爱华网分析员 黄凤清
2009-7-20 投资者报(分析员 黄凤清)在权重股的推动下，A股重返3000点并在7月接连创出新高。然而，在此番权重股推动的行情持续近3个月后，部分个股仍未显山露水：谁在下半年仍然值得投资？谁又是上半年权重股中的涨幅冠军？ 《投资者报》数据研究部根据截至7月10日的沪深两地流通市值数据，筛选出前50大权重股，它们分别处于22个申万二级行业中，其中16只在金融行业，且以银行居多，达12只；此外，7只集中在钢铁业，5只在电力行业，3只在建筑装饰业。 我们的研究显示，在这50大权重股中，9只个股市盈率较低，盈利能力较强，将成为市场下半年的焦点。 超六成权重股滞涨 并非所有权重股都已筋疲力尽。 在50大权重股中，2009年初至7月10日涨幅超过100%的共有13只，其中上海汽车涨幅最大，达到251.49%；兴业银行、浦发银行及太钢不锈涨幅也在150%以上。涨幅超过A股整体水平但未达到100%的有11只，招商银行、武钢股份及民生银行涨幅超过90%，而金融街及邯郸钢铁涨幅仅略超市场整体水平。
涨幅小于整体水平的权重股共32只，这些相对滞涨的权重股中，涨幅在50%以上的共18只，其中中信证券涨幅达到85.08%，振华重工及上港集团涨幅也在80%以上。 14只权重股涨幅在50%以下，其中，华能国际上涨17.95%，中国铁建上涨2.09%，均不超过20%。长江电力以及攀钢钢钒不涨反跌，分别下跌1.46%及10.02%。 我们注意到，这些滞涨权重股集中在18个申万二级行业中。其中6只为银行股，占50大权重股中银行股总数的50%，证券权重股中涨幅小于市场整体水平的比例也为50%；其中仅3只为钢铁股，占比仅为42.86%，这意味着，在50大权重股中，多数钢铁股的涨幅已经过大。 集中于电力、建筑装饰、传媒、港口、非汽车交运设备、航运、零售、石油化工、石油开采、视听器材、水务、铁路运输、通信运营、专用设备以及饮料制造等15个行业中的权重股涨幅，均未达到整体上涨幅度。 而保险、房地产、汽车整车以及有色金属冶炼5行业的个股涨幅均超过整体水平。 17只估值最安全 随着股价不断攀升，权重股市盈率在不断提高，部分权重股市盈率已远超行业的整体估值水平。我们筛选出估值最为安全的17只权重股，以及另外8只相对安全的权重股。 在24只估值低于市场整体水平的权重股中，市盈率低于所处行业同期市盈率及历史平均市盈率的个股共有17只。换言之，这17只个股的市盈率不仅低于市场水平，与同行业相比也具有相当的优势，估值相对最为安全。 它们分别为中信证券、包钢股份、邯郸钢铁、上港集团、中国石油、宝钢股份、济南钢铁、大秦铁路、振华重工、招商银行、兴业银行、交通银行、工商银行、建设银行、浦发银行、武钢股份以及中国联通。 在市盈率高于A股整体水平的24只个股中，海通证券、五粮液、万科A、中国铁建、中国石化、金融街、苏宁电器以及海油工程等8家公司的估值相对较为安全。 这8只权重股的市盈率虽比整体水平要高，但仍低于所处行业的当前市盈率及历史平均市盈率。 11只盈利能力突出 我们认为，业绩是影响上市公司市场表现的一大因素，而这一因素在下半年将显得尤为重要。 从盈利能力看， 剔除16只没有该项数据的金融股后，34只权重股中一季度毛利率为正数的共有30只。其中五粮液、大秦铁路、长江电力、中国联通、中国石化、申能股份、国电电力、武钢股份、邯郸钢铁、攀钢钢钒以及宝钢股份11只权重股的盈利能力超过行业平均水平，且有所提高。 从另一个盈利指标净资产收益率（ROE）来看，今年一季度ROE大于行业整体水平的共有24只。其中五粮液一季度ROE达9.97%，在50大权重股中位列第一，在所有A股中亦名列前茅。 在这些权重股中，部分个股不仅盈利能力强，成长性也较好。 根据Wind资讯提供的数据，五粮液一季度归属母公司净利润同比增25.05%，环比增幅近470%。大秦铁路一季度归属母公司净利润虽然同比下降30.01%，但较2008年第四季度增长31.58%。 9只权重股仍值得买入 通常来说，前期滞涨、后期上涨的空间将相对较大；市盈率较低、估值风险将较小；而出色的盈利能力及成长性将为未来的上涨提供更有力的支撑。 《投资者报》数据研究部根据前期涨幅小于A股整体水平、市盈率低于整体估值水平且低于行业同期水平及行业历史平均水平这两个指标，综合业绩情况，对50大权重股进行了筛选。结果显示，3只个股符合上述标准，下半年最值得关注。 其中，建设银行今年以来涨幅为62.92%，整体涨幅相对较小；市盈率仅有16倍，低于行业整体的17倍和行业历史平均市盈率31倍。 建设银行一季度ROE达5.33%，而银行业整体ROE为4.9%。虽然其一季度归属母公司净利润同比下降18.25%，但较去年四季度环比增长213.88%，业绩明显好转。 工商银行的状况与此类似。该个股前期涨幅不足55%，市盈率同为16倍。工商银行一季度ROE为5.52%，略高于建设银行。此外，其一季度归属母公司净利润不仅环比增长近95%，同比亦增长，增幅达6.16%。 大秦铁路亦符合我们的标准。其今年以来涨幅仅为33.58%，严重滞涨。大秦铁路一季度毛利率达52.69%，高于行业水平，同比数据较去年大幅提升。一季度ROE为3.5%，行业整体水平为2.7%。此外，虽一季度归属母公司净利润同比下降30.01%，但环比增长31.58%，显示盈利水平正在好转。 倘若我们把市盈率条件放宽松些，则中国石化及五粮液也可适当关注。 其中，五粮液前期涨幅仅55%，市盈率为43倍。其所处的饮料业市盈率达47倍，历史平均市盈率更高达53倍。从业绩方面看，五粮液优势明显，其一季度毛利率高达67.45%，ROE也达9.97%。一季度归属母公司净利润同比增25.05%，环比增幅达470%。 中国石化市盈率为35倍，前期涨幅为70%。一季度毛利率为27.19%，同期行业毛利率为26.74%，ROE为3.28%，一季度归属母公司净利润同比大增66.99%。中报预告显示，其上半年业绩增长将在50%以上。 此外，我们注意到，兴业银行、浦发银行、招商银行、交通银行4只银行权重股估值风险较小，业绩较好，只是前期涨幅较大。若有所回调，可适当介入。
