比。同样做垂直门户网站，他们却结果迥异。”业内人士认为，中国汽车网之败，张小川难辞干系。 （三创茶馆为虚拟场景，人物直接引语为采访实录） （《创业家》记者张凯锋、特约记者张轩对此文亦有贡献）
