爱华网我们应该以积极的眼光看待热钱，将热钱流入当作是
对中国市场机会的看重 文 刘兴成 热钱（Hot Money），顾名思义是烫手的钱 。一旦国内货币流动性充足，这些烫手的钱就从四面八方而来，潮水一般涌入国 门，为股市泡沫和楼市泡沫火上浇油。我们不能对热钱无动于衷，也不能束手无 策。 热钱涌动无孔不入 在金融学上，热钱又被称为游资，或叫投机性短期资本，是以最低风险追求最高 投资回报而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。 资本的逐利性，决定了资本不属于任何国家，而属于世界公民。热钱作为投机性 短期资本，追求高收益是它在全球金融市场流动的最终目的。热钱是信息时代的 产物，对一国或世界经济金融现状和趋势，对各个金融市场汇差、利差和各种资 产价格差，对有关国家经济政策等高度敏感，都能迅速做出反应。有钱可赚时热 钱迅速进入，风险加大时瞬间逃离。 2009年7月末和8月中旬，中央电视台经济半小时在20天内两次专题报道热钱在国 内涌动的现象。热钱数量的计算方法，通常是外汇储备总额减去外贸顺差，再扣 除外商直接投资及汇率等因素后的差额。我国中央银行和海关总署公布的数据显 示，2009年第二季度，我国外汇储备增加1778亿美元，其中贸易顺差348亿美元， 外商直接投资为213亿美元，扣除汇率因素以后，资金差额仍然超过1000亿美元。 这1000多亿美元应该是热钱，即第二季度平均每天约有11亿美元的热钱流入中国 。 广东省社会科学院“境外热钱研究课题组”监测发现，2009年7月份以来热钱流入 的速度明显加快,很多港澳投资机构的资金以及居民企业储蓄通过地下钱庄进入内 地股市。“境外热钱研究”负责人，多年追踪热钱、从事热钱专业研究的黎友焕 得出的结论是，境外热钱进出中国的渠道很多，除地下钱庄外，共有100多种渠道 。热钱到了无孔不入的地步。 以短期投机为主要特征的热钱，进入新兴市场寻找机会已经是不争的事实。热钱 之所以无孔不入的进入新兴市场，可以达到一箭五雕的目的：一是规避国际金融 市场动荡的风险；二是在新兴市场国家货币升值中套利；三是赚取新兴市场国家 与国际金融市场之间的利息差额；四是在新兴市场取得适当的投资收益；五是在 新兴市场资产泡沫中获取暴利。 热钱涌入中国的目的，也不例外。中国如何趋利避害，科学地应对热钱涌动？ 将“热钱”沉淀为“冷钱” 将热钱沉淀为发展中国资本市场的一股力量。以投机为目的的热钱大量流入最直 接的危害，是造成资本市场的动荡。进入资本市场的热钱，在宏观经济稳定的情 况下，会进行中长期投资，就不会显现出热钱的破坏性特质。因此，营造一个稳 定、健康、可持续发展的宏观经济局面至关重要，避免宏观经济和企业基本面的 大幅度波动。只要中国能做到经济稳定，就可以避免重蹈亚洲金融危机和日本经 济危机的覆辙。唯其如此，中国才不害怕热钱炒股。 将热钱沉淀为中国城市化的加油站。以投机为目的的热钱大量流入楼市，会造成 房地产泡沫，导致中国的中产阶级买不起房子或成为“房奴”。高房价会透支中 产阶级，并透支中国的未来。一旦房地产泡沫破裂，会产生经济和社会的不稳定 。但中国的城市化至少还有50%没有完成，将热钱引导到中国的城市化长期建设中 来，热钱就是中国城市化的一种动力。唯其如此，中国才不害怕热钱炒楼。 中国作为高成长的新兴市场国家，热钱无孔不入，热钱涌入是大势所趋。面对热 钱，中国应该具有符合经济规律的战略眼光。中国是发展中国家，资本长期是稀 缺的，中国经济的增长需要保持长期稳定的投资，这些投资应当来自市场而不是 来自政府，而热钱是资本市场的重要组成部分。只要中国坚持发展市场经济，坚 持改革开放政策，推进法治建设，搞好投资环境，涌入国门的资本就能作出理性 和冷静的选择，“热钱”就会沉淀为“冷钱”，短线投机能变成长线投资。 如果能将热钱引导到为科学调整中国的经济结构服务，引导热钱进入有增长潜力 的实体经济，中国政府的宏观经济调控水平就达到了日臻完善的境界。 因此，我们应该以积极的眼光看待热钱，将热钱流入当作是对中国市场机会的看 重，当作解决中国企业尤其是民营企业融资难的渠道之一。在这次金融危机中， 世界各国都采取零利率或低利率政策，美国、欧盟、日本和其他发达国家的经济 增长很慢甚至增长速度是负的，中国的经济增长是8%，中国的投资机会显然要好 于市场经济发达国家。这是中国企业融资和发展金融业的良机。当然我们也应当 看到热钱的消极因素：热钱突然大规模撤离，金融市场失血，容易造成金融动荡 或金融危机；热钱涌入中国加大了国际收支的不平衡和人民币升值的压力，进一 步恶化了流动性过剩的局面，货币政策和汇率政策会陷入两难的境地。 用法律打击洗钱 洗钱由英文“Money Laundering(Money-washing)”一词直译而来，其形象的语言 表述记载着洗钱的渊源：20世纪初美国芝加哥以阿里·卡彭等为首的有组织犯罪 团伙的一名财务总监购置了一台自动洗衣机，为顾客洗衣物，而后采取鱼目混珠 的办法，将洗衣物所得与犯罪所得混杂在一起向税务机关申报，使非法收入和资 产披上合法的外衣。 我们需要将合法的热钱和非法的洗钱严格区分开来。热钱和洗钱，市场的归市场 ，法律的归法律。热钱有利有弊，就看如何引导和利用。但用来洗钱的热钱，是 非法的，一定要运用法律来阻止和打击。
中国人民银行作为国务院反洗钱行政主管部门，专门制定了《金融机构反洗钱规 定》和《反洗钱现场检查管理办法（试行）》等规章，与反洗钱法配套施行;国家 外汇管理局设计开发了外汇反洗钱信息系统;中国保险监督管理委员会作出了防范 保险业洗钱风险的规定;中国证券监督管理委员会发出了做好大额交易和可疑交易 报告及相关反洗钱工作的通知;《中华人民共和国刑法》第一百九十一条规定了洗 钱罪，也规定了洗钱罪是单位犯罪。 中国已经建立了一套反洗钱的法律体系，但执法效果如何，反洗钱活动怎样为热 钱兴利除弊，有待实践检验。 （作者为财经法律评论员）
