爱华网系列专题：创业板上市
金亚科技 成立时间：2000年 掌门人：周旭辉 主营业务：为中小有线电视运营商提供从软硬件到方案设计、售后服务的端到端整体解决方案 亮点与潜力：★★★ 金亚科技是我国数字电视行业最具成长力的企业之一，从1999年创业至今，保持了稳定的业绩增长，2006至2008年销售复合增长率约为24%，高于行业平均水平。其产品和服务遍及全国二十余省市，仅2008年就为广电行业搭起了25个数字平台和130万户终端，其中十余家采用金亚自主研发的CA系统。 在技术研发方面，公司的数字电视核心软件CAS、SMS的技术水平已经达到了国内领先水平，是为数不多的同时获得国家广电总局CAS、SMS软件最高等级A级认证的公司之一，在同行中具有很强的技术优势。 软肋及风险：★★★ 金亚科技的资金一直比较紧张，这从金亚科技的实际控制人周旭辉的持股比例从最初的75%降至36.36%可以看出来，这是因为资金困难4次引入财务投资者所致。本次发行后，周旭辉的持股比例更会降低到27.21%，可能会威胁公司控制权的稳定性。 今年8月份广电总局通知要求省级广播电视部门要加快各省有线电视网络的整体整合，并在2010年完成。这将直接改变金亚科技的交易对象，是对其开拓新客户能力的一大考验。 另外，金亚科技在规模上仍相对较小，其总资产只有3.6亿元，要参与到省级有线网络公司的数字电视转换需要更多的资金，这也是金亚科技寻求上市的重要原因。 华星创业 成立时间：2003年 掌门人：程小彦 主营业务：提供通信网络及基站工程技术服务 亮点与潜力：★★★ 华星创业提供的通信网络及基站工程技术服务已覆盖全国29个省、直辖市、自治区，是行业内服务区域最广的企业之一。在第三方移动网络测评优化服务领域，华星创业位列国内前三。 2008年，华星创业的测评优化服务和测试优化系统的市场份额分别为3.25%和8.11%，并且随着3G商用进程的加速，华星创业还存在较快的增长潜力。 软肋及风险：★★★ 相对其他创业板公司，华星创业的公司规模较小，年利润仅千万元级，预计今年全年的增长将低于去年。 华星创业客户集中度很高，对大客户中国移动依赖高，2006~2008年中移动业务占比均在90%以上，今年上半年也达到75%，潜在风险大。截至2009年6月，华星创业应收账款净额6129.23万元，占流动资产的比重为75.99%，而技术服务业务的扩张需要较多的流动资金，流动性不足可能限制公司业务进一步发展。 大禹节水 成立时间：2005年 掌门人：王栋 主营业务：节水灌溉材料、设备 亮点与潜力：★★★ 在节水灌溉行业内，具有一体化系统集成能力的企业将有明显的竞争优势，大禹节水依赖“产品+工程”业务模式，领先于行业内其他公司，在目前的滴灌市场占有20%市场份额。 大禹节水设计年生产能力为滴灌管3.3亿米、各类管材5000吨，管件500吨，施肥过滤器及自控系统3万台（套），年产值近3亿元。 预计2009年大禹节水将实现收入2.65亿元、净利润2423.30万元，较去年分别增长25.43%和23.55%。若大禹节水2009年无法实现上市时预测的收入和净利润中的任何一项，将由王栋个人和大成投资分别以现金补足实际金额与预测金额差额的75%和25%。 软肋及风险：★★ 由于国家大力倡导建设节水型社会，并不断加大对节水农业的投入，节水灌溉行业竞争将不断加剧。 目前，大禹节水经营业务主要集中在甘肃地区和新疆地区，在华北、东北以及西北地区市场份额不高。节水材料的销售和节水工程的施工具有明显的季节性特征，一般每年的11月下旬至次年的3月上旬为淡季，从3月中下旬才开始进入旺季。 新宁物流 成立时间：1997年 掌门人：王雅军 主营业务：保税仓储物流服务 亮点与潜力：★★★ 作为国内电子信息产业仓储物流行业里第一批吃螃蟹的企业，新宁物流由于较早建立了专业团队，在业内享有较强的品牌优势。 如果接下来几年，新宁物流能丰富现有增值服务的内涵，进一步对保税仓储服务的产业链进行延伸，利用现有的知名度在全国范围内复制“DC(第三方分拨中心服务)+VMI（供应商管理库存服务）+集成化IT解决方案”立体商业模式，并拓展非电子信息行业仓储业务，那么未来的蓝图将不可限量。 软肋及风险：★★★ 新宁物流受益于加工贸易及保税区内业务良好发展态势的影响，前期业绩不错。但是业内高手如云。比如，辛克全球货运有限公司已开始大举布局中国，是新宁最大的危险。天津大田集团和江苏飞力达国际物流公司在物流运输方面的品牌效应、资本规模以及服务网络都略胜新宁物流一筹。 鼎汉技术
