爱华网随着信贷逐步放松，经济衰退开始减缓即为水到渠成之事。从多方面衡量，金融市场功能正逐渐恢复到去年9月份雷曼兄弟公司和美国国际集团倒闭前的水平。这些事件所引起的恐慌从根本上关闭了信贷市场的大门，令投资者对一切与风险有关的资产、甚至是一直安全的货币市场基金都退避三舍，纷纷将目光投向保证安全性和流动性的国债和现金。如今，信贷流动性得到改善，这有助于为整体经济的恢复奠定基础。
整体的金融状况仍远低于2007年经济首次开始出现下降前的水平，但是最近一段时间的进展相当可观。保证金融体系稳健运行的3大支柱似乎都在加强：银行的资本基础得到改善，资金流动性程度明显增强，同时金融机构信心、或从操作层面讲是愿意承受风险的投资者的信心正在回升。 银行重新展现出吸引私营领域资本的能力。自美国政府要求各大银行进行“压力测试”以来，美国顶尖的大型银行增资总计已经超过了测试规定的746亿美元，并且还在计划更多的融资；有10家银行被认为足够有能力偿还从联邦政府的“问题资产救助计划”中所得到的资金。糟糕的抵押贷款类资产仍然令银行资本受限，进而抑制其借贷业务，但是收紧借贷标准的银行数量已在减少。 金融市场体系内的资金流动性已得到极大的改善。一大信号是各银行从美联储紧急借贷计划获得短期融资的需求正在下降。从去年年底至今，上述银行机构中5家的结余合计减少5000亿美元。银行越来越习惯相互筹集资金。各类期限的伦敦同业拆借利率（LIBOR）大幅下降，3个月期的伦敦同业拆借利率与美联储隔夜利率间的利差（作为一银行向其他银行借贷时评估风险的指标）缩至0.4%，接近2007年前的水平。相对于银行放贷和投资其基金的费用，基金的低成本对于获得利润十分有利。 投资者对于在投资组合中增加风险有所减轻，重要原因在于他们对资本和流动性的担忧减少。这种转变在各类资产和市场中都显露无疑。最显著的是股票价格的大幅上升，与3月份的低点相比上涨39%，尤以银行股表现强劲。尽管如此，整体水平仍然只相当于2007年10月高点的40%。 各大企业也发现信贷市场与先前相比稍显友好。BBB级投资债券（即中等风险但值得投资的级别）的收益率从去年11月的10%跌至现在8%以下。同时，企业贷款利率和国债可靠收益率间的差距已经明显缩小，也表明投资市场对风险的渴望增加。当然，两者之间的差距还没有恢复到去年9月份危机爆发前的水平（见图）。
指标差距的缩小还反映出国债收益上升。即使在美联储表示要回购3000亿美元的债券之后，其10年期收益仍从3月份的2.5%跃至3.9%。理论上说，这种上升由改善的经济远景、对未来通胀的担忧以及大规模政府借款等多种因素决定。显然，这种起伏表明了投资态度趋于激进，因此对国债安全性的需求减少，促使其价格下降、收益上升。 随着经济从金融噩梦中苏醒，各公司降低成本的紧迫性随之下降。5月份裁员34.5万，这几乎是过去半年以来月均裁员量的一半。但是金融状况和复苏前景密切相关。如果经济在下半年遭遇磕绊，投资者对风险的承受力会减弱，信贷紧缩将再次出现。不过至少现在，市场状况有了重大改善，这种强有力的支持正在帮助经济复苏稳步继续。 作者：詹姆斯·库珀（James C. Cooper） 翻译：赵斌
