山西汾酒:洗心革面毛利高



  《投资者报》记者 刘秀丽

  2009-9-7《投资者报》记者 刘秀丽

  作为中国三大名酒之一,汾酒拥有4000年左右的悠久历史。但近几年山西汾酒(600809.SH)作为清香型白酒的代表,在市场上反响远不如浓香型白酒企业代表——泸州老窖(000568.SZ)。

 山西汾酒:洗心革面毛利高
  由于山西汾酒之前没有理顺销售体系的弊端,发展滞后明显。如今解决了发展的弊端后,山西汾酒在未来几年,有可能成为中国成长型酒企中最好的。

  特别是2006年~2009年上半年,3年来山西汾酒的毛利率名列同业前茅,分别为73%、77%、76%和73%。而今年上半年,山西汾酒的净利润同比上升304.60%,为同业榜首,增势明显。

  调整过后,迎来曙光

  在2008年“大调整”后,山西汾酒今后的发展优势明显。此前,其采用大流通的销售模式,经销商具有产品开发权,导致对品牌和价格的控制力渐弱,这也是汾酒价格体系偏低以及长期没有走出区域销售的重要原因。因此,山西汾酒2008 年“痛下决心”从价格体系、品牌数量、经销商队伍等多方面大力重塑销售体系。

  首先,山西汾酒理顺产品的价格体系,把经销商开发的年营业额在500万元以下的品牌,全部取消,增加汾酒和竹叶青等历史品牌的集中度,也减少了庞杂的管理费用。2009年上半年,又进一步取消了经销商开发的年营业额在1000万元以下的品牌,进一步增加了品牌的集中度。

  截至上半年,山西汾酒的调整包括将有产品开发权的经销商精简至19家,绝大部分经销商都被取消了产品开发权;经销商开发的品种从数百种消减至36种,所保留品种基本上都是年销售额在1000万元以上;今后不再增加经销商开发新产品品种;主要原酒由公司总部生产基地生产,而不再由经销商自主组织生产。

  在经过2008年“伤筋动骨”的销售战略调整和2009年恢复性增长的情况下,山西汾酒下半年的业绩将值得期待。

  稳中端,谋高端

  作为上半年白酒提价的先锋——山西汾酒二季度的业绩延续了一季度的持续增长,其中第二季度实现营业收入约4.82亿元,同比增长76.98%,实现净利润7462万元,同比增长120%。

  9月1日,山西汾酒对《投资者报》表示,今年上半年通过对省外市场的拓展和对中高档白酒的合理化运作,把汾酒品牌重新提升,加固其老牌清香型白酒的龙头地位,也进一步提升了汾酒本身的价值。

  国泰君安分析师胡春霞认为,由于山西汾酒的销量增长和费用率的下降略超之前预期,并将山西汾酒2009~2010年的业绩提高到0.98元、1.24元。

  中信建投分析师郑绮表示,山西汾酒2009年全年销售收入将稳超过20亿元,高增长明确。净利润将达到4.4亿元,每股收益应在1元以上。而以目前形势看,公司坚持现有营销管理方式不变,在北京市场、河北市场以及山东和河南市场的销售都将显著增加,“我们乐观看好汾酒2010年增长幅度,预计收入增长30%以上”。

  2008年三季度是山西汾酒去年全年的销售和利润的高点,今年三季度与去年同期持平就已经是乐观的结果。从目前的数据来看,今年7月至8月中旬,公司已累计实现销售收入2.1亿元,同比增长仍在50%左右。可以预期的是,山西汾酒第三季度增长趋势不改,若9月继续维持良好态势,则三季度业绩仍有望给市场预期的惊喜。

  而2009年下半年,山西汾酒将告别“恢复性”增长,向真正增长迈进,后市发展将稳定上升,可谓“伤筋动骨”后的余香悠长。此外,山西汾酒高端白酒品牌“青花瓷”的发  

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