爱华网《投资者报》评论员 席梁村
2009-9-7
通胀抬头，国家发改委如临大敌。 8月27日，国家发改委一日内两次表态，以此表达对抑制通货膨胀预期的坚定信心。虽然近期猪肉、鸡蛋乃至汽油等价格不断上涨，但国家发改委仍然认为这只是“正常的恢复性上涨”，与“全面、持续、大幅上涨”的通胀相去甚远。 在对待通胀的问题上，国家发改委向来都是相当紧张，并喜欢在用词上字斟句酌。比如在前两年的大幅度通胀中，国家发改委仍坚持说，不是全面通胀，而是“结构性通胀”，结果引起了经济学家的批评，后者认为这样的说法根本不具备经济学常识。 通胀预期打击对未来信心 一方面认为通胀没有来，一方面又使出了价格干预的法宝。据媒体报道，进入今年8月份以来，国家发改委已经连续发布了四份“限价令”，范围包括水价、油价、液化气、电视收费等。这样掩耳盗铃般的政策表述，反而更刺激了市场对通胀到来的恐慌情绪。 果然，国家发改委对通胀表态和限制的话音未落，8月31日，上证综指就大跌6.7%，创造了一年以来最高跌幅纪录。虽然市场人士大多从新股发行过于集中、市场供应量过大等角度来解读，但通胀预期渐渐变成现实，由此造成对中国经济复苏感到悲观，恐怕也是重要因素之一。 很多投资者都非常清楚，市场最近一轮的快速上涨，主要原因并非是中国经济基本面的好转，其中最重要的风向标——出口增长仍然在负20%左右，也并非是上市公司业绩好转，而是货币供应量的大幅增加。 随着政府为了刺激经济复苏的天量信贷的发放，各种各样的钱在通过各种各样的渠道流向股市，由此推起一个虚假的繁荣。 在刺激经济复苏还是制造通胀之间，政府目前似乎正在选择前者，其实这也无可厚非。 中国的经济结构中，消费不振，长期以来一直过度依赖于出口和固定资产投资。在中国没有解决全民医疗教育和养老等社会保障之前，消费很难大幅度提升。而出口问题要看全球经济复苏的速度，光中国努力也没有用。剩下的只有一个选项，实行宽松的货币政策，刺激固定资产投资，以此保障中国经济的增长。 现在看来，在基础设施建设大潮的拉动下，中国今年全年经济增长保八无忧。但另一个伴生出来的问题却也渐渐浮出水面，这就是经济学家们担心的通胀问题。毕竟上半年放了这么多钱出来，怎么可能会不出现通胀呢？ 显然，和两年前的通胀相比，这一次将对中国经济的伤害更大。两年前的通胀是中国经济过热中的通胀，人们最多只有疼的感觉。但现在处于经济复苏中的关键时期，通胀则有可能打击人们对未来的信心。 这是因为大家都已经达成心理共识，中央政府之所以敢放出天量信贷，就是因为CPI等指标连续数月都是负增长，还没有造成通胀出现的可能，什么时候通胀出现了，什么时候货币政策也就要从宽松转变为紧缩了。 直面通胀 变堵为疏 现在，通胀已经抬头，国家发改委和相关决策机构所做的应该是敢于直面通胀，敢于解决问题，由此给投资者带来信心。而不是在通胀面前畏首畏尾，含糊其辞，甚至是采取回避策略。 对于通胀问题，应该变堵为疏。以牛奶为例，政府法令是可以限制牛奶的价格，但如果造成奶农无钱可赚的话，就会出现两种结果，一是奶农杀牛停产，牛奶短缺，由此积攒更大的涨价动力；二是奶农“想办法”赚钱，比如添加三聚氰胺等，由此造成牛奶质量下降甚至有毒。 政府的合理选项应该是，不干预价格，而给低收入者发放补助，使他们能够买得起牛奶。 而抵抗通胀最根本的办法，还是构筑有力的社会保障体系。与其把资金投到不知是否能够产生效益的各种基础设施上，不如拿出一块来弥补中国多年来重生产轻生活的社会保障欠账。 设想一下，如果中国城镇居民和农民的医疗、教育和养老都不花钱了，甚至花很少的钱， 没有了后顾之忧，通胀问题又算得了什么呢？甚至有可能不但不会威胁社会稳定，反而能够大幅刺激城乡消费，把中国经济结构中依赖出口和投资的问题扭转过来。 对于通胀的治理问题，不能走以往的猛踩油门再猛踩刹车的老路。见到GDP增长放缓就猛放贷款，而见到通胀苗头就开始猛踩刹车。收缩信贷，会让更多正在投产的项目面临烂尾的危险。 既然已经选择了宽松的货币政策，就应该坚持到经济复苏的那一天，而不应该中途断档甚至刹车。 以中国股市为例，上半年的资金推动已经让股市持续上涨，由此给中国经济复苏和增长带来了信心，伴随着全球经济逐渐复苏，很多上市公司的业绩也正在出现好转的气息。 现在正是青黄不接的时节，距离上市公司业绩真正好转还要一段，而资金在此时突然釜底抽薪，则会给市场的信心带来巨大的打击，由此造成股市的非理性下跌。