成立时间：2002年 掌门人：顾庆伟 主营业务：轨道交通电气设备 亮点与潜力：★★ 鼎汉技术有三大优势。其一，大规模铁路建设带来的稳定订单。其二，中国城市轨道交通仍有非常大的增长潜力。伴随中国未来大中城市修建轨道交通的热潮，鼎汉技术的目标市场将进一步扩大。其三，募集资金有助于产业链的完善。 软肋及风险：★★★★★ 鼎汉技术的客户集中在铁路和城市轨道交通领域，业绩高度依赖国家政策。而且，鼎汉技术主营产品相对单一，核心零部件、传感器等主要通过外购获得，如果未来国内市场对产品的需求发生重大变化，或者其他竞争企业通过高投入购得国外先进核心零部件，鼎汉技术的业绩将会受到较大影响。 2008年，鼎汉技术每股净利润是0.44元，而发行价高达37元，对应市盈率达84倍！公司目前表现出的潜力明显不能支持股价。 中元华电 成立时间：2001年 掌门人：邓志刚 主营业务：电力故障录波装置和时间同步系统两大引擎 亮点与潜力：★★★ 从过去来看，中元华电业绩不俗。2008年公司电力录波和时间同步系统市场占有率分别达到22.5%和13.3%，排名行业第一和第三。 中元华电所处细分领域具有弱周期特征，未来前景看好。中元华电此次准备募集1.85亿元，用于智能化电力动态数据记录装置项目、基于北斗/GPS的时间同步系统及时间同步检测设备项目、企业技术中心项目。此三项完工，将利于其扩大产能，形成规模经济。 软肋及风险：★★★ 电力系统在中国本是一个趋于垄断的行业，中元华电相对单一的客户群体和产品种类仍然制约其发展。在未来发展中，中元华电还面临着两方面的风险，一是存在着丧失技术领先优势的风险；二是市场需求增长低于预期而导致的新增产能部分闲置的风险。 该公司股权较为分散，上市后创始人邓志刚仅持9%而实际控制人多达8名，没有绝对控制权的创始人可能不利于公司持续稳定发展。 硅宝科技 成立时间：1998年 掌门人：王跃林 主营业务：以有机硅室温胶为主，制胶专用生产设备为辅的业务结构 亮点与潜力：★★ 目前国内唯一一家集有机硅室温胶生产、研发和制胶专用生产设备制造于一身的企业。在去年北京奥运会中，硅宝科技先后承担了“鸟巢”、奥运棒球馆、曲棍球馆、青岛奥帆中心等奥运场馆密封胶的供货任务。目前，该公司生产的硅酮结构密封胶产品已经成为“中国造”中的佼佼者，在国内市场占有率居行业第一，打破了美国GE公司在中国硅酮密封胶市场中的垄断地位，并致使对方市场占有率下滑到不足40%。 软肋及风险：★★★ 硅宝科技位于西南地区，与目前行业应用重点市场华东、华南、华北地区相距较远，导致运输成本相对较高，周期较长，公司为稳定和开拓客户也需要做出更大的努力。 硅宝科技现有资本规模、人员规模在国内同行业中并不占领先地位，与跨国公司相比更是存在着较大差距。 总之，硅宝科技的成长性有待观察，难以支撑高昂的发行价。 吉峰农机 成立时间：1994年 掌门人：王新明 主营业务：农机产品的引进推广、品牌代理、特许经营以及农村机电专业市场开发 亮点与潜力：★★ 吉峰农机在全国农机流通连锁类企业综合实力排名中位居第一，是销售区域最广、销售规模最大的农机销售服务商，它最大的优势在于具有发达的零售网络体系。 未来几年，吉峰农机将扩建直营连锁店21个，新建直营连锁店18个，并且在信息化系统建成后实现全面商务智能。假设项目计算期为10年，预计吉峰农机营业收入每年增加7.5亿元，税后利润每年增加2.6亿元。 软肋及风险：★★★ 吉峰农机的业务结构对国家农机购置补贴政策的依赖较大，随着农机化水平的提高，国家对农机购置补贴政策的调整将会对公司业务结构产生影响。 同时，吉峰农机现有业务主要在西南地区，虽然在川渝两地获得了经销资格，但在进入新的省份开设连锁店的过程中，各省农机主管部门制定的本省农机经销商准入资格条件不同，各省农机化水平、农业发展状况存在一定的差异，公司新开连锁店的经营培育期较长，实现盈利所需时间较长。 红日药业 成立时间：1996年 掌门人：姚小青 主营业务：“血必净”注射液和盐酸法舒地尔注射液 亮点与潜力：★★ 红日药业研发完成了目前国际上唯一纯中药治疗脓毒症的注射液——“血必净”注射液，临床治愈率超过90%，填补了传统中药在世界急救医学领域的空白。 凭借“血必净”注射液和盐酸法舒地尔注射液两个专利药品，2007年红日药业被评为“天津百强企业”，2008年跻身全国制药百强企业之列。 软肋及风险：★★★ 红日药业主导产品仅有“血必净”注射液和盐酸法舒地尔注射液，公司抵御市场风险的能力较低，一旦这两种主导产品由于替代产品、质量等因素出现市场波动，将可能对公司未来盈利能力造成较大影响。 血必净注射液的5年保密期限即将到期，将会面临更多药品的竞争。医药卫生体制改革的结果，也会对红日药业产生较大影响。 投资攻略 文/《商界评论》记者， 李 彤 监管部门“选秀”要看“代表性”，投资人则考虑的是估值、成长性和风险，所以千万不要以为创业板企业普遍质量好、成长性高，否则很可能沦为监管部门“试错”的牺牲品。 创业板终于来了。 新事物的出生总是孕育着机会，特别是在未来三十年的中国。十年孕育，一朝推出的创业板更存在着系统性的机会，投资者不应当置身事外。机遇青睐有准备的头脑，即使不打算马上投身其中也要尽早开始跟踪研究。 中国创业板能否再造纳斯达克神话，投资者能否取得收益完全取决于上市公司的质量。看了第一波数十家公司的招股文件，感到质量远不如事前想象的好，而发行价却远较预期的高。在这样的情况下要控制风险、获取收益还是很有“技术含量”的。
