爱华网系列专题：创业板上市
特约撰稿人 端宏斌
2009-9-7《投资者报》（特约撰稿人 端宏斌）目前创业板已经进入最后冲刺期，管理层已要求各券商加快推进投资者签署风险揭示书和开通交易的工作进度，深交所拟于9月19日和10月10日安排举行两次全网测试。乐观预计，年底之前投资者将能成功购买创业板上市股票。 即将分娩的中国创业板，其前景将会如何？是如中国香港创业板和德国创业板一样身处困境，还是能成功向纳斯达克看齐？分析看来，这两个结果都不是，中国创业板会按自己的方式生机勃勃地发展。 中国有大量有活力的中小企业需要融资，这将是中国创业板的最大供给。中小企业数占中国企业总数的98%以上，75%的技术创新出自于中小企业，解决就业人数已占到总就业人数的75%。然而，长期以来，融资难已经成为制约其发展的瓶颈。
由于商业模式等多方面的原因，已不能指望商业银行（尤其是国有大型商业银行）在为中小企业提供融资服务上出现根本改变。推动建立多层次的直接融资体系，推动更多符合条件的中小企业上市，扩大面向中小企业的直接融资市场的规模，才是最能满足市场需求的方式，而创业板正是这样一种方式。 彼得?林奇说，凡是号称某某第二的，都不会成功，这用在创业板上也恰如其分。纳斯达克的成功，使全球各地的股市都模仿它创造出自己的创业板，可是从2002年到2007年有十一二个国家的创业板都关闭了。 一个国家的文化需要对创业及创业失败有很强的包容能力，这一点美国是做的最好的，而这在其他地方则被认为是灾难性的东西。例如德国，他们并不愿意承担大的风险，所以他们的创业板失败了。 除了文化上的考虑，中国的创业板要成功还需走出一条自己的路。美国纳斯达克是世界最先进科技的摇篮，但中国很长一段时间内可能都无法达到这个目标，在未来的10~20年的跨度内，中国在全球经济中的定位仍然是“世界工厂”角色，唯一的区别是从“世界加工厂”变成真正的“世界工厂”。 从低端制造业的垄断，发展到对高端技术密集型制造业的占领。在这段时间内，在中国将涌现出一大批细分市场的制造业龙头企业，即俗称的“隐形冠军”。这些企业将以价格优势，以及快速进步的产品质量占领市场。而中国创业板将会发展成独具特色的创业板，成为与纳斯达克相区别的“世界工厂”特色的创业板。 国内政府部门为创业板设定的门槛是“两高六新”，“两高”即成长性高、科技含量高；“六新”即是新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。新商业模式包括连锁经营、收益分成、虚拟经济等。换言之，创业板企业将是未来新经济的开拓先锋。 微软、雅虎、英特尔这些公司在纳斯达克上市后，逐步由弱小企业成长为全球知名的龙头企业。相信随着中国经济的茁壮成长，未来的创业板中也会诞生出不少世界级的企业。据不完全统计，当前共有38家保荐机构、108家企业向证监会提出了创业板上市申请。 背靠着最具活力的中国经济，中国的创业板在世界各国创业板中最有可能走出一条全新的道路。在这一过程中，大量的“小巨人”企业和细分市场的龙头公司都会有爆发式的发展，虽然其中有一大部分最终会死掉，但那些成功者能给予投资者的回报是难以想象的。 （作者为安邦咨询分析师）
