爱华网国家行政学院决策咨询部研究员王小广 今年经济增长8%左右，信贷却超出一倍，结果只能冲击资产市场，最终转化为泡沫经济，这是中国最大的风险。 今年以来经济逐季回升是事实，这主要得力于超强度的信贷扩张和大规模的政府投资计划，而不是市场内在的回升趋势。实体经济调整远没有结束，在这种情况持续过快的货币供应增长不仅不能刺激实体经济长期回升，相反，会对未来经济的增长产生很大的不稳定因素，须高度重视。
过度的信贷扩张可能产生的隐患主要表现在四个方面：（1）过度的信贷扩张可能会加大未来的总供给大于总需求的矛盾，使中国经济可能面临长期的通货紧缩局面。过度的信贷供给会明显地增加总供给，由于各种体制性和结构性因素的作用，以及受国际发展环境变化的影响，未来总需求增长压力较大，可能表现出长期的需求不足(目前是外需的明显不足，未来消费需求增长恐怕也会明显放慢)，从而加大供大于求的矛盾，使中国经济可能陷入长期性的通货紧缩泥潭。（2）延缓经济增长的内在的结构调整，耽误了结构调整和产业升级的大好时机。此次全球金融危机尽管对我国出口增长产生巨大的压力，但也是我国经济在外力作用下调整经济结构的好机会。现在经济已企稳回升，应是收缩信贷增长的好时机，我们建议金融货币政策应由前期的“名义上的适度宽松实际上是极为宽松”转为“实际的适度宽松”。不能再大量新增贷款规模了，货币政策应明显收紧。（3）过度的信贷供应将会延缓房地产市场的合理调整，加剧房地产的泡沫化，使中国面临由经济泡沫转为泡沫经济的风险。只要房地产市场不进行充分的调整，中国经济就会难以摆脱增长失衡的局面，经济结构性矛盾便难以解决。应出台相应政策，抑制房地产市场的过度投机行为。（4）在实体经济调整未到位、需求仍面临很大压力的情况下，大量增加货币，尽管不会导致通货膨胀，但会转化为虚拟经济过度膨胀、资产泡沫化。其带来的一个严重后果是：社会资金和人力都倾向于甚至严重依赖于投机，而自主创新、产业升级方面的投资将会明显动力不足，这会加剧经济的失衡，经济增长将缺乏后劲。 近期持续过度的信贷投放和货币供应量的大幅增长主要隐患是资产泡沫。上半年货币供应量（6月末）M1和M2分别增长24.8%和28.5%，这是前所末有的扩张，更令人担心的信贷投放过度，上半年共放信贷7.4万亿，大大超出去年底制订的年度计划，全年可能超过10万亿，在前两年的经济高度繁荣期，信贷4~5万亿便能支持10%以上的增长，今年经济增长8%左右，信贷却超出一倍，结果只能冲击资产市场，产生泡沫需求。 这一状况不及时改变，这次资产泡沫可能要持续两年，最终转化为泡沫经济，这是中国最大的风险，与美国2001年以后类似，相当危险。 为防止中国经济出现泡沫经济趋势、保持经济持续平稳增长，须下决心控制货币供应量增长，核心是收缩信贷。我个人的具体建议是：（1）逐步收紧信贷。将货币政策由“名义上的适度宽松实际上极度宽松”调整为“实际的适度宽松”。通过公开市场操作收缩信贷，下半年各月信贷规模都应控制在5000~6000亿内，同时通过票据全部或超规模收回，这样操作是防止市场过度反应，是一种对冲性操作。（2）调整房地产政策，抑制投资性住房需求。主要是严格执行二套住房政策；策略性的征收物业税，一套住房免税，二套住房按年税率2%征税，二套以上加到3%。（3）债券化。将一些项目投资由银行长期货款融资转化为向社会进行长期债券融资。包括城市地铁、铁路、高速公路等建设融资都应扩大债券化融资规模。
