爱华网□崔启斌
随着基金中报披露，部分小盘题材股的大涨之谜似乎有了答案。 基金中报显示，一些小基金公司与券商、QFII和私募一同进驻小盘题材股，并成了这类股票大涨的最大受益者。
基金押宝ST股 回顾今年二季度，市场变调，由小盘股行情逐渐转化为由金融地产主导的蓝筹股行情，但这没有影响基金对于小盘股的追逐兴趣，基金在二季度继续出击小盘股，特别是股价较低的ST股。 地处西安的*ST海星是一只典型的重组题材股，该公司自从格力集团2008年底正式获得17.77%的*ST海星股份之后，因各项债务诉讼，*ST海星重组一直迷雾重重。 诺安股票半年报显示，该基金新进建仓*ST海星451.95万股，成为唯一一只持有*ST海星的基金。而今年1季度，国海潜力、诺安灵活和嘉实研究3只基金分别新进建仓500万股、270.72万股和200万股，国泰君安新进建仓该股约500万股。 8月中下旬以来，*ST海星连续暴涨，诺安股票疑似顺利出逃。公开交易席位显示，8月18日和21日有机构席位抛售*ST海星金额多达1.07亿元左右。 “合谋”小盘股 今年6月4日，重庆市金科实业集团借壳ST东源重组方案出炉，ST东源随后一路狂拉14个涨停板。据ST东源半年报显示，农银汇理行业成长和QFII富通银行分别新进建仓ST东源304.41万股和300万股，而农银汇理行业是唯一一只建仓该股的基金。 随后的一个月时间里，ST东源又展开了一波大涨，两家机构获利颇丰。7月24日，有四家机构席位高位买入ST东源金额高达1亿元后，该股一路暴跌至今。 另一方面，小基金公司与私募“抱团”题材股。力图打造成安徽省内最大地产商的安徽水利就是一个例子，今年2季度，新世纪成长和尚雅3期均分别新进建仓110.91万股和109.62万股。进入7月之后，该股一路狂飙，直到7月下旬才有机构席位陆续卖出。 小盘股大财富? 自从大盘从3400点一路暴跌以来，大盘股主导的市场风格发生变化，小盘股渐渐重夺市场人气，具有重组、扭亏、摘帽、高送配和参股券商等题材的小盘股相继发力。 对此，市场分析人士指出，对于这一市场上的新热点，应该不会出现基金公司争抢的局面。对于大规模基金来说，基金持有的小盘股占净值比例非常小，多数小盘股对上百亿规模的大基金业绩帮助不大，只能贡献微小的利润。 不过，有基金公司内部人士坦言，其所在的公司擅长做小盘股，未来市场经过大幅调整之后，小盘股的表现一定会超过大盘股，对小公司的基金经理来说，这无疑是一次大好机会。 在最近披露的上市公司半年报中，小盘题材股中多有券商身影出现。同时，还有一个现象值得注意，部分小盘题材股，QFII大多尾随公募基金一同建仓。 两策略上半年大放异彩 随着近期基金半年报的陆续披露，基金换手率数据再次成为坊间关注的一个焦点。 粗略计算几只明星基金上半年的换手率后可以发现，用上半年基金的交易总额除以报告期内的基金平均净资产(期初和期末资产净值的算术平均值)，一些业绩抢眼的基金上半年换手率高得离谱，交易成本非常高。 计算数据显示，位列开放式股基业绩第一名的中邮优选换手率约为317.3%，而排名靠前的中邮成长换手率约为270.1%，友邦价值增长和兴业社会责任换手率更是分别高达497.2%和515.8%。 也就是说，上述4只基金在取得高收益的同时，还要支付不低的交易费用。数据显示，中邮优选和中邮成长上半年的交易费用分别为6017.74万元和8867.96万元，加上管理费和托管费，两只基金的运作费用分别约多达1.72亿元和2.8亿元。 与之相比，在上半年单边暴涨的市场中，规模上百亿的大盘基金的成功就要显得“简单”得多。低换手、重仓集中配置金融地产煤炭等主流行业，大盘基金就实现了业绩的大丰收。 以长城品牌为例，该基金上半年换手率为32.5%，期间净值增长率为61.63%，上半年交易费用只有682万元，占基金平均规模约0.05%，即使加上管理费、托管费等，其运作费用仍很低。 下半年投资策略显露雏形 股市中从来就没有一种投资法则可以常胜，任何一种策略都要随着市场趋势的变化而相应改变。 曾经2007年大牛市，中邮系因三高策略(高仓位、高换手、高分红)规模和业绩双丰收，华夏大盘因高换手和重仓小盘股策略而声名远扬，东方精选因超配ST股和股改股成为当年不折不扣的黑马，光大保德信系和广发系因“高仓位和高行业集中度”而大赚暴赚。 而到2008年单边下跌的大熊市，高仓位、高行业集中度、低换手的多头基金损失惨重。 下半年以来，A股频频出现大跌，基金又要以哪种策略来指导投资呢? 一家深圳的小基金公司投资总监表示，从上轮牛市和熊市看，行业配置和仓位控制只能给基金业绩带来短时间的贡献，这两大策略不能持久，一只基金长期回报应该来自于个股选择。 长城品牌基金经理杨毅平表示，未来将适度改变持股待涨的投资策略，加大交易力度，利用市场的波动获取超额收益。因为经历了上半年的大幅上涨后，市场的上涨动力将有所减弱，个股的分化将加剧，同时市场的波动幅度也将有所加大，该基金将在行业配置上寻找确定的获利机会。
