爱华网作者：本刊特约作者 赵天智 经常被问到哪只基金最好的问题，其实，与生活中买房、婚姻等所面临的选择一样，投资只要找到适合自己的基金就是最好的。但是面对林林总总的基金，如何选出适合自己的基金？ 从重仓行业看投资风格 基金研究可以顺应“自上而下”的逻辑对基金予以综合的风险收益特征考量，本文主要从行业配置的角度，对基金公司、基金产品的投资风格研究提供一种思路。 通过对基金季报披露的资产配置持续跟踪，我们发现部分基金的行业配置特征相对比较明显，对基金风格研究具有重要参考意义。将基金公司旗下的偏股型基金作为一个整体看，长城基金（偏好金融、金属非金属）、万家基金（偏好金融、采掘）、广发基金（偏好房地产、采掘）、交银施罗德基金（偏好房地产、采掘）、上投摩根基金（偏好医药、食品饮料、机械设备）、博时基金（偏好金融、房地产）、中邮创业基金（偏好证券、房地产）、富国基金（偏好食品饮料）、光大保德信基金（偏好金融、金属非金属）、友邦华泰基金（偏好采掘、金属非金属）、汇添富基金（偏好采掘、食品饮料）等公司连续4个季度在某些行业配置方面体现出相对持续性，根据所超配行业的β值高低，相应较容易预期基金的风险调整回报。例如偏好高β值行业的证券、房地产的中邮创业基金、偏好房地产、采掘的广发基金体现出业绩高波动的激进风格；而偏好β值较低的金融、食品饮料、机械行业的长城基金、富国基金、上投摩根基金的净值波动性则相对不高。
参考基金公司的投资风格，投资者可按照自己对风险的厌恶程度来选择其旗下代表性的基金。例如看好低PE金融股攻守兼备优势的投资者，可以关注长城基金旗下的长城品牌优选、长城消费增值基金，长期超配金融板块的这两只基金几乎可以被视为类金融的行业基金；如果看好通胀预期、有一定承受能力的投资者，可以关注集中配置于通胀受益板块的基金：易方达价值成长、融通行业景气、鹏华动力增长、广发稳健增长、华商领先企业等基金；而对后市持防守反击观点的投资者，可以关注重仓持有食品饮料、医药行业的长城安心回报、嘉实主题精选、兴业社会责任等基金。 提高持股集中度是“双刃剑” 值得注意的是，今年板块轮动的行情也催生了很多基金超配某个行业的投资行为，例如三季度超配汽车及零配件的银华领先策略、超配生物医药的嘉实主题精选等，提高行业和持股集中度有利于提高投资组合收益率，但这也是“双刃剑”，其负面影响存于板块出现调整时，基金净值也会一损俱损，提醒投资者需有相应的风险意识。类似的情况如发生在8月份市场调整中，超配周期性板块的主动型基金，调整幅度甚至大于指数的跌幅。例如交银稳健配置混合基金从去年四季度提前布局房地产行业、一季度超配采掘行业，在上半年行情中得益于高集中度持股取得优秀业绩，而在三季度市场调整中，也受其拖累净值大幅缩水，导致不得不对高β值行业配置有所收缩，投资风格由激进转向稳健。 市场中永远不变的就是变化，由于基金披露数据的滞后效应，基金也随时可能会根据市况调整自己的组合配置，提醒投资者还需根据其净值和行业指数相关性验证行业配置贡献的有效性。
