爱华网记者 岳永明
2009-9-7《投资者报》（记者 岳永明）“我的性格其实相对中庸。”温和地握手，落座。8月末的一个下午，刚从外地调研回京的银华优质增长股票基金及银华领先策略股票基金经理况群峰面对《投资者报》记者，坦诚地用了“中庸”二字，描绘出自己的投资风格。 况群峰颇具学院派气质，不管从谈话还是投资风格上，都表现出一种温和。当他谈到自己一岁多的孩子晚上哇哇大哭而使自己没法工作时，脸上的无奈交织着初为人父的甜美微笑令人印象深刻。 况群峰喜欢做投资的原因很简单：这个行业永远充满新奇，永远有不知道的事情，可以了解各行各业的事情。秉承着中庸而温和的投资方式，让他担任基金经理3年来，共为投资者赚得78亿元真金白银，排在8月17日《投资者报》独家首发的61家基金公司454名“基金经理赚钱榜”第16名。 “不刻意追求”是他常说的一句话，也是他所定义的“中庸”的一部分，显然，这已深深印刻在他的投资风格之中。在向《投资者报》总结自己的投资经验时，况群峰将“中庸”风格坚持运用到底，他概括说：“做投资首先要活下来，要保住自己的本钱；其次是坚持，要活得更长。” “波段性机会参与较少” 《投资者报》：你从中国人民银行研究生部毕业后加盟招商证券，先后干过投行和公司策略研究，之后到银华基金任分析师、基金经理助理、基金经理，从个人感受看，这样的从业脉络对投资风格有怎样的影响？ 况群峰：我刚进入招商证券时，有过做投资的打算，后来还是做了投行，感觉投资和投行是一个事情的两个方面。投行是为投资者提供标的，不管是做增发、IPO还是重组，都是给二级市场创造投资标的，那时候的投资视角是站在一级市场看二级市场。 干了两年投行后，在招商证券做了两年公司内部发展战略，这对我后来从事投资帮助挺大。之前是为公司内部做发展战略，现在做投资了，反过来会思考，我所投资的上市公司制定的策略如何、是否执行到位，对于它们内部的发展策略、路径能有更清晰、深入的思考和研究。从招商证券到银华基金做研究员，工作差不多，只是视角不一样。
《投资者报》：从你的履历看，担任基金经理之路是标准的学院派路线，而没有太多“交易员”经历，这是否意味着你在投资时，会更多注重基本面，而不太注重交易性投资机会？ 况群峰：的确这样，我们没有交易员的经历，当然更注重基本面，而不是择时或波段操作。我的基本方法是选择好股票并长期持有，但实际执行不可能尽善尽美，需要看对企业的了解程度，但个人不可能对所有的投资标的都了解得足够全面、深刻。 当然，是否长期持有也要分不同情况区别对待。比如很多周期型的股票不可能做到长期持有，要看趋势及行业前景。如果趋势和行业已经逆转，再持有就没有理由。如果行业趋势没有变，只是股票在短期内发生波动，这样的波段性机会，我们一般参与较少。 “股市就像狗和主人” 《投资者报》：我们注意到，去年末银华优质增长的仓位就到了79%，且重仓很多地产、金融股，这些股票在今年上半年表现抢眼；但同时，你也重仓贵州茅台等防御性股票，这使得银华优质上半年业绩排名仅在同类的中上游，当时为何考虑这样的布局？ 况群峰：我年初的仓位其实就很重，那时这么高仓位的人较少，为什么排名仅仅是中间偏上？因为持仓结构里有些是防御性股票，我觉得这些公司很有价值，尽管在今年这波估值修复行情中表现并不是最好，但我认为其业绩具有长期持续性，可能很多基金经理不喜欢这类股票，我还是愿意拿着。 防御性的股票在短期内可能会拖累基金的排名，但如果放在几年的时间段里，可能反而比别人跑得快，在阶段性时间里输给别人是难免的。 《投资者报》：8月4日以来，A股持续大幅下挫，你如何判断当前的市场情况？ 况群峰：现在的行情如果拉长来看并没有问题，但是，问题就在于这种涨幅是发生在很短的时间内的，很多股票经历上半年的暴涨太超基本面了，调整是必然的，也是健康的。 德国投资大师安德烈?科斯托拉尼所著的《金钱游戏》一书中举了个例子，说股市就像狗和主人。主人是基本面，狗是股价，如果狗跑远了不见主人，会跑回来找一下主人，这个比喻用在目前股市的调整上，是比较恰当的。 我个人觉得行情总体还没有完，回调很正常。最近一段时间各种舆论和政策的微调，对大家的心里都有些压力；同时，对于很多追求绝对收益的资金来说，投资目标已经达到，撤离也很正常。 《投资者报》：从长远来看，基本面并没有很明显向好的体现，但“狗”又跑得有点远了，那么接下来，你将怎么抉择？ 况群峰：我管理的基金不太愿意做仓位上的调整，只会在某个仓位区间做结构性的调整。很多事实证明，仓位调整很艰难，收益不大，成本也高。最近的调整会伴随市场风格发生一点转变，之前由于充裕的流动性，让一些概念股炒得很热，接下来，有业绩支撑的股票可能会相对好一些。 “投资关键在于有能力坚持” 《投资者报》：你平时会看网络上对你管理的基金的评价吗？你想对你的投资者说些什么？ 况群峰：我平时不太看网络上的东西。投资者的不理解我觉得很正常，如果是短期表现不好，我希望能够给我更多一点时间，我也会努力争取更好的业绩。但是每个基金经理都有自己的投资风格，投资者可以根据自己的偏好选择不同风格的基金。 投资这东西没有常胜将军，往往是风光一两年就暗淡了。投资也是一门艺术，有时看对了不一定做得对，有时看错了又可能做对了。但如果把时间看得更长久些，看重基本面的风格可能稍微会表现好一些。 从体会上来讲，做投资首先是保住本金，要活命，别亏太多；其次是活得长，就是一定要坚持，包括精神和意志上的坚持，能够顶住压力。 我个人喜欢中庸点的投资风格，亏时少亏点，赚时少赚点，最终的结果不见得少。 《投资者报》：如果以长期持有为主，不买也不卖，你日常盯盘起什么作用呢？ 况群峰：要看一看是否出现异动。观察系统性风险造成的异动，还是公司本身出了问题。
