爱华网Luxury，在拉丁语中意指“闪闪发光的东西”，危机之下，它还能继续发光吗？看看路易威登，自1992年进中国开第一家店至今，十多年里没有一年的营收成长率在50％以下。奢侈品在中国、俄罗斯、印度等新兴市场振奋人心的销售表现，令高盛、美林、瑞士信贷证券的分析师认为未来五到十年是投资奢侈品上市公司的好时机。 今年初，美国贝恩公司（Bain Co.）公布的一项调查报告显示，面对全球金融危机，即使最富有的消费者也正在削减开支。根据初步预测，2008年全球奢侈品市场增长速度仅为3%，销售额为1,750亿欧元，增速远低于2006年的9%和2007年的6.5%。而2009年更将面临6年来首次衰退。按稳定汇率估算，总体销售额将下降7%。 在眼下这场金融危机中，奢侈品市场的衰退可以说是最晚被大家意识到的。直到2008年夏天，奢侈品零售商和经济学家们还对该市场的未来充满乐观期待。“大家最初认为，在危机中，奢侈品零售不会如商品一样受到影响。”瓦尔大学市场营销系副教授弗兰克8226;庞斯这样解释说。毕竟，历史数据让“人们有理由相信这样的言论”，奢侈品行业在每次经济低迷中都取得了增长，2001年网络泡沫危机也莫不如此。 独立风向标 说到历史数据，各种各样的奢侈品指数无疑是让人们过分乐观的因素之一。从2007年开始，与奢侈品行业相关的指数竞相出现在我们的视野中，如美林生活风尚指数（ML Life Style Index）、高盛高端消费指数（Goldman Sachs High-End Consumer Index）、德国证交所全球奢侈品指数（World Luxury Index）、花旗富豪指数（Citi Plutonomy Index）等，以期对奢侈品行业的投资者有所帮助。上述指数的成份股都各自囊括了来自奢侈品行业的不同企业，如汽车生产商BMW及Porsche，奢侈品巨头LVMH，时尚品牌Bvlgari、Coach及Burberry，珠宝商Tiffany，拍卖公司Sotheby‘s等。之所以推出这些指数，是因为制定者发现奢侈品行业的景气与宏观经济并不总是密切相关，市场需要一个独立于标准普尔、纳斯达克、道琼斯之外的经济风向标。
根据回溯计算，这些指数都有着不错的表现，比如美林生活风尚指数2000年至2007年1月这段时间中，其年均增长率达7.7%，在2005年及2006年分别上涨了23%及12.5%，高于摩根士丹利的MSCI全球消费者非必需品消费指数同期14%及7%的涨幅，后者被广泛用来衡量全球消费类股的表现。而德国证交所的全球奢侈品指数（World Luxury Index）亦显示，在2001~2006年期间，该指数年均涨幅为14%，而MSCI同期基本没有变化。 正是基于这些指数的强劲表现，高盛、美林、瑞士信贷证券分析师都认为未来五到十年是投资奢侈品上市公司的好时机。当然，这种论断背后还有着更加有力的事实依据，比如中国、俄罗斯、印度等新兴市场振奋人心的销售表现。以路易威登为例，自1992年进中国开第一家店至今，十多年里没有一年的营收成长率在50％以下。美林证券当时预估，至2014年止，全球奢侈品市场的销售金额，将以6.3％的年复合成长率上扬，其中中国将以14.8％的最高速度成长，其次是印度的14％、中东的8.8％、俄罗斯的7.6％。这些新兴市场带来的“钱景”，足以让奢侈品上市公司的股价在未来几年高歌猛进。 与此同时，市场上也出现了各种与奢侈品行业相关的基金，提供了多样化的奢侈品投资工具。像Barkley银行推出的Entertainment & Luxury Plus Fund，其投资范围包括Louis Vuitton、Loewe 和Celine 等品牌，同时也买入赌场、酒店、航空、旅游和烟草等娱乐行业；法国兴业的SGAM Global Luxury & Lifestyle Fund，投资于世界顶级的奢华精品与时尚公司，包括珠宝、时装、豪华汽车、摩托车、游艇、红酒、香槟和烈酒等。此外，同类基金还有ING的Luxury Consumer Goods Fund、瑞银UBS的Lux Focused Fund、Clariden SICAV公司发行的Luxury Goods Eqity Fund等。通过这些基金，投资者都可以从奢侈品行业在股市中的优异表现获得收益。 抄底来临 当然，经济危机对这个行业并非没有影响。2008年第二季度，美国这个消费占比36%的主要奢侈品市场的消费就下降了20%，奢侈品消费信心降至近5年来的最低水平。更直观的数据来自万事达信用卡（MasterCard）公司的消费调查：2008年10月，全球奢侈品支出下降了20.1% ，11月更进一步下滑了24.4%。销售下滑、增长放缓、盈利预警等字眼频频出现在各大奢侈品上市公司的最新财务报表中，即便是奢侈品牌集团化运营的典范LVMH和爱马仕（Hermès）等处于金字塔顶端的品牌，2008年三季度的销售增幅也出现了明显的下滑。而香奈儿在2008年末裁员200名员工的计划，更被看成奢侈品行业萎缩的标志信号。行业景气下滑很快表现在奢侈品上市公司的股价上。截至2009年1月16日，过去一年，三大奢侈品集团的股票价格大幅下挫，LVMH集团和历峰集团的股价分别下挫55%、33%，PPR的跌幅更是达到95%，远远超过同期道琼斯和标准普尔500指数51%和38%的跌幅。 为什么奢侈品行业以往能经受经济周期的影响，如今却神话不再了呢？事实上，那些历史数据并没有欺骗我们，欺骗我们的是自己的眼睛。事后的研究显示，奢侈品行业受宏观经济周期的影响往往是滞后的。佐证之一来自奢侈品公司的财务数据，历峰集团1999~2008年的财报显示，奢侈品行业销售放缓往往滞后于宏观经济下滑周期1~2年。在1998年亚洲金融危机和2000年3月纳斯达克科技网泡沫破灭之后，历峰在2001财年（截至当年3月）同比仍实现26%的强劲增长；但在2002财年，其每一个业务部门以及全球每一个销售区域都出现了负增长，总营业收入负增长5.4%。这种不明显的关联，很容易被研究者所忽略。 既然如此，那是否意味在抄底良机也近在眼前了呢？从某种角度看的确如此。《胡润百富》2009年发布夏季奢侈品指数显示，近三个月的时间里，由于全球股市的止跌企稳，28家成分股的股价都有不同程度的涨幅，平均涨幅达到64.39%，涨幅超过100%的有6家公司，也许现在又是一个蓄势待发的破晓黎明。
