境外上市外资股 欧亚境外上市——挂牌不融资



  欧亚选择上市挂牌,却不融资,为什么?这要从该公司上市进程说起 ……

  文/马守军

  欧亚公司(化名)是目前国内以至世界上最大的JZBM生产企业,企业坐落于经济发达的江南地区,年销售额达25亿元人民币。2005年下半年试产,2006年正式投产,2007年即实现利润1.1亿元人民币。

  由于产品在国内供不应求,欧亚公司在2008年初新投资建设了二期工程,从德国又进口了两条生产线。二期工程在2009年投产后将产生巨大的效益,预期利润为3亿元。

  欧亚公司是中外合资企业,其控股母公司属于民营企业。随着企业的快速发展,资金需求越来越大,急需寻求更宽广的融资渠道。风险投资、私募基金都要求有退出渠道,实现上市成为公司的首要和必然的选择。因该公司在2007年才开始实现盈利,不符合在国内上市的条件,于是公司考虑在海外上市。

  具有两年盈利历史的公司寻求上市,在许多国家或香港地区都有符合上市条件的板块。经过分析比选,最终确定在泛欧交易所(法国)上市。因为欧亚公司聘请的海外上市顾问公司,是泛欧交易所的合作伙伴,在2008年8月刚刚成功操作了一家国内公司上市。

  境外上市进程中遇到的问题及解决方案

  欧亚公司聘请的海外上市顾问,于2008年11月正式进驻公司,计划欧亚公司在2009年正式在泛欧交易所挂牌上市。经过初步工作,发现有如下几个比较突出的问题,并协同律师一起讨论拟定了解决方案。

  1、上市架构问题。

  欧亚公司由中外合资企业转变成外商独资企业,获批的外资购并批文日期是2006年12月,已超过2年时间股权收购款尚未支付。律师认为:该批文已经过期,需要重新报批。

  欧亚公司申领的新的外商独资企业营业执照,日期为2008年3月,在申领营业执照时已经补交了新的资料,股权收购款的缴纳日期应以营业执照的日期为准。

  解决方案:(1)即便需要重新报批,也不会存在障碍,可以比较顺利完成。(2)股权收购款需要实际到帐,以完成欧亚公司变成外商独资企业的整个法律过程。收购款可采取过桥贷款,或境外投行、私募基金股权投资等形式解决。

  2、关联方资金占用问题。

  同属于一个民营企业集团下的各关联公司,资金相互调剂使用,在国内很普遍和正常。

  欧亚公司的起步阶段,全是依赖于集团各关联公司在人员、资金等方面的大力扶持下才成长起来,自身效益状况良好,发展势头强劲。然而集团公司的其他关联公司由于市场等原因,在2008年经营出现周期性低潮。于是,欧亚公司从银行获得贷款,再将款项转给其他关联公司使用,使整个集团公司可以作为一个整体在正常运作。

  但是,如果要将欧亚公司作为一个独立主体在境外上市,就必须把关联方占用的资金清理归还。境外的投资者对于拟上市公司资金占用问题很敏感,也会很疑惑,如果欧亚有这么多钱可以出借给其他公司,为何还要上市?上市后筹集到的资金是否也会被挪用?而且,该部分关联方占用款项未计收利息。

  截止到2008年10月31日,欧亚公司被关联方占用的资金余额达到4.2亿元,支付的银行利息消耗了欧亚公司过半的利润。

  解决方案:(1)关联方公司将款项归还欧亚公司,没有资金的关联公司,用土地、厂房、部分相关设备或原料,经评估后作价予以抵偿。(2)将关联方占用款项计收利息。(3)在上市前,不再发生新的关联方资金占用。

  3、票据贴现问题。

  使用票据和票据贴现来融资,在国内这种现象也很普遍。银行基于信贷规模的限制或经济效益方面的考虑,对于某些好的项目常常采取一部分贷款、一部分开据票据的形式。

 境外上市外资股 欧亚境外上市——挂牌不融资
  截止到2008年10月31日,欧亚公司累计应付票据1.2亿元,其中有大量没有真实业务内容的票据及票据贴现。律师认为:没有真实业务背景的票据违反国内的票据法,在上市前该应付票据余额只可减少不能再增加。

  解决方案:(1)不再产生和增加新的票据贴现,不现实,也很难做到。(2)境外投资者将票据贴现视同短期融资,并不介意。

  4、产能过剩问题。

  顾问公司的投资研究人员搜集到的资料显示,欧亚公司所生产的产品类别属于产能过剩行业。欧亚公司解释实际情况并非如此,其产品是大类中的小类细分市场属于朝阳产业。

  解决方案:到行业协会出具一份报告,以此向投资者推介。

  资本市场和经营状况发生变化后的对策

  在欧亚公司筹备海外上市的期间,国内外资本市场环境和企业状况发生了大的变化。本来欧亚公司的产品95%的比例是国内销售,受外贸出口受阻影响甚微,但是随着席卷全球的金融海啸愈演愈烈,进口原料价格暴跌,随后国内产品的价格也迅速下降,而欧亚公司生产的原料多数是进口的,由银行开立远期三个月信用证支付,结算价格是三个月前的价格,所以,在生产原料方面产生巨亏。除此之外,欧亚公司还面临如下新形势:

