爱华网《投资者报》研究员 汤昕
2009-9-7 三座大山有多种含义。最早是指我国新民主主义革命时期的三大敌人，即帝国主义、封建主义、官僚资本主义。这三大敌人，好比三座大山，沉重地压在旧中国人民的头上。 而如今又存在三大难题让广大群众望而生畏，即看病难、住房难、上学难。广而推之到股市，可以说现在的股民有三大忧虑。 一是经济二次探底。很多投资者担心，受经济波动的周期和政策周期影响，明年二季度之后，经济增速会有所回落。 二是货币政策收缩。从最近两个月来看，货币供应层面的数据对股市并不利。 三是市场扩容很快。IPO上市速度很快，加上解禁的比例不断增加，可流通的市场容量快速增加。 这三大忧虑，是目前市场难以承受之重。个股价格背后反映的公司业绩，也情况不一。 虽然股指（整体市场水平）背后反映的市场公司整体的业绩有好有坏，但是，整体的业绩要看宏观经济和宏观政策。即便市场心理对股指的影响很大，但相比2007年，总体来说，现在市场的心理要坚实多了，因此主要还要看基本面。 重压之下，上涨更需要有足够的理由。从估值水平看，现在市场还在合理估值水平范围内。另外，市场心理也相对平和，无法推动市场上涨。 股指要上去，宏观的预期要有所改善，至少要打消投资者的忧虑。但近期还不大看得到投资者忧虑消除的可能性。
虽然最近发改委又出新招，要拉动民间投资，但从经济运行的自然趋势看，二次探底的可能性不小。 实体经济现在运行不错，整个下半年的经济增长会超过潜在经济增长率的水平，因此无需过于依赖货币政策的刺激力度。相比上半年，货币政策肯定会有所收缩，维持一个合理的水平就足矣。流通化比例的提高，也是符合市场化潮流的进步。 不过，投资者也不要过于担心，或许通过观察随后的宏观经济运行，发现这样的担忧其实是杞人忧天。即使这些担忧难去，压力也是暂时的、有限的，只是一段时期内经济运行规律和市场化的自然体现。市场经过一段时间消化这些忧虑，之后还是会继续看涨。市场长远的趋势只能是看涨，中国经济发展的潜在动力依然很强劲。 考虑到市场还在合理估值水平内，经济运行也比较平稳，政府现在所为，或许更着眼于通过调整为2010年打下些基础。
