爱华网系列专题：马明哲事件
《投资者报》记者 肖君秀
2009-07-27 日前，中国平安（601318.SH）子公司平安证券公布了半年报业绩，实现净利润3.65亿元，虽然同比下降9%，但这并不影响平安今年业绩的高增长（平安证券净利贡献占比约为5%上下）。 平安的主业保险上半年已取得丰厚果实：上半年累计原保险保费收入约为925亿元，比去年同期增长约34%。与中国人寿（601628.SH）、中国太保（601601.SH）分别下降5.16%、1.47%对比，公司保险增势已抢占鳌头。马明哲奋力强攻保险业务、确保做靓今年业绩的策略已显效。 公司下半年保费增速的步伐会微微放缓，全年保费增速或达28%左右，“以保险收入确保业绩”的想法应该能够实现。 而资本市场回暖也为平安业绩加码，其投资业务上半年同样受益颇丰。市场年初普遍预估，其今年净利润约在80亿元左右，但近期纷纷调高至110亿元左右。 保费：全年增28%左右 与上半年保费高增长34%相比，平安今年下半年的增长速度会明显放缓，全年增速或在28%左右。
从上半年的单月保费增速来看，增速回落已显现。平安寿险占平安保费最大（上半年总保费占比79%），其1~6月保费同比增速分别为23.0%、69.8%、43.6%、 41.1%、21.5%、24.6%，5、6月已出现增速回落。 一般来说，下半年的保费增速通常会比上半年低。 所以，“全年可能达到或接近30%。”东方证券保险行业分析师王小罡预估。安信证券高级分析师杨建海也表示了谨慎的乐观。“25%以上可能性很大。”多数分析师在接受记者采访时都认为全年增速约在25%~30%之间，平均全年保费增速或达28%左右，这也将远远高于国寿和太保两大竞争对手。而保费收入的良好增长，将为平安今年全年业绩安上“保险锁”。 在海通证券保险业分析师潘洪文看来，“下半年平安仍会继续控制银保保费的快速扩张，在市场份额显著上升情况下，公司会转向调整业务结构，提高高利润率的个险渠道保费占比。”平安下半年将会继续优化保费结构。 除了寿险增势将保持喜人态势，财险也表现出猛势劲头（上半年总保费占比20%），前6个月单月保费同比增速分别为12.7%、30.5%、16.8%、30.1%、32.4%、52.4%，其锋芒已超越财险市场份额第二的太保财险。在前5个月平安财险保费148.2 亿元，太保财险保费152.2亿元，平安以4亿元差距落后太保位居季军行列；6月份平安继续以高增抢跑在太保前面，1~6月平安财险保险达186.06亿元，已超越太保财险1~6月财险保险186亿元，替代太保获取财险亚军位置。 股市：业绩最大变数 今年下半年，平安保费增速和规模都将难以超越上半年。与此同时，股市的涨幅，也难现上半年的“锐势”。虽然以其核心业务——保险，全年靓丽业绩已在预料之中，但下半年资本市场的冷暖，也将左右其业绩优良的程度。 虽然一季度平安仓位较轻，但二季度会出现一定的加仓。一季度末,中国平安的仓位为12%，弱高于国寿11%和太保8%。股市持续上涨行情以及经济的回暖走出谷底，谨慎的保险资金在二季度也变得积极起来。 从银行存款数据中，可以看出保险资金在二季度出现了明显的加仓，4~5月，保险业资产中银行存款增525亿元，较一季度1917亿元增量，减少几乎达3/4，同时二季度保险资金债券投资亦呈负增长，险资资产配置转向股市已不仅仅是猜测。 据了解，平安在二季末大幅加仓权益类投资，除了投资大盘蓝筹，偏股型基金亦成为其投资目标。平安二季度末大幅加仓，股市下半年走向，将决定平安业绩。 全年业绩将超预期 保费收入增速强劲，投资业务锦上添花，平安全年业绩将超市场预期，净利润将从年初预估的80亿元左右，增至110亿元左右。 由于经济的逐渐复苏，债市和股市开始展现活力，平安“投资”好于预期。平安去年底投资收益率为-1.7%，远远落后于国寿3.4%和太保2.9%；今年上半年平安则以4.83%的投资收益率领先，国寿、太保分别为4.77%、4.57%。 对于平安全年的投资收益率，杨建海认为，保险行业投资收益率将达到6%的水平，中国平安中期业绩将超越市场预期。以平安积极的投资态势来看，将会超过行业6%的水平。杨建海已将平安2009年每股盈利预测从1.07元上调至1.45元，即净利从78亿元调高至106亿元。 但光大证券肖超虎却对保险业下半年看法趋于谨慎，虽然上半年宏观经济的复苏也为债券市场和股票市场带来活力，新业务价值和利润都有了很好的表现，“但在下半年，保费规模和结构难以超越上半年，而股票市场也很难达到上半年的涨幅，对债券市场的收益率我们也比较谨慎”。 目前，平安收购深发展存在不确定因素，年内恐不能完成30%股份收购，故暂不列入公司今年业绩之列。另外，去年公司接受税收检查的结果还未公布，如果其影响在今年中体现，将会对业绩造成小幅影响，但影响将会是一次性的，且不会对公司盈利能力造成影响，公司业务将不改强势的回升趋势。
