爱华网理查德·布克斯塔伯
2009-7-20 投资者报(记者)有人说，是我引发了20世纪晚期两次最重大的金融危机——1987年的美国股市大崩盘，以及11年后美国长期资本管理公司对冲基金大崩溃。这一说法不完全正确，我只是与这两次危机密切相关。如果说华尔街是一个经济发电站，那么我绝对是其中的操控者之一。那个时候，我做了什么，在整个市场环境中无关紧要，而我所引起的后果也绝对不是故意的，就好比你不会故意损失投资者成千上万亿的资金。
在麻省理工学院获得经济学博士学位之后，我默默地安身于学术界。之后不久，我所感兴趣的领域——期权理论——成为华尔街的革命中心，华尔街变得倾心于“宽客”。宽客可以借助数学模型和大规模计算机处理能力，开发金融产品和交易模型。 1984年，我被说服加入不断涌向金融界的学术家大潮，前往纽约，满足金融界对数量金融人才的需求。在华尔街，我最初也是主要研究金融产品。然而，随着金融衍生品——一种有着无穷变体的金融构想的出现，我从数据资料中走出来，开始开发和交易这些被设计用来冲销风险的新产品。之后，我先后在摩根士丹利和所罗门兄弟管理全公司的风险。 1987年10月，在摩根士丹利，我参与了市场低迷期的恢复行动；1998年，在所罗门兄弟，我协助启动对美国长期资本管理公司的危机管理。 1987年的股市大崩盘，造成道琼斯工业平均指数下跌逾20%，它在一天内摧毁的市场价值超过整个世界经济在过去两年创造的总和。 长期资本管理公司对冲基金的崩溃，使外汇互换市场和信贷市场变得相当不稳定，而这两个市场恰恰是世界金融体系的支柱。在此过程中，它几乎摧毁了世界上最大的一些金融机构。虽然这些危机令人愕然，但我们认为，它们是不可避免的。毕竟，市场有风险，而且我们也是自担风险进入这个市场的。 在过去5年中，对冲基金管理的资产从3000亿美元增长6倍，至超过2万亿美元。而且，这还不包括高盛或德意志银行这类公司的交易室操作的准对冲基金资产。然而，这只是一场零和游戏。所以，如果对冲基金能够榨取非比寻常的高回报，那么，就一定有其他人付出相仿的金额作为代价。或许，你就是其中一员。 尽管我们努力改善市场的设计，但市场崩溃的产生恰恰来源于此。我们试图改善金融市场状态，却直接导致金融市场的结构性风险：风险的源头正是我们通常认为的进步。