  1、关联企业间资金占用。欧亚公司作为整个集团的融资平台,关联企业间的资金占用问题很难短期内解决。特别是在当前受国际金融风暴的影响,资金链更是紧张。

  2、欧亚公司效益下降。因市场原因,欧亚公司的利润额2008年较2007年有巨幅减少,2008年全年利润额仅有2000万元,而且从2008年11月至2009年1月,已经连续3个月出现亏损。

  3、国际资本市场不景气。根据目前的国际资本市场的状况,欧亚公司如果在近期上市,获得的市盈率会比较低,能够获得的融资额也会非常少。

  这些新形势的变化,使得欧亚公司不得不考虑多种备选方案。

  解决方案一:挂牌上市并同时融资。

  利:(1)上市时同时获取一定金额的融资;(2)可以以股权抵押获取贷款或投资;(3)在行情转暖时优先转到高级板融资;(4)改善公司内外部环境和形象等。

  弊:(1)融资难。公司资金被关联公司大量占用,短期采取措施消除后仍会留下痕迹,更为难办的是,欧亚公司已成为整个集团的融资平台,很难不产生新的资金占用,在这种情况下很难说服投资者购买公司的股票;(2)成本高。如果第一次挂牌上市融资500万欧元(约5000万元人民币),相对应于近1000万元人民币左右的上市费用,成本较高。

  解决方案二:挂牌上市但暂不融资(即股票可流通,但不增发新股)。

  利:(1)可以以股权抵押获取贷款或投资;(2)在行情转暖时优先转到高级板融资;(3)改善公司内外部环境和形象等;(4)因不需融资,上市相对更加简捷、节省,财务整理可以先挂牌上市后再慢慢规范;费用也可大幅降低,整个上市费用约300元万人民币。

  弊:(1)不能同时在股票市场融资;(2)在转到高级板或需要获得融资功能时,仍需要按照严格的要求披露财务和经营信息。

  解决方案三:推迟,等待时机成熟后再上市。

  结论:挂牌不融资

  由于目前欧亚公司的利润低,市盈率低,增发股票融资经济上不合算;再说公司存在的资金占用问题难以解决,融资也比较难。

  欧亚公司在目前比较恶劣的经济环境形势下,维持正常的生产运作和二期设备款的支付需要大量的后续资金,而公司在无合适的抵押物的情况下,很难再从国内银行增加新的贷款。

  股权融资是一个好的办法。如果公司未上市,公司的股权不能流通、没有公认的价格,就比较难用股权来融资。如果公司在境外上市,不仅可以以上市公司的股权抵押在境外金融机构融资,而且国内的一些私募、投行或商业银行都会有兴趣来投资。公司的资金宽裕了,随着市场的好转,存在的问题也就都容易解决了。

  所以,欧亚公司最终确定了方案二,暂不融资,以比较便捷的方式快速、经济地实现海外挂牌上市。

  (作者系北京天恒信会计师事务所总经理)  

爱华网本文地址 » http://www.413yy.cn/a/9101032201/285904.html

更多阅读

北京欧亚西斯印象 欧亚印象家具

这次去北京,圈内的朋友专门请我去了一次欧亚西斯.在这之前,曾听说过,那里是我们这类的朋友聚集的地方,在我的想像中,那一定是一个自由而高雅的地方.那里一定既有着最原始的本能的激情,也一定绽放着现代文明之花!在那里,我们这些人可

毕业论文-上市公司再融资决策分析 上市公司再融资案例

上市公司再融资决策分析我国上市公司的再融资主要是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。自20世纪80年代,我国证券市场正式成立后,证券市场成为上市公司最主要的融资平台。据统计,我国境内上

广州欧亚达家居 安华装饰城搬到哪里了

欧亚达家居黄石店,黄石店经营面积达12万平米,虽然是今年4月底才开业的,但是现在已经有众家商家入驻,以经营中高档建材、名品家具为主,各类家居用品为辅。欧亚达家居黄石店,是欧亚达集团巨资打造的白云区首家体验式主流建材家居购物广场,

横穿西伯利亚-欧亚分界线(组图) 横穿西伯利亚解析

备注:试发博文背景音乐敬请欣赏!如嫌打扰请静音,博文页面按键盘Esc键停止播放,谢谢!(图29张)·欧亚大陆分界线界碑·横跨两州心生豪迈·双头鹰共有的咽喉欧洲和亚洲之间的分界线是乌拉尔山脉和乌拉尔河,跨越欧亚大陆分界线---位于北纬56

欧亚西斯 延吉欧亚西斯歌厅消费

北京的朋友应该都知道,欧亚西斯是一个同志浴池,我要说的就是我在那里的事情现在,我在网友的鼓励下〔还不如说是怂恿下〕准备把我的风流事情说一下……和BF分手后,我一直没有找新的,也就是这样,我很寂寞,不是身体的,是心理的寂寞,所以,我要发泄

声明:《境外上市外资股 欧亚境外上市——挂牌不融资》为网友剑伤分享!如侵犯到您的合法权益请联系我们删除