没什么大不了的吉他谱 热钱涌动没什么大不了的



  我们应该以积极的眼光看待热钱,将热钱流入当作是

  对中国市场机会的看重

  文  刘兴成

  热钱(Hot Money),顾名思义是烫手的钱

  。一旦国内货币流动性充足,这些烫手的钱就从四面八方而来,潮水一般涌入国

  门,为股市泡沫和楼市泡沫火上浇油。我们不能对热钱无动于衷,也不能束手无

  策。

  热钱涌动无孔不入

  在金融学上,热钱又被称为游资,或叫投机性短期资本,是以最低风险追求最高

  投资回报而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。

  资本的逐利性,决定了资本不属于任何国家,而属于世界公民。热钱作为投机性

  短期资本,追求高收益是它在全球金融市场流动的最终目的。热钱是信息时代的

  产物,对一国或世界经济金融现状和趋势,对各个金融市场汇差、利差和各种资

  产价格差,对有关国家经济政策等高度敏感,都能迅速做出反应。有钱可赚时热

  钱迅速进入,风险加大时瞬间逃离。

  2009年7月末和8月中旬,中央电视台经济半小时在20天内两次专题报道热钱在国

  内涌动的现象。热钱数量的计算方法,通常是外汇储备总额减去外贸顺差,再扣

  除外商直接投资及汇率等因素后的差额。我国中央银行和海关总署公布的数据显

  示,2009年第二季度,我国外汇储备增加1778亿美元,其中贸易顺差348亿美元,

  外商直接投资为213亿美元,扣除汇率因素以后,资金差额仍然超过1000亿美元。

  这1000多亿美元应该是热钱,即第二季度平均每天约有11亿美元的热钱流入中国

  。

  广东省社会科学院“境外热钱研究课题组”监测发现,2009年7月份以来热钱流入

  的速度明显加快,很多港澳投资机构的资金以及居民企业储蓄通过地下钱庄进入内

  地股市。“境外热钱研究”负责人,多年追踪热钱、从事热钱专业研究的黎友焕

  得出的结论是,境外热钱进出中国的渠道很多,除地下钱庄外,共有100多种渠道

  。热钱到了无孔不入的地步。

  以短期投机为主要特征的热钱,进入新兴市场寻找机会已经是不争的事实。热钱

  之所以无孔不入的进入新兴市场,可以达到一箭五雕的目的:一是规避国际金融

  市场动荡的风险;二是在新兴市场国家货币升值中套利;三是赚取新兴市场国家

  与国际金融市场之间的利息差额;四是在新兴市场取得适当的投资收益;五是在

  新兴市场资产泡沫中获取暴利。

  热钱涌入中国的目的,也不例外。中国如何趋利避害,科学地应对热钱涌动?

  将“热钱”沉淀为“冷钱”

  将热钱沉淀为发展中国资本市场的一股力量。以投机为目的的热钱大量流入最直

  接的危害,是造成资本市场的动荡。进入资本市场的热钱,在宏观经济稳定的情

  况下,会进行中长期投资,就不会显现出热钱的破坏性特质。因此,营造一个稳

  定、健康、可持续发展的宏观经济局面至关重要,避免宏观经济和企业基本面的

  大幅度波动。只要中国能做到经济稳定,就可以避免重蹈亚洲金融危机和日本经

  济危机的覆辙。唯其如此,中国才不害怕热钱炒股。

  将热钱沉淀为中国城市化的加油站。以投机为目的的热钱大量流入楼市,会造成

  房地产泡沫,导致中国的中产阶级买不起房子或成为“房奴”。高房价会透支中

  产阶级,并透支中国的未来。一旦房地产泡沫破裂,会产生经济和社会的不稳定

  。但中国的城市化至少还有50%没有完成,将热钱引导到中国的城市化长期建设中

  来,热钱就是中国城市化的一种动力。唯其如此,中国才不害怕热钱炒楼。

  中国作为高成长的新兴市场国家,热钱无孔不入,热钱涌入是大势所趋。面对热

  钱,中国应该具有符合经济规律的战略眼光。中国是发展中国家,资本长期是稀

  缺的,中国经济的增长需要保持长期稳定的投资,这些投资应当来自市场而不是

  来自政府,而热钱是资本市场的重要组成部分。只要中国坚持发展市场经济,坚

  持改革开放政策,推进法治建设,搞好投资环境,涌入国门的资本就能作出理性

  和冷静的选择,“热钱”就会沉淀为“冷钱”,短线投机能变成长线投资。

  如果能将热钱引导到为科学调整中国的经济结构服务,引导热钱进入有增长潜力

  的实体经济,中国政府的宏观经济调控水平就达到了日臻完善的境界。

  因此,我们应该以积极的眼光看待热钱,将热钱流入当作是对中国市场机会的看

  重,当作解决中国企业尤其是民营企业融资难的渠道之一。在这次金融危机中,

  世界各国都采取零利率或低利率政策,美国、欧盟、日本和其他发达国家的经济

  增长很慢甚至增长速度是负的,中国的经济增长是8%,中国的投资机会显然要好

  于市场经济发达国家。这是中国企业融资和发展金融业的良机。当然我们也应当

  看到热钱的消极因素:热钱突然大规模撤离,金融市场失血,容易造成金融动荡

  或金融危机;热钱涌入中国加大了国际收支的不平衡和人民币升值的压力,进一

  步恶化了流动性过剩的局面,货币政策和汇率政策会陷入两难的境地。

  用法律打击洗钱

  洗钱由英文“Money Laundering(Money-washing)”一词直译而来,其形象的语言

  表述记载着洗钱的渊源:20世纪初美国芝加哥以阿里·卡彭等为首的有组织犯罪

  团伙的一名财务总监购置了一台自动洗衣机,为顾客洗衣物,而后采取鱼目混珠

  的办法,将洗衣物所得与犯罪所得混杂在一起向税务机关申报,使非法收入和资

  产披上合法的外衣。

  我们需要将合法的热钱和非法的洗钱严格区分开来。热钱和洗钱,市场的归市场

  ,法律的归法律。热钱有利有弊,就看如何引导和利用。但用来洗钱的热钱,是

  非法的,一定要运用法律来阻止和打击。

 没什么大不了的吉他谱 热钱涌动没什么大不了的
  中国人民银行作为国务院反洗钱行政主管部门,专门制定了《金融机构反洗钱规

  定》和《反洗钱现场检查管理办法(试行)》等规章,与反洗钱法配套施行;国家

  外汇管理局设计开发了外汇反洗钱信息系统;中国保险监督管理委员会作出了防范

  保险业洗钱风险的规定;中国证券监督管理委员会发出了做好大额交易和可疑交易

  报告及相关反洗钱工作的通知;《中华人民共和国刑法》第一百九十一条规定了洗

  钱罪,也规定了洗钱罪是单位犯罪。

  中国已经建立了一套反洗钱的法律体系,但执法效果如何,反洗钱活动怎样为热

  钱兴利除弊,有待实践检验。

  (作者为财经法律评论员)  

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